ETF-y na bitcoina wróciły do napływów — 175,7 mln USD po wyprzedaży

Amerykańskie ETF-y spot na bitcoina zanotowały 13 października 2026 r. napływ netto 175,7 mln USD po odpływach 484,9 mln USD 7 października i 244,1 mln USD 8 października; już 14 października saldo ponownie było ujemne i wyniosło 261,4 mln USD odpływu, jak pokazuje tabela Farside Investors. Dodatni wynik potwierdza zwrot w jednej sesji, ale nie wyrównuje wcześniejszych umorzeń ani samodzielnie nie wyznacza kierunku ceny bitcoina.

Najwięcej kapitału w dniu odbicia trafiło do funduszy FBTC Fidelity i IBIT BlackRock; dodatni wynik miał też MSBT Morgan Stanley. Październikowe dane układają się więc w serię zmian kierunku przepływów, a nie w nieprzerwany powrót popytu. To rozróżnienie ma znaczenie również dla ceny BTC: saldo funduszy obejmuje tylko jeden kanał handlu tym aktywem.

Co zmieniło się między odpływami a napływem

Dwie duże sesje odpływowe dały łącznie 729 mln USD umorzeń netto. Późniejszy napływ odpowiadał mniej niż jednej czwartej tej kwoty, więc zmniejszył wcześniejszy ubytek, lecz go nie zniwelował. Między tymi zdarzeniami wystąpiły także sesje o znacznie mniejszych saldach, dodatnim i ujemnym. Określenie „powrót napływów” opisuje zatem konkretny dzienny wynik, a nie ciąg kolejnych dni zakupów.

Zmienił się również rozkład przepływów między produktami. Podczas wyprzedaży wyraźne odpływy dotyczyły między innymi IBIT, ARKB i FBTC. W dniu odbicia dodatnie saldo skupiało się przede wszystkim w FBTC i IBIT, z mniejszym udziałem MSBT. Łączna kwota dla całej grupy funduszy mówi, w którą stronę przesunął się bilans, lecz nie pokazuje tej koncentracji bez spojrzenia na poszczególne produkty.

Odrębne zestawienie, przytoczone przez CoinScreamer na podstawie danych SoSoValue, podaje za tę samą sesję 175,62 mln USD napływu, w tym 103,06 mln USD do FBTC, 65,89 mln USD do IBIT i 6,67 mln USD do MSBT. Jest to nieco inna suma niż w tabeli Farside; oba zestawienia są zgodne co do dodatniego kierunku przepływu i funduszy, które go tworzyły. Przy porównywaniu dziennych danych warto zachować nazwę dostawcy obok kwoty, zamiast traktować różne zestawienia jak jeden identyczny pomiar.

Dlaczego saldo ETF-ów różni się od obrotu ich jednostkami

Napływ netto dotyczy kreacji i umorzeń jednostek funduszu. Kreacja wprowadza nowe jednostki do obiegu, a umorzenie je z niego usuwa; dzienny bilans opisuje przewagę jednego procesu nad drugim. Tabela przepływów nie jest więc zapisem wszystkich zakupów jednostek ETF dokonanych przez inwestorów na giełdzie. Duży obrót może wystąpić także wtedy, gdy te same istniejące jednostki wielokrotnie zmieniają właściciela.

Rozliczenia z funduszem odbywają się przez uprawnionych uczestników rynku, zwykle w większych pakietach jednostek. Inwestor kupujący jednostkę na rynku wtórnym zawiera natomiast transakcję z jej sprzedawcą. Taki zakup może wpływać na popyt na jednostki i pośrednio sprzyjać ich kreacji, ale nie jest z nią tożsamy. Stąd dodatnie dzienne saldo nie oznacza, że każda giełdowa transakcja jednostkami przyniosła funduszowi nowy kapitał.

Podobnie nie należy odczytywać kwoty napływu jako pojedynczego zlecenia kupna bitcoinów. Fundusze spot utrzymują aktywo bazowe, a nowe jednostki i umorzenia wymagają odpowiedniego rozliczenia; zasady oraz czas wykonania transakcji zależą od produktu. Opublikowane po sesji saldo podsumowuje wynik funduszy, nie wskazuje zaś jednej chwili, w której cała wykazana kwota miałaby trafić na rynek BTC. To ważne przy zestawianiu dziennych danych ETF z kursem zmieniającym się przez całą dobę.

Cena BTC i likwidacje pozycji działają poza saldem funduszy

Napływ do ETF-ów może współistnieć ze spadkiem ceny bitcoina, jeśli sprzedaż na innych rynkach przeważa nad popytem związanym z funduszami. BTC jest handlowany bezpośrednio oraz przez instrumenty pochodne także poza godzinami amerykańskiej sesji giełdowej. Zmiana ceny i dzienny przepływ przez ETF opisują więc różne zbiory transakcji, choć dotyczą tego samego aktywa. Ich zbieżność w czasie nie wystarcza do przypisania całego ruchu ceny funduszom.

W relacji crypto.news z 14 października analityk Nansen Nicolai Sondergaard opisał sytuację słowami „ETF demand is recovering faster than on-chain conviction”, a przytoczone tam dane o rynku instrumentów pochodnych wskazywały 811 mln USD likwidacji pozycji na kryptowalutach w ciągu doby do wtorkowego poranka. Ta kwota obejmuje szerszy rynek kryptowalut, podczas gdy dzienne saldo ETF-ów dotyczy amerykańskich funduszy spot na bitcoina. Nie są to wielkości, które można do siebie dodać.

Likwidacja pozycji lewarowanej oznacza przymusowe zamknięcie transakcji, gdy zabezpieczenie nie wystarcza do jej utrzymania. Może nasilać ruch ceny, ale sama nie jest umorzeniem jednostek funduszu. Równocześnie uczestnicy rynku mogą kupować lub sprzedawać bitcoina bezpośrednio, reagując na oczekiwania dotyczące stóp procentowych i apetyt na ryzyko. Dlatego dodatnie saldo ETF-ów mówi o popycie w określonym kanale, a nie o przewadze kupujących na całym rynku BTC.

Co pokażą następne rozliczenia

Ujemny wynik sesji następującej po odbiciu pokazał, jak szybko bilans ETF-ów może zmienić znak. Dla oceny nastroju istotne będzie, czy kolejne dodatnie salda utrzymają się przez więcej sesji i obejmą więcej funduszy, zamiast skupiać się w kilku produktach. Nawet wtedy przepływy pozostaną tylko częścią obrazu: cena bitcoina nadal będzie zależeć także od handlu bezpośredniego i pozycji na rynku instrumentów pochodnych.

Przeczytaj także:

• ETF czy fundusz TFI? Niższy TER nie pokazuje całego rachunku
• 11 mln Amerykanów może zmienić zawód — mobilność stanie się wąskim gardłem
• Trójmorze uruchamia fundusz 360 mln euro: Polska wnosi 50 mln