Նոսրացումը հաշվեք մինչև term sheet-ը․ option pool-ը կարող է փոխել պատկերը

Հիմնադիրներին ներդրումային փուլից հետո մնացող բաժնեմասը հաշվելու համար նրանց բաժնետոմսերի քանակը յուրաքանչյուր քայլից հետո բաժանեք ամբողջությամբ նոսրացված բաժնետոմսերի նոր ընդհանուր թվին։ Աղյուսակում հերթով արտացոլեք SAFE-ի փոխարկումը, option pool-ի լրացումը և նոր ներդրողի բաժնետոմսերը։ Silicon Valley Bank-ի բացատրությունը սեփականության տոկոսը հաշվում է բաժնետիրոջ բաժնետոմսերի և ընդհանուր քանակի հարաբերությամբ։

Ստորև բերված պայմանական օրինակում երկու հիմնադիրների համատեղ բաժինը 87,5%-ից հասնում է 46,67%-ի։ Նրանց բաժնետոմսերի քանակը նույնն է մնում, բայց SAFE-ի փոխարկումը, օպցիոնների պահուստի լրացումը և նոր ներդրումը մեծացնում են հաշվարկի ընդհանուր քանակը։ Առանձին քայլերը ցույց են տալիս նաև, թե term sheet-ով նախատեսված պահուստի լրացումն ում բաժինն է փոքրացնում։

Գրեք սկզբնական բաժնետոմսերը և փուլի պայմանները

Ենթադրենք՝ առաջին հիմնադիրն ունի 4 մլն, երկրորդը՝ 3 մլն բաժնետոմս։ Արդեն գոյություն ունի 1 մլն բաժնետոմսի համար չօգտագործված օպցիոնների պահուստ։ Այս պարզեցված օրինակում տրամադրված կամ խոստացված այլ օպցիոններ չկան։ Ուստի սկզբնական ամբողջությամբ նոսրացված քանակը 8 մլն է, իսկ հիմնադիրների համատեղ բաժինը՝ 7 ÷ 8 = 87,5%։ Առաջին հիմնադիրն ունի 50%, երկրորդը՝ 37,5%, պահուստը կազմում է 12,5%։

Ընկերությունն ունի 2 մլն դոլարի post-money SAFE՝ 10 մլն դոլարի գնահատման վերին սահմանով։ Պայմանական priced round-ի pre-money գնահատումը 16 մլն դոլար է, նոր ներդրումը՝ 4 մլն դոլար։ Ենթադրենք նաև, որ term sheet-ը պահանջում է փուլի ավարտին ամբողջությամբ նոսրացված կապիտալի 20%-ին հավասար չօգտագործված option pool, իսկ անհրաժեշտ լրացումը ներառվում է pre-money կապիտալացման մեջ։ Դրանք օրինակի պայմաններ են, ոչ թե ստարտափի համար առաջարկվող չափեր։

Սկզբնական աղյուսակում պահուստը հաշվեք ամբողջությամբ նոսրացված սեփականության համար, թեև դրա չտրամադրված մասը որևէ աշխատակցի թողարկված բաժնետոմս չէ։ Այդ տարբերությունը կարևոր է հաջորդ քայլերում. պահուստի մեծացումը փոխում է տոկոսների հաշվարկի հայտարարը, իսկ հիմնադիրների արդեն ունեցած բաժնետոմսերը տեղում են մնում։

Նախ մոդելավորեք SAFE-ի փոխարկումը

Y Combinator-ի post-money SAFE ուղեցույցը փոխարկման կապիտալացման մեջ ներառում է արդեն գոյություն ունեցող օպցիոնների պահուստը, բայց բացառում է priced round-ի նոր ներդրումն ու այդ փուլի հետ կապված պահուստի ավելացումը։ Գնահատման սահմանը կիրառվելու դեպքում SAFE-ի պայմանական բաժինը ներդրված գումարն է՝ բաժանված post-money սահմանին։ Այստեղ դա 2 ÷ 10 = 20% է՝ մինչև նոր ներդրումն ու պահուստի լրացումը։

Որպեսզի SAFE-ի ներդրողն ունենա փոխարկումից հետո հաշվարկվող կապիտալի 20%-ը, սկզբնական 8 մլն-ի կողքին անհրաժեշտ է 8 մլն × 20% ÷ 80% = 2 մլն բաժնետոմս։ Այդ միջանկյալ վիճակում ընդհանուր քանակը 10 մլն է. հիմնադիրների 7 մլն բաժնետոմսը կազմում է 70%, SAFE-ի ներդրողի 2 մլն-ը՝ 20%, իսկ նախկին 1 մլն-անոց պահուստը՝ 10%։ Հիմնադիրների բաժինը նվազում է 17,5 տոկոսային կետով։

Սա փոխարկման առանձին հաշվարկային վիճակ է. SAFE-ը բաժնետոմսերի է վերածվում priced round-ի շրջանակում։ Մեր օրինակում գնահատման սահմանով ստացվող բաժնետոմսի գինը 10 մլն ÷ 10 մլն = 1 դոլար է։ Փուլի նոր ներդրողի գինը, որը կհաշվենք պահուստի լրացումից հետո, ավելի բարձր է, ուստի այս օրինակի SAFE-ի համար գործում է սահմանով հաշվարկը։ Այլ պայմաններով SAFE-ի դեպքում փոխարկման գինը կարող է փոխվել։

Եթե առկա են մի քանի post-money SAFE-եր, յուրաքանչյուրի ներդրումը բաժանեք իր գնահատման սահմանին, գումարեք ստացված պայմանական բաժինները և միայն դրանից հետո հաշվեք փոխարկման ընդհանուր քանակը։ Զեղչով SAFE-ը, pre-money SAFE-ը և փոխարկելի վարկը կարող են պահանջել այլ հաշվարկ։ Դրանց պայմանների տարբերությունը բացված է նաև SAFE-ի և փոխարկելի վարկի համեմատության մեջ։

Հետո լրացրեք option pool-ը

SAFE-ի փոխարկումից հետո պահուստը 10 մլն ամբողջությամբ նոսրացված բաժնետոմսից 1 մլն-ն է՝ 10%։ Պայմանական term sheet-ի պահանջած 20%-ը, սակայն, վերաբերում է փուլի ավարտի կապիտալացմանը։ Պահուստը պարզապես ներկայիս 10 մլն-ի 20%-ին հասցնելը բավարար չէ, քանի որ դրանից հետո նոր ներդրողն էլ է բաժնետոմսեր ստանալու։

Calcority-ի փուլային հաշվարկը նախ հաշվում է SAFE-ի փոխարկումը, ապա պահուստի պակասող մասը և վերջում՝ նոր ներդրողի բաժնետոմսերը։ Մեր օրինակում ներդրողի վերջնական բաժինը 4 ÷ (16 + 4) = 20% է։ Եթե վերջնական կապիտալի 20%-ը պետք է լինի պահուստը, ևս 20%-ը՝ ներդրողինը, ապա արդեն գոյություն ունեցող 9 մլն ոչ պահուստային բաժնետոմսերը պետք է կազմեն մնացած 60%-ը։

Այստեղից վերջնական ամբողջությամբ նոսրացված քանակը 9 մլն ÷ 60% = 15 մլն է։ Դրա 20%-ը՝ 3 մլն բաժնետոմսի համարժեքը, պետք է կազմի պահուստը։ Քանի որ դրանում արդեն հաշվված է 1 մլն-ը, լրացնել անհրաժեշտ է միայն 2 մլն-ը։ Դա պահուստի ավելացում է ամբողջությամբ նոսրացված աղյուսակում, ոչ թե այդ ամբողջ քանակի բաժնետոմսերի անմիջական տրամադրում աշխատակիցներին։

Լրացումից հետո, բայց մինչև նոր ներդրողի բաժնետոմսերի ավելացումը, ընդհանուր քանակը 12 մլն է։ Հիմնադիրների 7 մլն բաժնետոմսը կազմում է 58,33%՝ նախորդ 70%-ից 11,67 տոկոսային կետով պակաս։ SAFE-ի ներդրողի բաժինը նույն պահին 20%-ից իջնում է 16,67%։ Քանի որ պահուստը ներառվել է pre-money կապիտալացման մեջ, այս նվազումը կրում են արդեն հաշվված բաժնետերերը, ներառյալ SAFE-ի ներդրողը։

Եթե նույն պահուստը լրացվի նոր ներդրումից հետո, այն կնոսրացնի նաև նոր ներդրողի բաժինը։ Հենց այդ պատճառով term sheet-ում կարևոր են թե՛ պահանջվող վերջնական պահուստի չափը, թե՛ դրա լրացման պահը։ Երկու տարբերակներում էլ «20% option pool» գրելը միայնակ չի նկարագրում, թե ում հաշվին է ստացվում այդ տոկոսը։

Վերջում ավելացրեք priced round-ի բաժնետոմսերը

Պահուստի լրացումից հետո pre-money հաշվարկի հիմքը 12 մլն բաժնետոմս է։ 16 մլն դոլարի pre-money գնահատումը մեկ բաժնետոմսի համար տալիս է 16 ÷ 12 = 1,3333 դոլար պայմանական գին։ Նոր ներդրողի 4 մլն դոլարը բաժանելով այդ գնին՝ ստանում ենք 3 մլն նոր բաժնետոմս։ Փուլի վերջում ամբողջությամբ նոսրացված ընդհանուր քանակը 15 մլն է, իսկ ներդրողի բաժինը՝ 3 ÷ 15 = 20%։

Վերջնական cap table-ում առաջին հիմնադրի 4 մլն բաժնետոմսը կազմում է 26,67%, երկրորդի 3 մլն-ը՝ 20%։ SAFE-ի ներդրողն ունի 2 ÷ 15 = 13,33%, օպցիոնների պահուստը՝ 3 ÷ 15 = 20%, նոր ներդրողը՝ 3 ÷ 15 = 20%։ Կլորացված տոկոսները միասին տալիս են 100%։ Հիմնադիրների համատեղ բաժինը պահուստի լրացումից հետո եղած 58,33%-ից հասնում է 46,67%-ի՝ նվազելով ևս 11,67 տոկոսային կետով։

Այս օրինակում SAFE-ի գնահատման սահմանով մեկ բաժնետոմսի գինը 1 դոլար էր, իսկ նոր ներդրողի գինը՝ մոտ 1,33 դոլար։ Տարբերությունը բացատրում է, թե ինչու 2 մլն դոլարի SAFE-ը ստացավ 2 մլն բաժնետոմս, մինչդեռ 4 մլն դոլարի նոր ներդրումը՝ 3 մլն։ Գները մի փոխարինեք միայն ներդրումների գումարներով. բաժնետոմսերի քանակը որոշվում է տվյալ գործիքի կիրառելի փոխարկման կամ գնման գնով։

Աղյուսակում պահեք բոլոր միջանկյալ վիճակները

Յուրաքանչյուր հիմնադրի, SAFE-ի ներդրողի, պահուստի և նոր ներդրողի համար բացեք առանձին տող։ Սյունակներով ցույց տվեք սկզբնական վիճակը, SAFE-ի փոխարկումը, պահուստի լրացումը և փուլի ավարտը։ Ամեն սյունակում գրեք բաժնետոմսերի կամ պահուստի հաշվարկային քանակը, ամբողջությամբ նոսրացված ընդհանուրը և դրանից ստացվող տոկոսը։ Այդպես երևում է, թե ում քանակն է փոխվել, և ում բաժինը նվազել է միայն ընդհանուր քանակի աճի պատճառով։

Հիմնադիրների համատեղ շարքը այս պայմաններով կլինի 87,5% → 70% → 58,33% → 46,67%։ Առաջին և վերջին ցուցանիշների տարբերությունը 40,83 տոկոսային կետ է։ Հարաբերական նվազումը այլ չափում է՝ 40,83-ը բաժանած սկզբնական 87,5-ին, կամ մոտ 46,67%։ Այս երկու չափումները տարբեր հարցերի են պատասխանում, ուստի աղյուսակում նշեք՝ որ մեկն եք ցույց տալիս։

Պահուստը հաշվարկելու համար այս օրինակում օգտագործվեց ոչ պահուստային 9 մլն բաժնետոմսի բաժանումը վերջնական կապիտալի՝ պահուստից և նոր ներդրողից ազատ 60%-ին։ Ստացված վերջնական քանակից հաշվեք պահանջվող պահուստը և հանեք արդեն գոյություն ունեցող 1 մլն-ը։ Եթե գոյություն ունեցող պահուստն արդեն բավարար է, լրացուցիչ քանակ մի ավելացրեք. այդ դեպքում վերջնական ընդհանուր քանակն ու նոր ներդրողի բաժնետոմսերը հաշվեք առանց լրացման։ Յուրաքանչյուր սյունակում քանակները պետք է գումարվեն տվյալ սյունակի ընդհանուրին, իսկ տոկոսները՝ 100%-ի։

Կարդացեք նաև:

• SAFE թե փոխարկելի վարկ․ արագ գործարքի գինը կարող է լինել անտեսված նոսրացումը
• Շուկայական թե սահմանային հայտ․ արագ կատարումը կարող է փոխել ձեր տեսած գինը
• Prompt cache-ը խնայում է մինչև 80%, եթե գործիքները չեն կոտրում prefix-ը