Valley קונה את Bluevine ב־340 מיליון דולר — רבע מהתמורה במניות

לפי מצגת העסקה של Valley, Valley National Bancorp ו־Bluevine הודיעו ב־28 בספטמבר 2026 על הסכם מחייב שלפיו Valley תרכוש את חברת הפינטק בכ־340 מיליון דולר, כ־75% במזומן וכ־25% במניותיה; הסגירה צפויה בתחילת 2027, והבנק מתכנן להעביר אליו את הפיקדונות שמקורם ב־Bluevine בתוך שלושה עד שישה חודשים לאחריה. העסקה טרם הושלמה, והעברת הפעילות תלויה בסגירתה.

הרכישה תחבר את חברת האם של Valley National Bank לפלטפורמה אמריקאית לבנקאות דיגיטלית לעסקים קטנים שהקימו ישראלים. לפי דיווח גלובס, אייל ליפשיץ וניר קלר ייסדו את Bluevine, המשרתת כ־175 אלף לקוחות עסקיים פעילים; לפעילותה קשורים כ־2.1 מיליארד דולר בפיקדונות שמקורם בערוצים דיגיטליים, וכ־180 אנשי מחקר ופיתוח והנדסה במוקדים שונים, בהם תל אביב, צפויים להצטרף ל־Valley. מבחינת הבנק, העסקה משלבת לקוחות, מקור מימון, תוכנה ואת הצוות שמפתח אותה.

רכיב המזומן ורכיב המניות

המחיר שהוצג הוא התמורה הכוללת בעד Bluevine, ולא סכום שכולו ייצא מקופת הבנק. בחישוב על בסיס המחיר וחלוקת התמורה שפורסמו, רכיב המזומן עומד על כ־255 מיליון דולר ורכיב המניות על כ־85 מיליון דולר. אלה סכומים מקורבים: התמורה כפופה להתאמות לפי ההסכם, ושווי המניות עשוי להשתנות עד הסגירה. מי שיקבלו מניות Valley יהיו חשופים לאחר מכן גם לשינויים במחיר השוק של הבנק.

החלוקה חשובה גם כשמשווים את מחיר המכירה לגיוסי העבר של החברה. לפי CTech, Bluevine גייסה כ־290 מיליון דולר כהון והוערכה בסבב השקעה ב־2019 בכ־700–800 מיליון דולר; מנכ״ל Valley, איירה רובינס, אמר שהרכישה צפויה “enhance our core funding capabilities”. שווי בסבב השקעה, הון שגויס ותמורת מכירה מודדים דברים שונים. הפער ביניהם אינו מגלה כמה יקבלו מייסדים, משקיעים או עובדים.

לשם חישוב התמורה לכל אחד מהם דרושים שיעורי ההחזקה, סוגי המניות, תנאי ההעדפה וזכויות העובדים. פרטים אלה לא פורסמו עם ההודעה על העסקה, ולכן אין בסיס לגזור מן המחיר הכולל את סכום האקזיט של המייסדים או את שווי האופציות של צוות הפיתוח. גם התשלום במניות עשוי להשפיע באופן שונה על מחזיקים שונים, בהתאם לזכויותיהם ולמועד שבו יוכלו לממש אותן.

הפיקדונות יעברו רק אחרי הסגירה

מאגר הפיקדונות הוא חלק מרכזי בהיגיון העסקי של Valley, אך הוא עדיין אינו חלק ממאזן הבנק הרוכש. Bluevine פועלת כחברת טכנולוגיה פיננסית, ושירותי הבנקאות בפלטפורמה ניתנים כיום באמצעות בנק שותף. התוכנית היא להעביר את יחסי הפיקדונות ל־Valley לאחר סיום הרכישה וההסדר עם השותף הקיים. לכן יש להבחין בין מחיר רכישת החברה לבין כספי הלקוחות שהופקדו דרך הפלטפורמה: הפיקדונות אינם התמורה שמשלם הבנק למוכרים.

עבור Valley, המשיכה היא למקור מימון שמגיע מבעלי עסקים דרך ערוץ דיגיטלי ארצי. פיקדונות שעלותם נמוכה עשויים להפחית את עלות המימון של בנק בהשוואה למקורות יקרים יותר, בכפוף למגבלות הנזילות וההון החלות עליו. התועלת בפועל תלויה בשימור הלקוחות, בהעברה התפעולית של החשבונות ובמחיר שישולם על הפיקדונות לאורך זמן. גם אם הרכישה תושלם במועד המתוכנן, ההעברה היא שלב נוסף שיידרש לבצע.

רוב הפיקדונות שמקורם בפלטפורמה מגיעים מלקוחות שאינם לווים ממנה. מבחינת Valley, זו אפשרות להרחיב את בסיס המימון ואת הקשר עם עסקים גם באזורים שבהם אין לבנק סניף. לצד זאת, יתרות בחשבונות עסקיים משתנות לפי פעילות הלקוחות. היקף הפיקדונות שיישאר בידי הבנק ועלותם לאחר המעבר יהיו נתונים חשובים לבחינת התוצאה הכלכלית של הרכישה.

לקוחות, מוצרים ותשתית דיגיטלית

Valley רוכשת דרך עבודה קיימת עם עסקים קטנים, לצד בסיס הלקוחות. Bluevine מרכזת בחשבון העסקי תשלומים, תשלום חשבונות, חשבוניות, אשראי וכלים לניהול כספים. לקוח שמבצע פעולות שוטפות באותה פלטפורמה נמצא בקשר רציף עם השירות, ולכן הבנק רואה ברכישה גם הזדמנות להציע לו מוצרים נוספים. זו תוכנית לצמיחה לאחר השילוב, ולא הכנסה שכבר נרשמה בעקבות ההסכם.

לקוחות Bluevine עשויים לקבל בהמשך גישה לרשת הסניפים של Valley ולשירותים נוספים של הבנק, ובהם פתרונות לניהול מזומנים ואשראי. מן הצד השני, לקוחות עסקיים קיימים של Valley עשויים לקבל כלים דיגיטליים שפותחו עבור עסקים קטנים. שילוב המערכות והמוצרים יידרש לפני שההיצע הזה יהיה זמין בפועל. עד לסגירה שתי החברות ממשיכות לפעול בנפרד.

הבעלות על התוכנה חשובה לבנק גם משום שהיא מצרפת אליו את האנשים שבונים ומתחזקים אותה. Bluevine פיתחה יכולות לקליטת לקוחות, לתשלומים, לניתוח נתונים ולניהול סיכוני אשראי. Valley מצפה להשתמש ביכולות האלה כדי להרחיב את הפיתוח בתוך הקבוצה ולהפחית תלות בספקי תוכנה ושירותים חיצוניים. קצב השינוי יהיה תלוי בעבודת השילוב ובאופן שבו המוצרים יתאימו למערכות הבנק.

מה צפוי לצוות בתל אביב

הקשר לישראל נוגע לפעילות פיתוח קיימת, לצד זהות מייסדי Bluevine. מרכז הפיתוח בתל אביב הוא אחד ממוקדי הטכנולוגיה של החברה, ואנשיו מכירים את המוצר ואת צרכי העסקים המשתמשים בו. נתון כוח האדם שפורסם בעסקה מתייחס לעובדי מחקר, פיתוח והנדסה בכמה מוקדים, בארצות הברית ומחוצה לה; הוא אינו מספר העובדים בתל אביב. מספר אנשי הצוות הישראלים וחלוקת התפקידים בינם לבין יתר המוקדים לא פורסמו בנפרד.

הצטרפות המפתחים נותנת ל־Valley אפשרות להמשיך לעבוד עם הצוות שמכיר את המערכת, במקום להסתמך רק על העברת הטכנולוגיה לצוות אחר. עבור אנשי תל אביב, המשמעות המיידית היא מעבר צפוי למסגרת בעלות חדשה לאחר הסגירה. היקף האחריות העתידי של המרכז ומבנה הדיווח שלו לא פורטו, ולכן ההודעה על העסקה אינה קובעת כיצד תחולק עבודת הפיתוח בתוך הבנק.

גם בהנהלה מתוכנן שינוי: ליפשיץ, ממייסדי Bluevine ומנכ״לה, צפוי להצטרף ל־Valley ולעמוד בראש תחום הבנקאות לעסקים קטנים לאחר השלמת העסקה. הישארותו תחבר בין הנהלת המוצר והקשר עם לקוחות Bluevine לבין הבנק הרוכש. מקומו של צוות תל אביב במבנה החדש יתברר עם שילוב פעילות הפיתוח, המוצר והנתונים של החברה בקבוצה.

מה נדרש עד להעברת הפעילות

השלב הקרוב הוא עמידה בתנאי הסגירה, לרבות האישור הנדרש לפי דיני התחרות בארצות הברית. רק לאחר מכן תוכל Valley להתחיל להעביר אליה את הפיקדונות ולשלב בהדרגה את המוצרים והצוותים. עבור לקוחות Bluevine, עצם ההודעה על הסכם הרכישה אינה משנה את אופן הגישה לחשבונותיהם; רציפות השירות בזמן המעבר תהיה חלק מעבודת השילוב.

לאחר הודעת הסגירה, השאלה המעשית תהיה מתי יושלם מעבר יחסי הפיקדונות לבנק Valley וכיצד יפעלו המוצרים המשותפים עבור העסקים המשתמשים בפלטפורמה. במקביל יתברר איזה מקום יקבל מרכז הפיתוח בתל אביב בתוך מערך הטכנולוגיה של הבנק.

קראו גם:

• 11 מיליארד דולר להייטק הישראלי — אבל שלב הצמיחה לקח את הקופה
• Island גייסה 400 מיליון דולר — הדפדפן הופך לשכבת שליטה בסוכני AI