Nasdaq-100 a MSCI World: růst za cenu koncentrace

Pro jediný široký akciový základ dává MSCI World větší smysl: rozkládá investici mezi více firem, sektorů a vyspělých zemí. Nasdaq-100 je vědomější sázka na velké růstové společnosti. Jejich silný růst může portfoliu pomoci, ale výsledek pak více závisí na malé skupině akcií a jejich ocenění.

Oba indexy přitom vlastní řadu stejných amerických firem. Přidání Nasdaq-100 k fondu na MSCI World proto hlavně zvýší jejich dosavadní váhu; nevytvoří druhou nezávislou část portfolia. Při srovnání historických výsledků je pro českého investora podstatné použít stejnou měnu, stejné období a výnosy, které zacházejí s dividendami stejně.

Kolik trhu a kolik koncentrace obsahují

Podle červnového přehledu Nasdaqu zahrnoval Nasdaq-100 k 30. červnu 2026 sto velkých nefinančních společností kotovaných na burze Nasdaq a 102 cenných papírů; technologický průmysl tvořil 68,51 % váhy a součet vah deseti největších papírů dosahoval 45,04 %. Rozdíl mezi počtem společností a papírů vzniká tím, že jedna firma může mít v indexu více tříd akcií. Výběr se řídí mimo jiné místem kotace, takže název burzy sám o sobě neznamená, že všechny zahrnuté společnosti sídlí ve Spojených státech.

Srpnový přehled MSCI World uvádí k 31. srpnu 2026 celkem 1 280 titulů z 23 vyspělých zemí; deset největších mělo váhu 26,61 %, informační technologie 29,81 %, finanční sektor 16,58 % a Spojené státy 72,14 %. Širší počet titulů tedy přidává firmy a odvětví, ale nerozděluje kapitál rovnoměrně mezi země. Označení World také neznamená pokrytí rozvíjejících se trhů ani celého segmentu malých společností.

Sektorové údaje vycházejí z odlišných klasifikací poskytovatelů a snímky složení dělí dva měsíce. Přesná procenta proto nejsou dokonale souběžným měřením téže kategorie. Rozdíl v koncentraci největších pozic je však zřetelný: u užšího indexu nese malá skupina titulů mnohem větší část výsledku. I širší index zůstává citlivý na americký trh, protože právě ten má v jeho tržně váženém složení převahu.

Společné firmy mění smysl kombinace

V největších pozicích obou indexů se objevují Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet a Tesla. Jejich váhy se liší, ale při nákupu obou indexů se podíly na stejných firmách sčítají. Investor tak především posiluje společnosti, které již prostřednictvím MSCI World vlastní, zatímco relativní váha dalších sektorů a zemí v celém portfoliu klesá.

Samotný počet titulů proto není úplnou mírou diverzifikace. U indexů vážených tržní kapitalizací mají největší společnosti mnohem silnější vliv než drobné pozice na konci seznamu. Záleží také na tom, zda jsou jejich zisky vystaveny podobným podmínkám. Slabší poptávka po technologiích může zasáhnout několik významných pozic současně, i když jde o různé firmy. MSCI World tento společný vliv rozkládá mezi širší zbytek trhu, ale neodstraňuje jej.

Výnos, propad a ocenění dostupných ETF

Pro srovnání dostupných UCITS investic lze použít dolarové výsledky dvou akumulačních fondů iShares vypočtené z čisté hodnoty aktiv. Produktová data iShares NASDAQ 100 UCITS ETF uvádějí za rok 2022 výnos −32,7 % a za rok 2023 +54,4 %; tříletou anualizovanou směrodatnou odchylku k 31. srpnu 2026 ve výši 17,71 %, poměr ceny k zisku P/E k 11. září 2026 na úrovni 38,73 a poměr celkových výdajů 0,30 % ročně. Akumulační třída ponechává příjmy uvnitř fondu, takže výsledek nepředstavuje pouhý pohyb ceny indexu bez dividend.

Ve stejné měně a za stejné kalendářní roky vykazují produktová data iShares Core MSCI World UCITS ETF výnos −18,0 % za rok 2022 a +23,9 % za rok 2023; tříletou anualizovanou směrodatnou odchylku k 31. srpnu 2026 ve výši 12,23 %, P/E k 28. září 2026 na úrovni 26,42 a poměr celkových výdajů 0,20 % ročně. Jde rovněž o akumulační třídu, takže zacházení s příjmy je při tomto srovnání stejné.

Koncentrovanější fond měl v uvedeném růstovém roce výrazně vyšší výnos, v předchozím ztrátovém roce však klesl podstatně více a ve sledovaném tříletém období více kolísal. Tato dvě kalendářní období ukazují možné rozpětí výsledků, sama však neprokazují, že rozdíl způsobila výhradně koncentrace. Roční ztráta navíc není nejhlubší propad od průběžného vrcholu ke dnu; ten může nastat uvnitř roku a být větší.

Vyšší P/E znamená, že kupující platí více za současné zisky firem v portfoliu. Aby takové ocenění dlouhodobě obstálo, musí mu odpovídat budoucí růst zisků nebo ochota trhu platit podobný násobek. Údaje o ocenění pocházejí ze zářijových snímků pořízených v různých dnech, a proto z nich nelze vyvozovat přesný rozdíl platný pro jediný okamžik. Průběžné výdaje působí každý rok; skutečný náklad nákupu vedle nich ovlivní také obchodní rozpětí, poplatek brokera a převod měny.

Dolarové výnosy obou fondů tvoří společný základ pro porovnání, nikoli hotový korunový výnos českého investora. Pohyb koruny může výsledek po přepočtu zvýšit nebo snížit. Ani obchodování s podílem ETF v eurech samo neodstraňuje měnové působení podkladových akcií; měnové zajištění je vlastností konkrétní třídy fondu. Proto je důležité nezaměňovat měnu burzovní kotace s měnovým rizikem investice.

Který základ odpovídá zamýšlenému portfoliu

Pokud má jediný akciový fond pokrýt široký základ dlouhodobého portfolia, MSCI World rozkládá riziko mezi více společností a odvětví. Jeho velká americká váha však znamená, že ani zde výsledek není nezávislý na největších technologických firmách. Kdo chce zahrnout také rozvíjející se trhy, potřebuje širší světový index nebo samostatnou expozici vůči nim.

Nasdaq-100 odpovídá investorovi, který chce těmto velkým růstovým firmám záměrně přidělit vyšší váhu a dokáže nést výraznější výkyvy. Vedle MSCI World představuje posílení již vlastněných pozic. Rozhodnutí tedy stojí na požadované koncentraci celého portfolia a schopnosti vydržet její dopad v období poklesu, nikoli pouze na tom, který fond vynesl více během růstového roku.

Přečtěte si také: