Euvic kupi 100 proc. Fellowmind, ale docelowo zachowa 51 proc.

W raporcie bieżącym Euvica z 25 września 2026 r. spółka potwierdziła zakup 100 proc. udziałów Fellowmind Poland za 1 113 300 euro oraz ustanowienie nowych udziałów dla osoby fizycznej; po wykonaniu przewidzianych czynności jej docelowy udział ma wynosić 51 proc. kapitału i głosów, a udział nowego wspólnika 49 proc. Przejmowana firma ma siedzibę w Warszawie.

Cały pakiet kupiony od dotychczasowego właściciela jest etapem tej samej operacji, w której późniejsza emisja powiększa liczbę udziałów i zmienia proporcje własności. Euvic nie odsprzedaje części już nabytych udziałów. Zakończenie zakupu nie zamyka wszystkich czynności: nowe udziały wymagają wpisu do KRS, a kolejny pakiet dla Euvica ma zostać nabyty po jego rejestracji.

Skąd biorą się dwa różne udziały

Pierwszym etapem była umowa ze szwedzką Fellowmind Company AB, dotychczasowym właścicielem polskiej spółki. Pierwotny raport o warunkach umowy wskazywał, że cena jest płatna ze środków własnych Euvica, a dalsze 1693 nowo ustanowione udziały, już ujęte w łącznej kwocie transakcji, mają zostać nabyte w ciągu 10 dni roboczych od ich rejestracji w KRS. Po tym zakupie Euvic ma utrzymać pełny pakiet przed wejściem kolejnego wspólnika.

Równolegle zaplanowano ustanowienie nowej puli udziałów na rzecz osoby fizycznej. Udziały dla przyszłego wspólnika zostały już ustanowione, lecz Euvic ma jeszcze nabyć dalszy pakiet po jego rejestracji. To istotna granica między czynnością wykonaną a planowaną: dopóki nowych udziałów nie zarejestruje KRS, docelowego podziału nie można odczytać z rejestru.

Mechanizm jest prosty z punktu widzenia udziałowców. Nabywca przejmuje dotychczasową własność, po czym spółka tworzy nowe udziały dla menedżera. Zwiększa się łączna liczba udziałów, dlatego procent przypadający Euvicowi spada mimo zachowania przez niego kupionego pakietu. Gdy przewidziane umowy i rejestracja zostaną wykonane, grupa ma zachować większość głosów; udział menedżera daje mu zarazem znaczący interes właścicielski.

Cena zakupu na tle wyników Fellowmind Poland

W relacji „Pulsu Biznesu” Wojciech Wolny, prezes Euvica, zapowiedział: „Będziemy mieć większościowy pakiet”; dziennik wskazał Daniela Olejniczaka jako przyszłego wspólnika z 49 proc. udziałów oraz podał, że Fellowmind Poland osiągnął w 2025 r. 47,05 mln zł przychodów ze sprzedaży i 1,63 mln zł straty netto. Sprzedaż wzrosła wobec poprzedniego roku, a strata wyraźnie się zmniejszyła, lecz spółka nadal nie osiągnęła zysku netto.

Cena transakcji dotyczy udziałów nabywanych przez Euvic, w tym pakietu oczekującego na rejestrację. Przychody ze sprzedaży pokazują skalę prowadzonej działalności, natomiast strata netto mówi o wyniku po uwzględnieniu kosztów i pozostałych pozycji rachunku wyników. Zestawienie tych wielkości pokazuje skalę działalności i zarazem zadanie nowego właściciela: poprawę rentowności.

Proste dzielenie ceny wyrażonej w euro przez roczną sprzedaż wyrażoną w złotych nie daje sensownego mnożnika wyceny. Kwota zakupu obejmuje opisane w umowie etapy po stronie Euvica, podczas gdy emisja dla menedżera tworzy odrębny pakiet w spółce. Z dostępnych warunków nie wynika cena objęcia tego pakietu przez nowego wspólnika; nie można więc z samej zapłaty Euvica odtworzyć wartości całej spółki po zmianie struktury kapitału.

Dlaczego udział ma trafić do menedżera

Daniel Olejniczak zna firmę z pracy w jej kierownictwie i uczestniczył w poprzedniej zmianie właścicielskiej, gdy działała jeszcze pod nazwą Bonair. W nowym układzie pozostaje blisko codziennych decyzji operacyjnych, ale otrzymuje też udział w przyszłej wartości przedsiębiorstwa. To sens wykupu menedżerskiego prowadzonego wspólnie z silniejszym partnerem kapitałowym: menedżer ma bodziec do rozwijania spółki, a grupa zachowuje kontrolę właścicielską.

Dla Euvica znaczenie ma ciągłość zarządzania zespołem, który realizuje projekty wdrożeniowe i zna dotychczasowych klientów. Udział lokalnego szefa może ograniczyć ryzyko utraty tej wiedzy po zmianie właściciela, choć sam w sobie nie zapewnia utrzymania kontraktów. Z kolei dla menedżera to zmiana roli: o powodzeniu prowadzonego biznesu będzie decydował nie tylko jako członek kierownictwa, lecz również jako przyszły wspólnik.

Wcześniejsza więź kapitałowa z Bonair nadaje transakcji dodatkowy wymiar. Euvic wraca do spółki, w której już wcześniej był udziałowcem, i przejmuje istniejący zespół wdrożeniowy. Taki powrót ułatwia połączenie znanych kompetencji z szerszą ofertą grupy, ale jego biznesowy rezultat będzie zależał od zdolności do zamiany istniejących przychodów w trwały dodatni wynik.

Nowa nazwa i współpraca po sprzedaży

Przejmowana spółka specjalizuje się we wdrażaniu biznesowych systemów Microsoft, zwłaszcza rozwiązań ERP i CRM z rodziny Dynamics, a także w analityce danych. Dla Euvica oznacza to gotowy zespół do projektów aplikacji dla przedsiębiorstw oraz możliwość poszerzenia własnej oferty. Ta specjalizacja jest ważniejsza od samej zmiany szyldu: to w niej nabywca szuka kompetencji, które mają pracować w jego grupie.

Po rejestracji zmian spółka ma nosić nazwę Euvic Business Applications. Jednocześnie Euvic i sprzedająca grupa Fellowmind nawiązały współpracę, więc zespół w Polsce może nadal uczestniczyć w projektach związanych z dawnym właścicielem. Fellowmind działa w Holandii i krajach nordyckich, co nadaje tej relacji wymiar wykraczający poza polski rynek; zakres przyszłych zleceń pokaże, ile z zapowiedzianego partnerstwa przełoży się na działalność przejętej firmy.

Najbliższy formalny etap to wpis nowych udziałów i zmiany nazwy do KRS. Od rejestracji zależy również rozpoczęcie terminu na nabycie dodatkowego pakietu przez Euvic. Dopiero wykonanie tych czynności pozwoli zestawić zapowiedziany układ właścicielski z aktualnym wpisem spółki i ocenić, kiedy jej nowa struktura została domknięta.