NVIDIA 분기 매출 962억 달러, AI 수요보다 공급이 먼저 막혔다

NVIDIA는 2026년 8월 26일, 7월 26일 끝난 2027 회계연도 2분기 매출이 962억2,100만 달러로 전년 동기보다 106%, 전분기보다 18% 증가했다고 밝혔다. 데이터센터 매출은 890억2,300만 달러였으며, AP의 시장 예상 비교 에 따르면 조정 주당순이익 2.22달러도 FactSet 집계 예상치 2.09달러를 웃돌았다.

같은 날 공개된 NVIDIA의 공식 실적 자료 는 다음 분기 매출 전망을 1,080억 달러, 허용 범위를 ±2%로 제시했다. 이 전망에는 중국 데이터센터 컴퓨팅 매출이 포함되지 않았다. 실적의 핵심은 AI 수요 둔화가 아니라, 수요를 실제 출하와 매출로 전환할 공급능력이 먼저 제약받고 있다는 점이다.

962억 달러 중 92.5%가 데이터센터 매출이었다

이번 분기의 매출 구조는 데이터센터에 압도적으로 집중됐다. 총매출 962억2,100만 달러 가운데 데이터센터 매출 890억2,300만 달러가 차지하는 비중은 단순 계산으로 약 92.5%다.

• 총매출: 962억2,100만 달러, 전분기 대비 18%, 전년 동기 대비 106% 증가
• 데이터센터 매출: 890억2,300만 달러, 전분기 대비 18%, 전년 동기 대비 117% 증가
• 비일반회계기준 희석 주당순이익: 2.22달러
• 3분기 매출 전망: 1,080억 달러, 허용 범위 ±2%

성장률과 절대 증가액을 함께 보면 규모가 더 선명해진다. 전년 동기 매출 467억4,300만 달러와 비교하면 1년 동안 약 495억 달러가 늘었고, 직전 분기 매출 816억1,500만 달러보다도 약 146억 달러 증가했다. 이미 큰 매출 기반에서 전분기 대비 두 자릿수 성장을 이어간 결과다.

다만 데이터센터 비중이 90%를 넘었다는 사실에는 양면성이 있다. AI 인프라 투자가 늘어날 때 NVIDIA의 매출이 빠르게 확대되지만, 고객의 설비 투자나 데이터센터 가동 일정이 늦어질 경우 그 영향도 회사 전체 실적에 직접 반영될 가능성이 커졌다.

데이터센터 수요는 하이퍼스케일 밖에서도 커졌다

NVIDIA의 2분기 Form 10-Q 에 따르면 데이터센터 매출은 하이퍼스케일 487억1,000만 달러와 AI 클라우드·산업·기업을 묶은 ACIE 403억1,300만 달러로 나뉜다. ACIE 매출은 전년 동기보다 138%, 하이퍼스케일 매출은 102% 증가했다. 대형 클라우드 사업자뿐 아니라 AI 클라우드와 기업 고객군에서도 설비 확대가 진행됐다는 뜻이다.

그러나 이 구분은 고정된 고객 명단이 아니다. NVIDIA는 이번 분기에 사업모델이 달라진 한 회사를 ACIE에서 하이퍼스케일로 재분류하고 비교 기간 수치도 다시 작성했다. 두 고객군의 성장률을 비교할 때는 분류 변경이 반영된 수치라는 점을 함께 봐야 한다.

매출의 고객 집중도도 높다. 같은 공시에서 단일 직접 고객 한 곳이 이번 분기 총매출의 16%를 차지했다. 또한 지역별 매출은 최종 사용처나 배송지가 아니라 직접 고객의 본사 소재지를 기준으로 집계되므로, 공시상 지역 매출을 실제 장비 설치 지역과 동일하게 해석해서는 안 된다.

‘70% 공급’은 이번 분기 주문 충족률이 아니다

제목의 ‘공급이 먼저 막혔다’는 표현은 이번 분기에 접수된 주문의 70%만 출하했다는 뜻이 아니다. 70%는 NVIDIA가 2028 회계연도에 예상한 전년 대비 매출 성장률이며, 경영진은 이 전망이 수요가 아니라 공급능력에 제약받은 수치라고 설명했다.

NVIDIA 실적 콘퍼런스콜 기록 에서 젠슨 황 최고경영자는 현재 확보한 공급이 약 70% 성장에 대응할 수준이며 수요는 그보다 훨씬 높다고 말했다. 콜레트 크레스 최고재무책임자는 공급 병목이 적어도 2028 회계연도 말까지 이어질 것으로 예상했고, 고객 전망에 나타난 제약 없는 수요 증가율은 100%를 넘는다고 설명했다.

병목의 범위도 완성된 GPU 한 종류에 그치지 않는다. 콘퍼런스콜에서는 웨이퍼 생산, 패키징, 메모리, 시스템 조립뿐 아니라 고객 데이터센터의 전력과 건물 확보까지 공급 확대를 좌우하는 요소로 거론됐다. 특히 메모리 가격 상승 폭이 기존 예상보다 커졌고, NVIDIA는 이에 따라 3분기 이후의 매출총이익률 전망을 낮췄다.

따라서 공급 제약은 강한 수요를 확인해 주는 동시에 매출 실현 시점을 늦출 수 있는 위험이다. 고객이 원하는 시기에 전체 시스템을 공급하지 못하면 주문이 존재하더라도 해당 분기의 매출로 바로 이어지지 않는다. 수요가 많다는 사실만으로 공급 제약의 재무적 부담이 사라지는 것은 아니다.

1,080억 달러 전망은 중국 회복을 전제하지 않았다

3분기 전망의 중심값 1,080억 달러는 2분기 매출보다 약 12.2% 높은 수준이다. 동시에 중국 데이터센터 컴퓨팅 매출을 전혀 가정하지 않았기 때문에, 이 전망은 다른 지역과 고객군의 수요 및 공급 확대만으로 세운 기준선에 가깝다.

2분기 중국 소재 고객에게 출하된 H200 제품은 전체 데이터센터 매출의 1% 미만이었다. 미국 정부가 특정 고객에 대한 수출 허가를 내줬지만 중국 측 규제와 검사 절차, 관세가 판매를 제한하는 조건으로 남아 있다. 중국 관련 매출이 추가될 가능성은 있지만, 허가와 실제 주문·출하가 확정되기 전에는 전망에 이미 포함된 매출로 볼 수 없다.

중국을 제외한 전망이라는 사실이 곧 규제 완화에 따른 추가 매출을 보장하는 것도 아니다. 반대로 중국 판매가 계속 제한되더라도 NVIDIA는 1,080억 달러를 달성해야 한다. 결국 다음 분기 실적은 중국 변수보다 다른 지역의 시스템 공급 확대와 고객 데이터센터의 가동 준비 속도에 더 직접적으로 좌우된다.

기록적 매출 뒤의 다음 확인점

이번 실적은 AI 인프라 수요가 여전히 강하다는 신호인 동시에, NVIDIA의 성장 상한이 주문량만으로 결정되지 않는다는 사실을 보여준다. 데이터센터가 전체 매출의 대부분을 차지하고 공급 제약이 장기화할 것으로 예상되는 만큼, 생산·메모리·전력·시설 가운데 어느 단계가 얼마나 빨리 확장되는지가 실제 성장률을 정하게 된다.

확인된 현재 상태는 명확하다. NVIDIA는 8월 26일 전년보다 두 배 넘게 증가한 분기 매출을 발표했고, 중국 데이터센터 매출을 제외한 다음 분기 전망도 1,080억 달러로 높였다. 반면 70%라는 숫자는 현재 주문 충족률이 아니라 공급에 제약받은 2028 회계연도 성장 전망이다. 다음 실적에서 확인할 핵심은 1,080억 달러 전망의 달성 여부와 공급능력 확대가 회사가 말한 더 높은 수요를 얼마나 매출로 전환했는지다.