Meta թե Alphabet․ ԱԲ ծախսերի նույն մրցավազքը թաքցնում է տարբեր շարժիչներ

|Հեղինակ: QUASA-ի խմբագրական թիմ|6 րոպե ընթերցանություն
Meta թե Alphabet․ ԱԲ ծախսերի նույն մրցավազքը թաքցնում է տարբեր շարժիչներ

Meta-ի և Alphabet-ի բաժնետոմսերի միջև ընտրության գլխավոր տարբերությունը եկամտի աղբյուրն է։ Meta-ի աճն ավելի արագ է, սակայն դրա հիմքում գրեթե ամբողջությամբ գովազդն է։ Alphabet-ը նույնպես մեծապես կախված է գովազդից, բայց Google Cloud-ն արդեն առանձին խոշոր և շահութաբեր բիզնես է։ Երկուսն էլ մեծ գումարներ են ուղղում ԱԲ-ին և ենթակառուցվածքներին, ուստի աճի հետ պետք է համեմատել նաև այդ ներդրումների կանխիկ արժեքը։

Եթե առաջնայինը գովազդային հիմնական բիզնեսի աճն է, Meta-ն ավելի ուժեղ փաստարկ ունի։ Եթե կարևոր է ԱԲ ծառայությունների պահանջարկը նաև առանձին վաճառվող բիզնեսում տեսնելը, Alphabet-ի Cloud-ը տալիս է այդ հնարավորությունը։ Միայն վերջին եռամսյակի զուտ շահույթով ընտրությունը կարող է մոլորեցնել. երկու ընկերությունների արդյունքներում կան տարբեր բնույթի խոշոր հաշվապահական ազդեցություններ։

Նույն եռամսյակի թվերը՝ համադրելի հիմքով

Համեմատության հիմքը 2026 թվականի երկրորդ եռամսյակն է։ Meta-ի հրապարակած արդյունքներով եկամուտը կազմել է $60.80 մլրդ՝ տարեկան 28% աճով, իսկ գործառնական շահույթը՝ $18.78 մլրդ։ Alphabet-ի եռամսյակային արդյունքներով եկամուտը կազմել է $119.80 մլրդ՝ 24% աճով, իսկ գործառնական շահույթը՝ $40.77 մլրդ։ Ստորև գումարները կլորացված են, և յուրաքանչյուր ցուցանիշ վերաբերում է նույն հաշվետու շրջանին։

  • Եկամտի աճ. Meta՝ 28%, Alphabet՝ 24%։ Meta-ի տոկոսային աճն ավելի արագ է, մինչդեռ Alphabet-ի վաճառքի բացարձակ հավելումն ավելի մեծ է՝ ելնելով ընկերությունների տարբեր մասշտաբներից։
  • Գործառնական շահույթ. Meta՝ $18.78 մլրդ, Alphabet՝ $40.77 մլրդ։ Եկամտի նկատմամբ համապատասխան մարժաները 31% և 34% են։ Այս ցուցանիշն առանձնացնում է հիմնական գործունեության արդյունքը ներդրումների վերագնահատումից, բայց դեռ ներառում է եռամսյակի իրավական և կրճատումների ծախսերը։
  • Գործառնական դրամական հոսք. Meta՝ $31.86 մլրդ, Alphabet՝ $39.07 մլրդ։ Սա ցույց է տալիս բիզնեսի ստեղծած կանխիկ միջոցները մինչև հիմնական միջոցների ձեռքբերման ծախսը։
  • Կապիտալ ծախսեր. Meta՝ $31.08 մլրդ՝ ներառյալ ֆինանսական վարձակալության մայր գումարի վճարումները, Alphabet՝ $44.92 մլրդ՝ հիմնական միջոցների գնումների հաշվարկով։ Սահմանումների տարբերությունն անհրաժեշտ է հաշվի առնել ուղիղ համեմատության ժամանակ։
  • Ազատ դրամական հոսք. Ընկերությունների հրապարակած սահմանումներով Meta-ի ցուցանիշը $0.78 մլրդ է, Alphabet-ինը՝ բացասական $5.86 մլրդ։ Երկու դեպքում էլ կապիտալ ներդրումները կլանել են գործառնական հոսքի մեծ մասը կամ գերազանցել այն։

Կապիտալ ծախսերի և եկամտի հարաբերությունը այս թվերից մոտ 51% է Meta-ի և 38%՝ Alphabet-ի համար։ Այն նկարագրում է տվյալ եռամսյակի ներդրումային ծանրությունը, ոչ թե ԱԲ նախագծերի ապագա եկամտաբերությունը։ Ազատ դրամական հոսքն էլ ամբողջ տարվա պատկերի փոխարեն միայն այդ եռամսյակի կանխիկ արդյունքն է. խոշոր ենթակառուցվածքային գնումների ժամկետը կարող է զգալիորեն փոխել մեկ շրջանի ցուցանիշը։

Meta-ի աճը գրեթե ամբողջությամբ գովազդային է

Meta-ի Form 10-Q հաշվետվությունում գովազդային եկամուտը $59.36 մլրդ է՝ ընդհանուր եկամտի մոտ 98%-ը։ Family of Apps-ի այլ եկամուտը մոտ $1.01 մլրդ է, իսկ Reality Labs-ինը՝ $0.43 մլրդ։ Այս բաժանումը բացատրում է, թե ինչու Meta-ի ԱԲ ներդրումների տնտեսական արդյունքը նախ և առաջ կապվում է Facebook-ի, Instagram-ի և մյուս հավելվածների գովազդային բիզնեսի հետ։

Գովազդային եկամտի աճին նպաստել են և՛ ցուցադրումների ծավալը, և՛ միջին գինը։ Սա կարևոր տարբերություն է. նույն եկամտային աճը կարող էր ստացվել միայն ավելի շատ ցուցադրումներ վաճառելով, մինչդեռ գնի բարձրացումը ցույց է տալիս նաև գովազդային տարածքի դրամայնացման փոփոխություն։ Meta-ն ԱԲ-ն կիրառում է, ի թիվս այլ նպատակների, բովանդակության առաջարկներն ու գովազդային գործիքները բարելավելու համար, սակայն հաշվետվությունը չի առանձնացնում, թե եկամտի աճի որ մասն է հենց այդ ներդրումների արդյունքը։

Գովազդից այդ կախվածությունը Meta-ի առավելության և ռիսկի նույն աղբյուրն է։ Եթե գործիքների արդյունավետությունն ու գովազդատուների պահանջարկը պահպանվեն, ընկերությունը կարող է նոր ներդրումներից օգուտ ստանալ արդեն մեծ եկամտային բազայի վրա։ Եթե պահանջարկը կամ գովազդի չափման հնարավորությունները թուլանան, համարժեք չափի երկրորդ բիզնես դեռ չկա, որը արագ կփոխհատուցի ազդեցությունը։

Alphabet-ի Cloud-ը երկրորդ շարժիչ է, բայց ամբողջությամբ ԱԲ եկամուտ չէ

Alphabet-ի Form 10-Q հաշվետվությամբ Google-ի գովազդային եկամուտը $81.63 մլրդ է՝ ընդհանուրի մոտ 68%-ը։ Google Cloud-ի եկամուտը հասել է $24.77 մլրդ-ի՝ տարեկան 82% աճով, իսկ հատվածի գործառնական շահույթը՝ $8.81 մլրդ-ի։ Այսպիսով, Alphabet-ի եկամտի աճն ու շահույթը միայն որոնման, YouTube-ի և գործընկերային ցանցի գովազդից չեն բխում։

Cloud-ը վաճառում է ենթակառուցվածք, հարթակային ծառայություններ և ձեռնարկությունների ծրագրային լուծումներ, որոնց մեջ կան նաև ԱԲ առաջարկներ։ Դրա աճը ցույց է տալիս, որ Alphabet-ն իր տեխնիկական հզորությունները վաճառում է արտաքին հաճախորդների։ Միաժամանակ Cloud-ի ամբողջ վաճառքը ԱԲ ծառայությունների վաճառք համարել չի կարելի. նույն հատվածում ներառված են այլ ամպային ծառայություններ և ծրագրային բաժանորդագրություններ։ Հրապարակված հատվածային շահույթն էլ չի տալիս առանձին ԱԲ նախագծերի վերադարձի չափը։

Meta-ի համար ուղին այլ է. ենթակառուցվածքը մեծ մասամբ սպասարկում է սեփական հավելվածները և դրանց դրամայնացումը։ Alphabet-ը նույնպես ԱԲ-ն օգտագործում է իր հիմնական ծառայություններում, բայց Cloud-ի առկայությունը ավելացնում է արտաքին հաճախորդներից եկամուտ ստանալու տեսանելի ուղղություն։ Բաժնետոմսերի ընտրության համար սա էական տարբերություն է. Meta-ի դեպքում ներդրման արդյունքը հիմնականում երևում է գովազդային բիզնեսի ընդհանուր ցուցանիշներում, Alphabet-ի դեպքում՝ նաև առանձին Cloud հատվածում։

Դրամական հոսքը ցույց է տալիս ներդրման գինը

Երկու ընկերությունների մեծ գործառնական հոսքերը չեն նշանակում, որ նույն եռամսյակում նույնքան միջոց է մնացել ներդրումներից հետո։ Meta-ի հրապարակած ազատ դրամական հոսքը մոտեցել է զրոյին, իսկ Alphabet-ի ցուցանիշը դարձել է բացասական։ Դրանք ինքնին չեն ապացուցում, որ ԱԲ ծախսերն անարդյունավետ են. հիմնական միջոցների վճարումը կատարվում է հիմա, մինչդեռ դրանցից սպասվող եկամուտը կարող է ձևավորվել ավելի ուշ։ Այդ ժամանակային անհամապատասխանությունն է ներդրողի կրած ռիսկի մի մասը։

Երկու ազատ դրամական հոսքերը նաև նույն բանաձևով չեն հաշվարկված։ Meta-ն գործառնական հոսքից հանում է և՛ հիմնական միջոցների գնումները, և՛ ֆինանսական վարձակալության մայր գումարի վճարումները։ Alphabet-ի հրապարակած ցուցանիշը հանում է հիմնական միջոցների գնումները։ Ուստի դրանց տարբերությունը պետք է մեկնաբանել ծախսերի սահմանումների հետ միասին, ոչ թե ընդունել որպես ընկերությունների կանխիկ արդյունավետության ճշգրիտ տարբերություն։

Ներդրման մասշտաբը կարելի է համադրել նաև եկամտային ուղու հետ։ Meta-ն ծախսում է հիմնականում գովազդով ֆինանսավորվող բիզնեսի աճն ու նոր նախաձեռնությունները սպասարկելու համար։ Alphabet-ի ծախսերը կապված են ինչպես իր ծառայությունների, այնպես էլ հաճախորդներին վաճառվող ամպային հզորությունների հետ։ Cloud-ի բարձր աճը եկամտի տեսանելի փաստ է, սակայն երկու ընկերություններից ոչ մեկի եռամսյակային տվյալները չեն որոշում, թե ամբողջ ենթակառուցվածքային ներդրումը վերջնականապես որքան շահույթ կբերի։

Միանվագ հոդվածները փոխում են շահույթի պատկերը

Alphabet-ի զուտ շահույթը կազմել է մոտ $112.1 մլրդ, բայց այդ թիվը չի նկարագրում որոնման և Cloud-ի սովորական գործառնական շահույթը։ Բաժնային արժեթղթերից մոտ $99.0 մլրդ շահույթը, ներառյալ չիրացված վերագնահատումը, հարկերից հետո զուտ շահույթն ավելացրել է մոտ $77.1 մլրդ-ով։ Այդ ազդեցությունը գործառնական շահույթից դուրս է, ուստի եկամտի աճի հետ համադրելիս ավելի հստակ ելակետ է Alphabet-ի գործառնական արդյունքը։

Meta-ի զուտ շահույթը տարեկան նվազել է, չնայած եկամտի աճին։ Եռամսյակի ծախսերը ներառել են $2.40 մլրդ իրավական գործընթացների և $1.18 մլրդ աշխատատեղերի կրճատման հետ կապված հաշվեգրումներ։ Դրանք նվազեցրել են գործառնական շահույթը. հետևաբար գործառնական ցուցանիշն այս ընկերության համար ևս ամբողջությամբ զերծ չէ առանձնահատուկ ծախսերից։ Գումարները պարզապես հետ ավելացնելով հնարավոր չէ վստահելի «սովորական» շահույթ ստանալ, քանի որ ենթակառուցվածքի ու աշխատուժի ընթացիկ ծախսերը նույնպես փոխվել են։

Alphabet-ի եռամսյակում ևս եղել է իրավական հաշվեգրում, որի մի մասը ներառվել է գործառնական ծախսերում։ Սա լրացուցիչ պատճառ է գործառնական շահույթը մեկնաբանել ծախսերի կազմի հետ միասին։ Հիմնական տարբերությունը մնում է հստակ. Alphabet-ի զուտ շահույթը խոշոր չափով բարձրացրել է ներդրումների վերագնահատումը, իսկ Meta-ի շահույթի վրա ճնշում են գործադրել ծախսերը։ Այդ թվերը մեկ սանդղակի վրա դնելը առանց դրանց բնույթը հաշվի առնելու սխալ պատկեր կտա։

Ինչ է փոխում այս տարբերությունը բաժնետոմսերի ընտրության մեջ

Meta-ն ավելի համապատասխան է այն ընտրությանը, որի հիմքում գովազդային բիզնեսի արագ աճի շարունակությունն է՝ եկամտի կենտրոնացման ռիսկն ընդունելով։ Alphabet-ը ավելի համապատասխան է, եթե ներդրողը կարևորում է գովազդից բացի արդեն վաճառք և գործառնական շահույթ ստեղծող Cloud ուղղությունը։ Երկու դեպքում էլ վերջին եռամսյակի կապիտալ ծախսերը պահանջում են գնահատել, թե ապագա աճը կարող է արդարացնել այսօրվա կանխիկ ելքը։

Բիզնեսի այս տարբերությունը դեռ չի որոշում, թե որ բաժնետոմսն է տվյալ գնով ավելի գրավիչ։ Գնահատման համար պետք է նույն գործառնական պատկերը համադրել յուրաքանչյուր ընկերության շուկայական արժեքի հետ՝ առանձնացնելով շարունակական եկամուտը, ծախսերի տևական մակարդակը և միանվագ հաշվապահական ազդեցությունները։ Վերջին եռամսյակը հստակ ցույց է տալիս եկամտի երկու տարբեր շարժիչ և ներդրումների մեծ կանխիկ բեռ, բայց բաժնետոմսերի ապագա գինը դրանից չի հետևում։

Կարդացեք նաև:

Կիսվել:

Առնչվող հոդվածներ

Բաժանորդագրվեք մեր տեղեկագրին

Ստացեք Web3-ի, ԱԲ-ի և կրիպտոյի վերջին լուրերն անմիջապես ձեր էլ. փոստին։

0