Nebius factura un 454% más, pero invierte casi diez veces sus ingresos
Nebius Group publicó el 12 de agosto de 2026 sus resultados no auditados del segundo trimestre, cerrado el 30 de junio: obtuvo ingresos de 582,3 millones de dólares, un 454% más interanual, registró una pérdida neta de 190,4 millones y destinó 5.657,4 millones a propiedades, equipos y activos intangibles, según el comunicado financiero de Nebius.
La inversión equivalió a 9,7 veces la facturación del periodo. Esa diferencia resume el desafío financiero de la empresa: la infraestructura se compra antes de conectarse y generar ventas, por lo que el crecimiento depende temporalmente de anticipos de clientes, nuevas acciones, deuda y la liquidez ya acumulada.
El EBITDA positivo no elimina la pérdida neta
El negocio ganó escala suficiente para presentar un EBITDA ajustado positivo, pero esa medida no equivale a beneficio contable. Un análisis independiente publicado tras los resultados recoge un EBITDA ajustado de unos 236 millones de dólares, frente a la pérdida neta y al desembolso de capital muy superior a los ingresos.
La diferencia nace de lo que excluye el indicador ajustado. El EBITDA deja fuera, entre otras partidas, la depreciación y amortización de la infraestructura, la remuneración basada en acciones y los costes financieros; todos ellos afectan al resultado calculado conforme a los principios contables estadounidenses.
La depreciación es especialmente relevante en una empresa que instala GPU, equipos de red y centros de datos. El efectivo sale cuando se adquieren esos activos, pero su coste contable se distribuye durante su vida útil. Por eso, el fuerte desembolso del trimestre no aparece íntegramente ni en el EBITDA ajustado ni en la pérdida neta del mismo periodo.
Operación, expansión y liquidez cuentan historias distintas
La conciliación puede separarse en cuatro bloques que no deben confundirse:
- Operación: los servicios prestados durante el trimestre generan ingresos y ya producen un EBITDA ajustado positivo.
- Resultado contable: la depreciación, la compensación en acciones, los intereses y otras partidas convierten ese resultado operativo ajustado en una pérdida neta.
- Expansión de capacidad: las compras de equipos y activos superan ampliamente la facturación porque preparan infraestructura que comenzará a producir ingresos más adelante.
- Liquidez y financiación: los anticipos, las emisiones de capital y la deuda aportan efectivo antes de que toda la capacidad comprada esté operativa.
También explica por qué la caja generada por las actividades operativas puede superar los ingresos reconocidos. Cuando un cliente paga por adelantado, Nebius recibe el efectivo, pero registra inicialmente una obligación contractual; la venta pasa a la cuenta de resultados conforme la capacidad queda disponible y se presta el servicio.
Ese mecanismo reduce la cantidad que la empresa debe financiar por otras vías, aunque no elimina el compromiso. Cada anticipo exige instalar, conectar y operar la capacidad contratada, mientras los retrasos de construcción, suministro eléctrico o entrega de hardware pueden separar el momento del cobro del momento en que aparecen los ingresos.
Los anticipos y las acciones cubren parte del despliegue
La carta trimestral a los accionistas prevé más de 9.000 millones de dólares en anticipos durante 2026, indica que cerca del 70% de los acuerdos cerrados en el trimestre incorporó pagos adelantados capaces de cubrir entre el 50% y el 60% del gasto de capital asociado y detalla una colocación de acciones que produjo aproximadamente 2.800 millones brutos; la mayoría de esos contratos corresponde a capacidad que llegará a finales de 2026 y contribuiría principalmente a los ingresos de 2027.
Los anticipos son financiación vinculada a contratos, no ingresos ya obtenidos. La emisión de acciones, por su parte, proporciona fondos sin crear un vencimiento, pero amplía el número de títulos y reduce la participación relativa de los accionistas existentes.
La combinación permite adelantar la construcción respecto de la facturación. Sin embargo, mientras el gasto en infraestructura continúe por encima del efectivo aportado por clientes y operaciones, Nebius tendrá que recurrir a su caja o captar capital adicional.
La deuda completa una expansión que todavía necesita capital
Nebius añadió en julio una línea sénior garantizada de aproximadamente 775 millones de dólares, respaldada por infraestructura GPU desplegada y flujos contratados con un cliente con grado de inversión; el documento presentado ante la SEC establece un vencimiento en octubre de 2030 y un coste de SOFR más 2,50 puntos porcentuales.
Esta modalidad convierte activos ya operativos y contratos asociados en respaldo para obtener nueva financiación. Frente a la emisión de acciones, evita una dilución inmediata; a cambio, incorpora intereses, garantías y obligaciones de pago que seguirán pesando sobre las cuentas.
El balance del trimestre muestra así una empresa cuyo negocio ajustado ya es positivo, pero cuya expansión consume mucho más capital del que generan sus ventas actuales. Los próximos resultados deberán aclarar cuánto de los anticipos previstos se ha cobrado, qué parte de la infraestructura adquirida ya produce ingresos y cuánto capital adicional será necesario antes de que la nueva capacidad cubra su depreciación y sus costes financieros.
Lee también:
Suscríbete a nuestro boletín
Reciba las últimas noticias sobre Web3, IA y criptomonedas directamente en su bandeja de entrada.