Что такое волатильность и как ее учитывать инвестору

Здравствуйте, друзья!

– А что вообще в мире делается?

– Стабильности нет…

(из к/ф “Москва слезам не верит”)

В ноябре 2021 все эксперты в один голос говорили о высокой волатильности финансового рынка. На Московской бирже 23.11.2021 обвалились котировки в момент открытия торгов и откатились к августу, но всего за 45 минут отыграли падение и даже превысили максимум предыдущего дня. Такие новости мы слышим регулярно. Если вы не понимаете, что такое волатильность, какие факторы на нее влияют, чем грозит инвестору и как ее рассчитать, то можете наломать дров и потерять деньги. Давайте разбираться в понятии, чтобы не инвестировать на эмоциях.

Понятие волатильности

Слова героя А. Баталова из фильма “Москва слезам не верит” в начале статьи лучше всего иллюстрируют понятие волатильности. В обычной жизни стабильность – это хорошо. Но в инвестициях не все так однозначно. Трейдеры зарабатывают именно на отсутствии стабильности, потому что такая ситуация дает возможность покупать дешевле и продавать дороже. Чем больше расстояние между этими позициями, тем больше будет прибыль.

Полная информация об актуальных стратегиях, которые уже принесли миллионы пассивного дохода инвесторам

Волатильность – это размер колебаний цены относительно своего среднего значения за определенный период. Математически описывается как среднеквадратичное или стандартное отклонение. Измеряется чаще всего в процентах.

Ключевое слово здесь “размер”. На рынке цена постоянно колеблется в зависимости от спроса и предложения. Иногда эти колебания носят спокойный характер и не превышают 1 % в день. А иногда напоминают качели или американские горки с резкими взлетами и падениями. Именно в последнем случае мы говорим об усилении волатильности. Вряд ли найдется человек, который рискнет запрыгнуть на качели в такой момент. А вот на бирже смельчаков и глупцов хватает.

Показательным для иллюстрации волатильности был 2020 год, особенно его первая половина. Посмотрите, как выглядит график изменения индекса Мосбиржи. За неполный месяц с 20 февраля по 18 марта индекс потерял более 32 %. Аналогичная картина наблюдалась и на американском рынке.

Волатильность применяется к цене, поэтому может наблюдаться у всего, что имеет цену. В инвестиционной сфере это акции и облигации, фьючерсы и опционы, валюта, драгоценные металлы, недвижимость и пр. Термин используется не только для иллюстрации колебаний цены отдельных активов, но и рынка в целом. Например, часто говорят о волатильных фондовом и валютном рынках, рынке нефти.

Явление это опасно своей психологической составляющей. Представьте, что ваш портфель за день потерял 30 или 50 %, а вокруг все кричат, что надо продавать, чтобы хоть что-то спасти. И вот вы продаете свои активы и теряете часть капитала. Но за падением всегда наступает подъем. Если вы долгосрочный инвестор, то такие волны не должны вас беспокоить. В трейдинге вы должны заходить в рынок в период затишья и ждать удобного случая для сделки, а не во время уже начавшейся панической распродажи.

Какие факторы влияют

Рассмотрим факторы, влияющие на волатильность:

• вид актива – сильно волатильными считаются криптовалюты, производные финансовые инструменты (опционы, фьючерсы), товары (нефть, газ, драгоценные металлы), менее волатильными будут облигации, акции “голубых фишек”;
• экономические события – рынки остро реагируют на решения центральных банков по изменению ключевой ставки, выход статистических показателей (запасы нефти, уровень безработицы и инфляции, объем ВВП), выход финансовой отчетности компаний;
• политические события – выборы, политические скандалы, заявления о введении санкций;
• чрезвычайные события – природные катаклизмы, пандемия, техногенные катастрофы, военные конфликты, теракты;
• громкие заявления влиятельных людей – твиты Дональда Трампа, Илона Маска всегда приводили к резким колебаниям цен на финансовых рынках.

На волатильность валюты могут оказывать влияние:

• ликвидность – чем востребованнее в мире конкретная валюта, тем меньше она подвержена резким колебаниям;
• зависимость курса национальной валюты от одного сектора экономики – например, в России на курс рубля сильное влияние оказывают цены в нефтегазовом секторе, рост волатильности в нем приводит к росту волатильности рубля;
• денежно-кредитная политика государства – например, отказ Центробанка Турции повышать ключевую ставку на фоне роста инфляции сейчас привел к обвалу ее национальной валюты.

Виды волатильности и способы расчета

Способы расчета зависят от вида волатильности. Различают:

1. Историческая, когда значение рассчитывается на основе изменения цены актива за прошедший период (день, неделю, месяц, год и т. д.) Можно рассчитать самостоятельно через стандартное отклонение цены за выбранный период времени или найти готовые значения показателя в скринерах акций.
2. Ожидаемая, которая основана на прогнозных значениях. Для ее оценки используют следующие индикаторы: индексы VIX и RVI.

Стандартное отклонение

Во многих скринерах активов есть показатель волатильности за период. Например, на Tradingview: по российским бумагам и американским. В итоговую таблицу нужно добавить необходимые показатели. На скриншоте ниже показала, где искать. Нажимаем на три точки, выбираем волатильность.

Например, у крупнейших по капитализации компаний российского фондового рынка волатильность за месяц составила: Газпром – 3,28 %, Сбербанк – 3,34 %, Роснефть – 1,14 %, Новатэк – 3,08 %, Лукойл – 2,29 %. По американскому рынку: Apple – 1,78 %, Microsoft – 1,52 %, Google – 1,99 %, Amazon – 2,61 %, Tesla – 6,23 %.

Можно рассчитать стандартное отклонение любого актива за любой период самостоятельно с помощью функций Excel. Рассмотрим на примере привилегированных акций Сбербанка.

Шаг 1. Определяем расчетный период и частоту данных. Например, цена закрытия каждого торгового дня за неделю. Данные можно взять, например, с сайта Мосбиржи.

Шаг 2. Переносим цены и даты в первые две колонки таблицы Excel.

Шаг 3. Рассчитываем доходность, как разность между текущей ценой и предыдущей, деленная на предыдущую цену. Значение должно быть в процентах.

Шаг 4. Рассчитываем волатильность за день. В панели инструментов выбираем “Вставка” – “Функция” – “Статистические” – “STDEV.S”.

Шаг 5. Для расчета показателя за неделю надо полученное дневное значение умножить на квадратный корень из числа торговых дней в неделе (в нашем примере, число торговых дней равно 5).

Индекс страха VIX

Наиболее популярным показателем для прогнозной оценки волатильности на рынке акций является индекс страха VIX. Он показывает, как в будущем инвесторы оценивают размах изменения цен на акции, которые входят в индекс S&P 500. Чем выше значение, тем хуже прогнозы – ожидают высокую волатильность. Низкое значение – ожидают колебания без резких спусков-подъемов.

Индекс VIX рассчитывается как колебания цены опционов на индекс S&P 500 в течение 30 дней. Опционы выбраны, потому что они отражают право его держателя на покупку или продажу базового актива в будущем. Эти инструменты используются для защиты портфеля от резких колебаний актива. Чем больше инвесторов ожидают падение котировок, тем выше цена опционов на продажу (пут-опцион) базового актива. Чем больше инвесторов ожидают роста рынка, тем выше цена опционов на покупку активов (колл-опцион).

Значение колеблется от 0 до 100. Считается, если показатель выше 40 пунктов, то на рынке неспокойно. Посмотрите на пиковые значения VIX в 2008 и 2020 годах. Они превышали 65 пунктов. Инвесторы испугались мирового финансового кризиса в 2008 г. и пандемии коронавируса в 2020 г. На момент написания статьи (22.11.2021) индекс VIX равен 18,97 – обстановка на рынке спокойная.

Российский индекс RVI

На российском фондовом рынке рассчитывается показатель, аналогичный VIX. Он называется индекс RVI – учитывает цены опционов на индекс РТС в ближайшие 30 дней. Максимальные значения были 15.12.2014 – 88,22 и 16.03.2020 – 99,93. Сейчас тоже пока все спокойно – 32,84. Рассчитывает показатель Московская биржа с 2013 г.

Как учитывать в инвестициях

Для долгосрочного инвестора тема волатильности может быть интересна в следующих моментах:

• не стоит покупать актив, если его цена начала резко расти;
• не стоит продавать актив, если его цена начала резко снижаться.

Возможно, стоит переждать волну и войти в сделку в период стабильности. Если вы делаете покупки ценных бумаг по графику, то лучше разделить сумму на части и заходить в сделку постепенно, реализуя стратегию усреднения.

Для активного инвестора показатель волатильности необходимо учитывать обязательно. Он тесно связано с риском. Чем выше его значение, тем рискованнее становятся вложения в тот или иной актив. Для оценки того, насколько сильно зависит ценная бумага от колебаний на рынке или отрасли, используют коэффициент бета. Его можно рассчитать как для отдельного инструмента, так и для портфеля из нескольких активов.

Низкорискованные активы имеют коэффициент от -1 до 1. Высокорискованные – больше 1. Готовые значения можно посмотреть в скринерах акций. Например, там же, где мы искали стандартные отклонения, на сайте Tradingview. Нужно добавить в итоговую таблицу коэффициент бета. По нашим самым крупным компаниям его значение меньше 1. Следовательно, риски при покупке этих акций ниже рыночных значений.

Еще один показатель, который инвесторы используют для поиска оптимального соотношения риск-доходность – коэффициент Шарпа(Sharpe Ratio).

Он помогает определить доходность, которую получит инвестор на единицу риска. Чем выше значение, тем лучше. Практика показывает, что не всегда высокая волатильность, а следовательно, и риск, означает высокую доходность. Коэффициент Шарпа как раз и помогает смоделировать разные сочетания активов в портфеле, чтобы найти оптимальное.

У волатильности и коэффициента Шарпа есть математическая связь. Коэффициент Шарпа рассчитывается как отношение разности доходности и безрисковой ставки к стандартному отклонению, т. е. волатильности. Инвестор ориентируется на значение Sharpe Ratio > 1.

Как защитить себя от высокой волатильности:

1. Диверсифицировать портфель, т. е. включить в него активы с разным уровнем волатильности и слабой корреляцией (зависимостью друг от друга). В периоды сильных колебаний одних инструментов другие будут вести себя спокойно. А портфель в целом просядет меньше, чем если бы состоял только из взаимозависимых и высоковолатильных инструментов.
2. Хеджировать риски, т. е. защитить портфель от сильных колебаний с помощью разных инструментов: фьючерсов, опционов, форвардов и свопов.

Заключение

Волатильность – это явление, которое всегда было, есть и будет на финансовом рынке. Долгосрочные инвесторы должны держать этот факт в голове и по возможности не торговать на бирже в периоды сильных волнений. Для трейдеров – это еще один инструмент для заработка. Если он научится его грамотно использовать, то сможет извлечь дополнительную прибыль.