Space Hellas: τα κέρδη ανέβηκαν 13,4%, αλλά οι ταμειακές ροές γύρισαν αρνητικές

Η Space Hellas ανακοίνωσε στις 30 Σεπτεμβρίου 2026 ότι τα ενοποιημένα κέρδη μετά φόρων του α΄ εξαμήνου αυξήθηκαν 13,4%, στα 1,7 εκατ. ευρώ, ενώ οι λειτουργικές ταμειακές ροές ήταν αρνητικές κατά 4,5 εκατ. ευρώ. Η εταιρεία αποδίδει την πίεση σε σημαντικές τιμολογήσεις σύνθετων έργων, κυρίως προς το τέλος της περιόδου, οι οποίες αύξησαν τις απαιτήσεις πριν ολοκληρωθούν οι εισπράξεις.

Ο όμιλος εμφάνισε περισσότερες πωλήσεις και υψηλότερο τελικό κέρδος για την περίοδο Ιανουαρίου–Ιουνίου, αλλά χρειάστηκε μετρητά για τις λειτουργικές δραστηριότητές του. Η απόσταση ανάμεσα στα δύο μεγέθη αφορά κυρίως τον χρόνο είσπραξης των έργων: τα έσοδα και οι σχετικές απαιτήσεις έχουν καταγραφεί, ενώ μέρος των χρημάτων δεν είχε φτάσει στο ταμείο κατά το κλείσιμο του εξαμήνου.

Πωλήσεις, κέρδη και ροές στην ίδια εικόνα

Η εξαμηνιαία οικονομική έκθεση δείχνει την αντιστροφή των λειτουργικών ροών από εισροή 9,177 εκατ. ευρώ στο αντίστοιχο εξάμηνο του 2025 σε εκροή 4,470 εκατ. ευρώ το 2026. Στον παρακάτω συνοπτικό πίνακα, οι πωλήσεις, τα κέρδη, το EBITDA και οι ροές συγκρίνονται με το προηγούμενο εξάμηνο, ενώ οι απαιτήσεις συγκρίνονται με το τέλος της προηγούμενης χρήσης:

• Ενοποιημένος κύκλος εργασιών: 77,9 εκατ. ευρώ, από 72,0 εκατ. ευρώ.
• Κέρδη μετά φόρων: 1,666 εκατ. ευρώ, από 1,469 εκατ. ευρώ.
• EBITDA: 9,304 εκατ. ευρώ, από 9,265 εκατ. ευρώ.
• Λειτουργικές ταμειακές ροές: εκροή 4,470 εκατ. ευρώ, έναντι εισροής 9,177 εκατ. ευρώ.
• Απαιτήσεις από πελάτες: 97,232 εκατ. ευρώ στο τέλος Ιουνίου, από 81,388 εκατ. ευρώ στο τέλος Δεκεμβρίου.

Η διαφορά στη βάση σύγκρισης έχει σημασία. Τα αποτελέσματα και οι ροές μετρούν τι συνέβη μέσα σε κάθε εξάμηνο· οι απαιτήσεις είναι υπόλοιπο σε συγκεκριμένη ημερομηνία. Η αύξησή τους κατά 15,844 εκατ. ευρώ από την αρχή της χρήσης δείχνει ότι μεγαλύτερο ποσό παρέμενε προς είσπραξη στο τέλος Ιουνίου, χωρίς να σημαίνει ότι ολόκληρο το υπόλοιπο προήλθε από τις πωλήσεις του εξαμήνου.

Πώς οι τιμολογήσεις των έργων πίεσαν το ταμείο

Η χρονική ακολουθία στα σύνθετα έργα εξηγεί το βασικό μέρος της απόκλισης. Η ολοκλήρωση εργασιών και η αναγνώριση εσόδου μπορούν να προηγηθούν της τιμολόγησης, ενώ η πληρωμή ακολουθεί αργότερα. Στο τελευταίο δίμηνο του εξαμήνου έγιναν σημαντικές τιμολογήσεις για μεγάλα έργα, αλλά οι αντίστοιχες εισπράξεις δεν είχαν ολοκληρωθεί έως το τέλος Ιουνίου.

Η ανάλυση του υπολοίπου των απαιτήσεων κάνει αυτή τη μεταβολή πιο συγκεκριμένη. Οι καθαρές απαιτήσεις από τιμολογημένους πελάτες ανέβηκαν σε 69,464 εκατ. ευρώ από 51,883 εκατ. ευρώ στο τέλος της προηγούμενης χρήσης. Αντίθετα, τα στοιχεία ενεργητικού από συμβάσεις, που αφορούν εργασίες οι οποίες αναγνωρίστηκαν αλλά αναμένεται να τιμολογηθούν αργότερα, υποχώρησαν σε 27,768 εκατ. ευρώ από 29,505 εκατ. ευρώ. Έτσι, η αύξηση του συνολικού κονδυλίου συνδέεται με το τιμολογημένο σκέλος και δεν περιγράφει απλώς περισσότερη εργασία που περιμένει ακόμη τιμολόγηση.

Το συνολικό ποσό των απαιτήσεων δεν είναι, πάντως, ένας κατάλογος τιμολογίων άμεσα πληρωτέων. Περιλαμβάνει και τα μη τιμολογημένα στοιχεία από συμβάσεις. Επιπλέον, η είσπραξη από εκτελούμενα έργα εξαρτάται από την εξέλιξη των εργασιών, ενώ οι συνήθεις χρόνοι διακανονισμού των απαιτήσεων πελατών καλύπτουν διάστημα έως 180 ημερών. Αυτός ο χρονισμός καθορίζει πότε η ήδη καταγεγραμμένη δραστηριότητα μπορεί να μετατραπεί σε λειτουργική εισροή.

Τι προσθέτει η κατάσταση ταμειακών ροών

Η πίεση φαίνεται καθαρά και στη γέφυρα από τα λογιστικά αποτελέσματα στα μετρητά. Στην κατάσταση λειτουργικών ροών, η μεταβολή των απαιτήσεων επιβάρυνε το εξάμηνο κατά 18,873 εκατ. ευρώ, ενώ στην αντίστοιχη περσινή περίοδο είχε θετική επίδραση 5,243 εκατ. ευρώ. Το ποσό αυτό αφορά τη μεταβολή λογαριασμών κεφαλαίου κίνησης στην κατάσταση ροών και δεν ταυτίζεται αριθμητικά με τη μεταβολή ενός μόνο κονδυλίου του ισολογισμού.

Άλλες κινήσεις του κεφαλαίου κίνησης λειτούργησαν προς την αντίθετη κατεύθυνση. Η μείωση των αποθεμάτων πρόσθεσε 2,758 εκατ. ευρώ στον υπολογισμό των λειτουργικών ροών και η αύξηση των υποχρεώσεων, εκτός τραπεζών, 4,735 εκατ. ευρώ. Δεν επαρκούσαν όμως για να αντισταθμίσουν την επίδραση των απαιτήσεων. Αυτή είναι η ουσιαστική διαφορά ανάμεσα σε έναν όμιλο που εμφανίζει κέρδη και σε έναν όμιλο που παράγει μετρητά μέσα στην ίδια περίοδο.

Το EBITDA έμεινε σχεδόν σταθερό παρά την αύξηση του κύκλου εργασιών. Τα κέρδη μετά φόρων βελτιώθηκαν, αλλά το EBITDA δεν ακολούθησε με ανάλογο ρυθμό και δεν αποτυπώνει τον χρόνο είσπραξης των πελατών. Παράλληλα, οι επενδυτικές δραστηριότητες εμφάνισαν εκροή 3,844 εκατ. ευρώ και οι χρηματοδοτικές εισροή 4,102 εκατ. ευρώ: πρόκειται για χωριστές κατηγορίες, που δεν αλλάζουν το αρνητικό πρόσημο των λειτουργικών ροών.

Η προσδοκία για το δεύτερο εξάμηνο

Η μητρική εταιρεία είχε ισχυρότερη άνοδο κερδοφορίας από τον όμιλο: τα δικά της κέρδη μετά φόρων έφτασαν τα 2,8 εκατ. ευρώ από 1,9 εκατ. ευρώ, σύμφωνα με το Financialreport. Πρόκειται για διαφορετική περίμετρο αποτελεσμάτων από την ενοποιημένη εικόνα. Η αύξηση στη μητρική επομένως δεν περιγράφει από μόνη της ούτε την κερδοφορία ούτε τη ρευστότητα ολόκληρου του ομίλου.

Η διοίκηση προσδοκά βελτίωση των λειτουργικών εισροών καθώς θα εισπράττονται οι απαιτήσεις από τα έργα μέσα στο δεύτερο εξάμηνο. Αυτή είναι εκτίμηση για μελλοντικές πληρωμές, όχι ταμειακό αποτέλεσμα που είχε ήδη πραγματοποιηθεί κατά τη δημοσίευση. Η εξέλιξη των εισπράξεων θα δείξει πόσο από το κενό ανάμεσα στην κερδοφορία και στις ροές οφειλόταν στον χρονισμό των τιμολογήσεων και των πληρωμών.

Διαβάστε επίσης:

• EXORT: τα microRNA γίνονται ψεκασμός, αλλά οι αποδόσεις μένουν εταιρικός ισχυρισμός
• Η Κύπρος έχει startups με πωλήσεις, αλλά το επόμενο κενό είναι ιδιωτικό κεφάλαιο