USV-ն հավաքեց $900 մլն, բայց ներդրումների քանակը չի ավելացնի

Նյու Յորքում գործող Union Square Ventures-ը (USV) 2026 թվականի հոկտեմբերի 8-ին հայտարարեց $900 մլն նոր ֆոնդերի մասին և իր ծրագրած ներդրումների քանակը նկարագրեց այսպես՝ «We will make roughly the same number of investments as in previous funds»։ Ավելի մեծ կապիտալը պետք է ծառայի ընտրված ընկերություններին ավելի խոշոր փուլերում աջակցելուն, մինչդեռ ներդրումների թիվը մոտավորապես կմնա նախկին մակարդակին։

Bloomberg Law-ի տվյալներով՝ գումարից $500 մլն-ը բաժին է ընկնում վաղ փուլի հիմնական ֆոնդին, $400 մլն-ը՝ հետագա փուլերի և պորտֆելի ընկերություններում լրացուցիչ ներդրումների opportunity ֆոնդին։ Նախորդ հիմնական ֆոնդը, որը հավաքվել էր 2024 թվականին, $275 մլն էր։ Հավաքված ամբողջ գումարը, հետևաբար, նոր ստարտափներում առաջին ներդրումներ անելու համար նախատեսված մեկ ֆոնդ չէ։

Հիմնական ֆոնդի աճը ինչ է փոխում

Վաղ փուլի ֆոնդի չափն աճել է $225 մլն-ով՝ մոտ 82%-ով։ Համեմատությունը կատարվում է նույն նշանակության երկու ֆոնդերի միջև՝ նախորդ հիմնական և նոր հիմնական, ուստի հետագա ներդրումների համար նախատեսված առանձին կապիտալը հաշվարկի մեջ չի մտնում։ Եթե ֆինանսավորվող ընկերությունների քանակը մոտավորապես անփոփոխ մնա, ֆոնդի հաշվով յուրաքանչյուր ընտրված ընկերության համար հասանելի միջին կապիտալը կարող է մեծանալ։ Այդ հաշվարկը չի նշանակում, թե յուրաքանչյուր առաջին չեկն արդեն նույն տոկոսով ավելացել է։

Ֆոնդի գումարը նախապես հավասար մասերի չի բաժանվում բոլոր ընկերությունների միջև։ Գործարքի պայմանները կարող են տարբեր լինել ըստ փուլի, գնահատման և այն բաժնեմասի, որին ձգտում է ներդրողը։ Վաղ փուլի ֆոնդը կարող է նաև գումար պահել իր պորտֆելի հետագա ֆինանսավորման համար, ինչի պատճառով ֆոնդի չափից հնարավոր չէ ուղղակիորեն հաշվել առաջին ներդրման միջին չեկը։ Աճը USV-ին ավելի մեծ հնարավորություն է տալիս առաջատար մասնակցություն ունենալ ընտրված գործարքներում՝ առանց ընտրության ծավալը նույն համամասնությամբ ընդլայնելու։

Ինչի համար է առանձին opportunity ֆոնդը

Opportunity ֆոնդը նախատեսված է ավելի ուշ փուլերի գործարքների և արդեն պորտֆելում գտնվող ընկերություններին նոր կապիտալ տրամադրելու համար։ Վաղ փուլում ընկերության հետ հարաբերություն սկսելու և նրա հետագա աճը ֆինանսավորելու որոշումները այդպիսով կարող են հենվել տարբեր կապիտալային աղբյուրների վրա։ Նույն ստարտափը կարող է մի քանի անգամ ֆինանսավորում ներգրավել, սակայն այդ փուլերը նոր ընկերությունների քանակի աճ չեն նշանակում։

Պայմանական օրինակով՝ եթե USV-ն սկզբում ներդրում կատարի ընկերության վաղ փուլում, իսկ ավելի ուշ այդ ընկերությունը նոր, խոշոր ֆինանսավորման փուլ անցկացնի, երկրորդ ֆոնդը կարող է ապահովել մասնակցության լրացուցիչ հնարավորություն։ Որոշումը կախված կլինի տվյալ ընկերության հեռանկարից և հերթական փուլի պայմաններից. առանձին ֆոնդը ավտոմատ շարունակական ֆինանսավորման խոստում չէ։ Այս կառուցվածքով ընդհանուր հավաքագրումը կարող է զգալիորեն գերազանցել հիմնական ֆոնդի չափը՝ առանց նոր ընկերություններ ընտրելու հայտարարված տեմպը փոխելու։

Որքան կարող է մեծանալ ներդրումային չեկը

Գործընկերների ավելի կոնկրետ սպասումները վերաբերում են հատկապես A սերիային։ Sourcery-ի հարցազրույցում Մայքլ Մինյանոն նոր ֆոնդերի այս փուլում սպասում է ներդրումներ 30–40 ընկերությունում, իսկ Ռեբեկա Քեյդենը A սերիայի չեկերի մասին ասում է՝ «The Series A checks in this fund will probably be $10-30M in order to do that»։ Քեյդենի ձևակերպումը կանխատեսում է, այլ ոչ արդեն կատարված գործարքների միջին ցուցանիշ։

Այդ միջակայքը վերաբերում է USV-ի հնարավոր սեփական չեկին, ոչ ամբողջ ֆինանսավորման փուլի չափին։ Եթե այլ ներդրողներ ևս մասնակցեն, ընկերության հավաքած ամբողջ գումարը կարող է ավելի մեծ լինել։ Նոր ֆոնդերի ընդհանուր ծավալը չի ասում, թե դրանցից որքանն է գնալու առաջին ներդրումներին, որքանն է մնալու հաջորդ փուլերին, և ինչպես են տարբերվելու վաղ փուլերի պայմանները։ Միջին չեկի մասին հաստատուն եզրակացություն հնարավոր կլինի անել միայն կոնկրետ գործարքների տվյալներով։

Ավելի մեծ կապիտալի տնտեսական պատճառը

Ռազմավարության հիմքում արհեստական բանականության ազդեցության գնահատականն է. նոր արտադրանք ստեղծելը հեշտացել է, բայց ամենապահանջված ընկերությունների համար մրցակցությունը մեծացնում է ֆինանսավորման փուլերն ու գնահատումները։ Հետևաբար նույն թվով գրավիչ ընկերությունների հետ աշխատելը կարող է ավելի շատ կապիտալ պահանջել։ Մեծ ֆոնդը նաև հնարավորություն է տալիս գլխավորել փուլեր, որոնց չափը նախկին ֆոնդի պայմաններում դժվար կլիներ համատեղել երկարաժամկետ մասնակցության հետ։ Սա USV-ի շուկայի գնահատականն է, ոչ բոլոր ստարտափների ծախսերի համընդհանուր չափում։

Ընկերության նշած ուղղությունների թվում են ռոբոտաշինությունը, արտադրությունը և էներգետիկան։ Դրանցում զարգացման ճանապարհը կարող է ներառել ֆիզիկական սարքավորումներ, արտադրական կարողություններ կամ էներգետիկ նախագծեր, ուստի ֆինանսավորման պահանջը կարող է տարբերվել միայն ծրագրային ծառայություն կառուցելու պահանջից։ Նախկին առանձին էներգետիկ ուղղությունը միավորվում է հիմնական ֆոնդի ռազմավարությանը։ Դրա կապիտալը կարող է ծառայել նաև այնպիսի բիզնեսների, որոնց աճը կապված է ֆիզիկական աշխարհի հետ։

Ինչ է նշանակում ներդրումների մոտավորապես նույն թիվը

Ներդրումների մոտավորապես նույն թիվը պահելու որոշումը ցույց է տալիս, որ ֆոնդի աճը չի վերածվում շատ ավելի մեծ թվով նոր ընկերություններ ընտրելու ծրագրի։ Միջոցները կենտրոնանում են այն գործարքների շուրջ, որոնցում USV-ն տեսնում է համոզիչ թիմ, արտադրանք և շուկա։ Նոր ֆոնդերի կառուցվածքն այդ ընտրությունը համադրում է ընկերության հետագա փուլերին մասնակցելու հնարավորության հետ։ Ավելի մեծ գումարը կարող է հայտնվել գործարքի սկզբնական չեկում, հետագա փուլում կամ երկուսի համադրությամբ՝ ըստ առանձին ներդրումային որոշման։

Հիմնադրի համար վաղ փուլի հետաքրքրությունը և հետագա փուլում կապիտալ տրամադրելու հնարավորությունը տարբեր հարցեր են, թեև դրանք կարող են վերաբերել նույն ընկերությանը։ Հայտարարության մեջ նշված մոտավոր ներդրումային քանակը չի հավասարվում երաշխավորված տեղերի թվին, իսկ կանխատեսվող չեկի միջակայքը չի որոշում յուրաքանչյուր գործարքի պայմանները։ Նոր ֆոնդերից հրապարակվող առաջին ներդրումները ցույց կտան, թե ընտրողականությունը գործնականում ինչպես է համադրվում ավելի խոշոր առաջին չեկերի և պորտֆելի հետագա ֆինանսավորման հետ։

Կարդացեք նաև:

• Bessemer-ը հավաքեց $5.75 մլրդ․ աճի հիմնադրամը ստացավ գումարի մեծ մասը
• Cerebras-ը քննարկում է Հայաստանի ԱԲ ենթակառուցվածքը, բայց գործարք դեռ չկա
• Բաժնային քրաուդֆանդինգ թե հրեշտակ ներդրող․ շատ ներդրողները բերում են նաև հաշվետվություն