SAFE թե փոխարկելի վարկ․ արագ գործարքի գինը կարող է լինել անտեսված նոսրացումը

SAFE-ի և փոխարկելի վարկի վճռորոշ տարբերությունը պարտքի կարգավիճակն է։ SAFE-ը ներդրողին ապագայում բաժնեմաս ստանալու իրավունք է տալիս, մինչդեռ փոխարկելի վարկը պարտք է, որը սովորաբար հաջորդ ֆինանսավորման փուլում վերածվում է արտոնյալ բաժնետոմսերի։ ԱՄՆ արժեթղթերի հանձնաժողովի բացատրությամբ՝ SAFE-ի ներդրողը մինչև փոխարկումը դեռ բաժնետեր չէ։

Ստանդարտ SAFE-ը տոկոս և մարման ժամկետ չունի, իսկ փոխարկելի վարկը սովորաբար ունի երկուսն էլ. այս տարբերությունը նկարագրված է Y Combinator-ի SAFE-ի պաշտոնական պայմաններում։ Հիմնադրի համար ավելի արագ ստորագրումը, սակայն, չի նշանակում ավելի փոքր տնտեսական գին. հետներդրումային գնահատման սահմանաչափով մի քանի SAFE կարող են միասին փոխանցել զգալի բաժնեմաս։ Ընտրությունը պահանջում է հաշվել նաև փոխարկման գինը և հասկանալ, թե ով է գումար ստանալու, եթե ընկերությունը վաճառվի կամ փակվի մինչև հաջորդ փուլը։

Որոշման մատրից․ ինչ է ստանում յուրաքանչյուր կողմը

Պայմանագրերի տարբերությունը տեսանելի է պարտքի, ժամկետի, փոխարկման և լուծարման պայմանները կողք կողքի դնելիս։ Ջիմ Ռայանի իրավաբանական համեմատությունը տարբերակում է հենց այդ պայմանները և նշում, որ փոխարկելի վարկի ձևակերպումը կարող է ավելի երկար տևել, քանի որ դրա համար SAFE-ի պես միասնական մեկնարկային ձևաթուղթ չկա։ Հետևյալ մատրիցը նկարագրում է սովորական կառուցվածքները. ստորագրվող տարբերակի դրույթները կարող են փոխել արդյունքը։

• Պարտք. Փոխարկելի վարկի ներդրողը մինչև փոխարկումը ընկերության պարտատերն է։ SAFE-ի ներդրողը նույն պահին ո՛չ պարտատեր է, ո՛չ բաժնետեր. նրա իրավունքը բխում է պայմանագրից։
• Տոկոս. Վարկի տոկոսը մեծացնում է մարման ենթակա գումարը։ Եթե կուտակված տոկոսն էլ է փոխարկվում, ներդրողը բաժնեմաս է ստանում ոչ միայն սկզբնական գումարի դիմաց։ Ստանդարտ SAFE-ի վրա տոկոս չի կուտակվում։
• Մարման ժամկետ. Վարկի պայմանագիրը սահմանում է, թե ինչ է լինում ժամկետի ավարտին, եթե ֆինանսավորման փուլը չի կայացել՝ մարում, երկարաձգում կամ պայմանագրով նախատեսված այլ ելք։ SAFE-ը ժամկետի ավարտով վճարման պահանջ չի ստեղծում։
• Լուծարման հերթականություն. Մինչև փոխարկումը վարկային պահանջը սովորաբար առաջ է SAFE-ի պահանջից, բայց չապահովված վարկատուն կարող է զիջել ապահովված պարտատիրոջը։ Ստանդարտ SAFE-ի վճարումը պարտքերից հետո է, իսկ սովորական բաժնետոմսերից՝ առաջ։
• Գնահատման սահմանաչափ. Երկու գործիքում էլ այն կարող է սահմանել այն առավելագույն հաշվարկային գնահատումը, որով ներդրումը փոխարկվում է բաժնեմասի։ Նույն թվով նախաներդրումային և հետներդրումային սահմանաչափերը նույն բաժնեմասը չեն խոստանում։
• Զեղչ. Այն հաջորդ փուլի նոր ներդրողի վճարած բաժնետոմսի գնից իջեցնում է վաղ ներդրողի փոխարկման գինը։ Եթե պայմանագրում կան և՛ զեղչ, և՛ սահմանաչափ, վճռորոշ է, թե որ հաշվարկն է կիրառվում։

Սահմանաչափն ու զեղչը երբ են փոխում գինը

Գնահատման սահմանաչափը ընկերության այսօրվա համաձայնեցված վաճառքի գին չէ. այն փոխարկման գինը որոշելու պայման է։ Եթե հաջորդ ֆինանսավորման գնահատումը դրանից բարձր է, ներդրողը կարող է բաժնետոմս ստանալ սահմանաչափով հաշվված ավելի ցածր գնով։ Եթե հաջորդ փուլի գինը ցածր է, սահմանաչափը կարող է առավելություն չտալ, և պայմանագրի մյուս դրույթները որոշիչ դառնալ։

Զեղչն այլ կերպ է գործում. այն կապված է հաջորդ փուլի բաժնետոմսի փաստացի գնի հետ։ Երկու արտոնությունն ունեցող պայմանագիրը կարող է ներդրողին տալ դրանցից ավելի շահավետ փոխարկման գինը, բայց այդ կանոնը պետք է գրված լինի հենց պայմանագրում։ Վարկի դեպքում հարկավոր է նաև պարզել՝ փոխարկման պահին տոկոսը գումարվո՞ւմ է հիմնական պարտքին. հակառակ դեպքում միայն սահմանաչափը համեմատելը թաքցնում է ներդրողին հասնող բաժնետոմսերի մի մասը։

Ինչպես են գումարվում մի քանի SAFE-երի բաժնեմասերը

Պայմանական օրինակ. Ընկերությունը երկու ներդրողից ստանում է յուրաքանչյուրից 100 հազար դոլար՝ յուրաքանչյուր հետներդրումային SAFE-ում 2 միլիոն դոլար գնահատման սահմանաչափով։ Եթե փոխարկման ժամանակ գործում է այդ սահմանաչափը, յուրաքանչյուր ներդրումը մինչև նոր փուլի գումարի մուտքը նշանակում է 5% բաժնեմաս՝ 100 հազարը բաժանած 2 միլիոնի։ Երկու ներդրողին միասին բաժին է հասնում 10%։ Առանձին գործարքի 5%-ը փոքր է թվում, բայց հիմնադիրների բաժնեմասի վրա ազդում է բոլոր նման պայմանագրերի գումարը։

Ենթադրենք, որ մինչև այդ ամբողջ բաժնեմասը պատկանում էր հիմնադիրներին, այլ փոխարկելի գործիքներ չկան, և օպցիոնային ֆոնդը չի փոխվում։ SAFE-երի փոխարկումից անմիջապես հետո հիմնադիրների բաժինը կլինի 90%։ Եթե հաջորդ փուլի նոր ներդրողները ստանան ընկերության հետփուլային բաժնեմասի 20%-ը, հիմնադիրներին կմնա 72%, իսկ SAFE-երի ներդրողներին միասին՝ 8%։ Այդ երկրորդ նվազումը գալիս է նոր փուլի բաժնետոմսերի թողարկումից։

Սա պարզեցված հաշվարկ է, որի հիմնական պայմանը սահմանաչափով փոխարկումն է։ Հաջորդ փուլի ավելի ցածր գինը, օպցիոնային ֆոնդի մեծացումը կամ լրացուցիչ մասնակցության իրավունքը կարող են փոխել վերջնական բաժինները։ Նախաներդրումային SAFE-ի դեպքում մյուս փոխարկելի ներդրումներն իրենք էլ կարող են ազդել առանձին ներդրողի վերջնական բաժնեմասի վրա, ուստի նույն բաժանման կանոնը մեխանիկորեն կիրառելի չէ։

Ինչ է տեղի ունենում մինչև փոխարկումը վաճառքի կամ փակման դեպքում

Ներդրողի համար լուծարման հերթականությունը նույնքան կարևոր է, որքան ապագա փոխարկման գինը։ Փոխարկելի վարկը պահպանում է պարտքի կարգավիճակը մինչև պայմանագրով նախատեսված փոխարկումը. ընկերության վաճառքի կամ փակման պահին դրա պահանջը դիտարկվում է մյուս պարտքերի հետ՝ ըստ իր ապահովվածության և պայմանների։ SAFE-ի դեպքում վճարման իրավունքը սահմանում է հենց պայմանագիրը, և ստանդարտ կառուցվածքում այդ պահանջը ստորադաս է պարտքերին։

Վաճառքի և փակման արդյունքները նույնպես չպետք է խառնել։ Ստանդարտ գնահատման սահմանաչափով SAFE-ը վաճառքի դեպքում նախատեսում է ներդրման գումարի վերադարձի և բաժնեմասի պայմանական արժեքի միջև ավելի շահավետ տարբերակը, իսկ փակման դեպքում՝ ներդրված գումարի չափով պահանջ։ Այդ պահանջը վերադարձի երաշխիք չէ. վճարումը կախված է նրանից, թե ավելի բարձր հերթի պարտքերը մարելուց հետո ինչ միջոցներ են մնում ընկերությունում։

Փոփոխված ձևաթուղթը կարող է փոխել համաձայնության իմաստը

SAFE անվանումը դեռ չի երաշխավորում, որ կողմերը ստորագրում են հրապարակված ստանդարտ ձևը։ Y Combinator-ի հետներդրումային SAFE-ի ուղեցույցը նկարագրում է դեպքեր, երբ ձևաթղթի դրույթները փոխվել են առանց մյուս կողմին հստակ տեղեկացնելու. այդ պատճառով ստանդարտ ձևում ավելացվել է փոփոխությունների մասին հավաստում։ Նույն ուղեցույցը ցույց է տալիս, որ նախաներդրումային և հետներդրումային SAFE-երի համադրությամբ բաժնեմասի հաշվարկը դառնում է ավելի անորոշ։

Փոփոխությունը կարող է վերաբերել փոխարկման իրադարձությանը, լուծարման վճարմանը կամ ներդրողի՝ հաջորդ փուլում լրացուցիչ բաժնեմաս գնելու իրավունքին։ Վերջին իրավունքը կարող է ամրագրվել նաև առանձին համաձայնագրով, ուստի հիմնական SAFE-ի տոկոսային հաշվարկը ամբողջ գործարքի պատկերը չէ։ Ստորագրվող տեքստի և դրա հետ կապված համաձայնագրերի պայմաններն են որոշում՝ արդյոք արագ կնքված գործարքը պահպանում է սպասված տնտեսական արդյունքը։

Ո՞ր տարբերակն է համապատասխանում Հայաստանի ընկերությանը

Եթե հիմնադիրները ցանկանում են միջոցներ ներգրավել առանց տոկոս կուտակելու և մարման ժամկետ սահմանելու, SAFE-ը կարող է համապատասխանել այդ նպատակին։ Այդ ընտրության տնտեսական պայմանը բոլոր արդեն տրված և նախատեսվող SAFE-երի համատեղ նոսրացումը հաշվելն է։ Եթե ներդրողին անհրաժեշտ են տոկոս, մարման ժամկետ և մինչև փոխարկումը պարտատիրոջ կարգավիճակ, փոխարկելի վարկը ավելի մոտ է նրա պահանջին, բայց ընկերության վրա ստեղծում է պայմանագրային վճարման պարտավորություն։

Հայաստանում գրանցված ընկերության համար օտարերկրյա ձևաթուղթը պետք է հարմարեցնել տեղական իրավունքի ներքո։ Տեղական իրավաբանի հետ հարկավոր է պարզել ներդրման և ապագա բաժնեմասի ձևակերպումը, անհրաժեշտ կորպորատիվ հաստատումները, հարկային հետևանքներն ու օտարերկրյա ներդրողի հետ պայմանագրի կիրառելիությունը։ Այս հարցերը հատկապես ազդեցիկ են, երբ ընկերությունն արդեն ունի վարկեր, տարբեր սահմանաչափերով SAFE-եր կամ ներդրողին տրված լրացուցիչ իրավունքներ։

Կարդացեք նաև:

• Cloudflare թե Google DNS․ արագ պատասխանը միշտ չէ, որ արագացնում է կայքը
• Google My Activity-ն մաքրելը քիչ է․ Chrome-ի պատմությունը կարող է մնալ