Crowdcube eller Republic Europe? Exit-gebyret skiller næsten ens priser

Crowdcube og Republic Europe tager næsten samme standardgebyr, når en investor køber startupandele. Forskellen viser sig især ved større beløb og ved et salg før selskabets fulde exit. Crowdcubes EU-vilkår angiver normalt 2,49 % ved køb, mindst 5 €, men op til 5 % på enkelte handler. Ved en fuld exit tager platformen også 5 % af gevinsten på investeringer i tilbud, der åbnede fra 1. april 2021.

Republic Europes investorside angiver 2,5 % ved køb, mindst 5 € og højst 250 € pr. investering, samt 5 % af gevinsten, når aktier sælges med fortjeneste. Begge platforme kan altså tage et gevinstgebyr. For en dansk investor afhænger den samlede pris af investeringsbeløbet, den konkrete handel og af, om aktierne sælges ved en fuld exit eller tidligere.

Loftet ændrer prisen på store investeringer

Ved små beløb betyder minimumsgebyret mere end forskellen mellem standardsatserne. En investering på 100 € koster i det betingede eksempel 5 € i købsgebyr på begge platforme. Investoren betaler dermed 105 € for aktier til en værdi af 100 €; gebyret øger betalingen, men giver ikke flere aktier.

Ved 1.000 € bliver det normale gebyr 24,90 € hos Crowdcube og 25 € hos Republic Europe. Ved 20.000 € slår Republic Europes loft derimod igennem: Gebyret bliver 250 €, mens Crowdcubes normale sats giver 498 €. Anvender en konkret Crowdcube-handel den højere sats på 5 %, bliver gebyret 1.000 €. Det er en forskel på 750 € allerede ved købet sammenlignet med Republic Europes loft. Den sats, der vises for den enkelte investering, er derfor afgørende for regnestykket.

Loftet gør ikke Republic Europe billigst ved alle beløb. Lige under det niveau, hvor loftet får virkning, giver Crowdcubes standardsats på 2,49 % et marginalt lavere gebyr end Republic Europes 2,5 %. Forskellen er lille, så længe begge bruger deres standardsats. Den bliver først betydelig, når investeringen er stor nok til at ramme loftet, eller Crowdcube anvender en højere sats.

Fire udfald for den samme investering

Antag som et betinget eksempel, at der investeres 20.000 € i en ny startupandel på hver platform. Crowdcube anvender sin normale købspris, og investeringen er omfattet af gebyret ved fuld exit. Republic Europe-investeringen holdes gennem platformens almindelige nomineeordning. Investoren betaler derfor 20.498 € fra start hos Crowdcube og 20.250 € hos Republic Europe. De to tænkte andele får samme bruttoværdi ved en senere fuld exit.

• Hele investeringen tabes: Salget giver 0 €. Det samlede tab inklusive købsgebyr er 20.498 € hos Crowdcube og 20.250 € hos Republic Europe. Ingen af platformene får et gebyr af en gevinst, der ikke findes.
• Værdien er uændret: Et salg for 20.000 € giver intet gevinstgebyr. Efter den oprindelige betaling er nettotabet 498 € hos Crowdcube og 250 € hos Republic Europe.
• Værdien fordobles: Ved et salg for 40.000 € er gevinsten før gebyrer 20.000 €. Et gevinstgebyr på 1.000 € giver 39.000 € i udbetaling på hver platform. Nettogevinsten efter købsgebyret bliver 18.502 € hos Crowdcube og 18.750 € hos Republic Europe.
• Værdien femdobles: Ved et salg for 100.000 € er gevinsten før gebyrer 80.000 €. Efter et gevinstgebyr på 4.000 € udbetales 96.000 €. Nettogevinsten bliver 75.502 € hos Crowdcube og 75.750 € hos Republic Europe.

Forskellen er 248 € i alle fire udfald, fordi begge platforme i dette eksempel tager samme andel af gevinsten ved fuld exit. Hele forskellen opstår ved købet. Hvis Crowdcube i stedet tager 5 % ved køb, er startbetalingen 21.000 €, og forskellen til Republic Europe bliver 750 € i hvert udfald. Beregningen omfatter hverken skat, valutaveksling eller eventuelle andre omkostninger ved den konkrete handel. Udfaldene er regneeksempler, ikke forventede afkast.

Tidligt salg er en anden handel

Crowdcubes mulighed for salg før fuld exit består af lejlighedsvise likviditetsbegivenheder. En institutionel køber kan overtage investorers aktier, eller selskabet kan sammen med platformen arrangere et salg til nye investorer. Ved sådan en handel er gebyret efter de beskrevne vilkår 5–7,5 % af salgsbeløbet; platformen tager ikke samtidig sit almindelige gebyr af gevinsten. Et salg forudsætter, at en konkret mulighed bliver arrangeret.

Republic Europe tilbyder et sekundærmarked for berettigede aktier i nomineeordningen. Vilkårene for sekundærmarkedet angiver et transaktionsgebyr på 2 % for både køber og sælger, mindst 0,50 € for hver, og mulig carry af sælgerens gevinst. Sælgeren kan angive en pris, men andelen skal godkendes til handel, og der skal findes en køber. Markedet beskrives som en betaversion, hvor kun et begrænset antal brugere kan oprette salgsopslag.

Sælges den tænkte andel for præcis 20.000 € på Republic Europes sekundærmarked, bliver sælgergebyret 400 €. Salgsprisen efter transaktionsgebyret er lavere end den oprindelige investering, så eksemplet udløser ingen carry. Med købsgebyret medregnet er det samlede tab 650 €. Ved en Crowdcube-likviditetsbegivenhed til samme pris bliver salgsgebyret 1.000–1.500 € og det samlede tab inklusive køb 1.498–1.998 €. De to salgsformer kan kun sammenlignes på den måde, hvis en køber faktisk findes til samme pris.

Crowdcube har også deltaget i en anden type sekundær handel: London Stock Exchanges omtale af Moneybox-handlen beskriver platformen som auktionsagent i en adgangsbegrænset auktion, hvor medarbejdere solgte aktier. Det er en konkret auktionsrolle; den giver ikke i sig selv ejere af andre Crowdcube-andele en løbende salgsmulighed.

Adgang og risiko for en investor i Danmark

En investor bosat i Danmark opfylder bopælskravet i Crowdcubes EU-adgangskrav, som også kræver, at investoren er over 18 år, lovligt må investere og gennemfører den relevante investorkategorisering. Republic Europe åbner for tilmelding fra Europa, men adgang til en konkret kampagne og til sekundær handel afhænger af kontoens godkendelse og den enkelte andels vilkår. Muligheden for at oprette et salgsopslag er desuden begrænset i markedets betaversion.

En salgsannonce giver ingen sikkerhed for, at investeringen kan omsættes. Der kan mangle en køber, og den pris, en køber vil betale, kan være lavere end den seneste værdiansættelse. Nye kapitalrunder kan udvande ejerandelen, og et selskab kan gå tabt. For den investor, der lægger vægt på en tidligere exit, vejer faktisk adgang til et salg og den opnåelige pris derfor tungere end den lille forskel mellem platformenes almindelige købsprocenter.

Læs også:

• Enkeltmandsvirksomhed eller ApS? Hæftelsen ændrer hele valget
• Substack eller beehiiv? 10 procent kan vende valget ved få betalere
• Tech-ETF eller enkeltaktier? 143 selskaber kan stadig være koncentreret