Что такое хеджирование рисков: обзор методов и инструментов для защиты капитала

Здравствуйте, друзья!

Кто-то из экспертов утверждает, что инвестиции – это просто. А кто-то, наоборот, уверяет, что сложно и без экономического образования не разобраться. Где правда?

Как всегда, посередине. Если вы выбрали долгосрочную стратегию пассивного инвестирования и вкладываете деньги в индексные фонды, то инвестиции для вас будут понятны и не потребуют больших временных затрат.

Если вы сторонник активного трейдинга, то без знаний специальной терминологии не обойтись.

Сегодня разберем, что такое хеджирование рисков простыми словами, какие стратегии и инструменты используют инвесторы для защиты капитала на бирже и вне ее.

Понятие и суть хеджирования

Для начала давайте познакомимся с определением этого понятия.

Хеджирование произошло от английского hedge – изгородь, преграда, ограничивать.

В переводе на экономический означает метод управления рисками, который позволяет с помощью использования финансовых инструментов защитить капитал от неблагоприятных событий на рынке.

Часто хеджирование сравнивают со страхованием. Но механизм их действия различный. Мы рассмотрим этот вопрос в отдельном разделе статьи.

Хеджирование – способ обезопасить свои финансы от колебаний валютного курса при экспорте и импорте товаров, процентных ставок, падения или изменения цены товара. Его суть в том, что стороны сделки договариваются о конкретной стоимости актива сейчас, но актив будет куплен или продан в будущем.

Классический механизм предполагает заключение двух разнонаправленных сделок:

1. На текущем рынке покупается/продается базовый актив.
2. Для страхования рисков на срочном рынке заключается срочная сделка с тем же активом с использованием специальных инструментов – деривативов (опциона, фьючерса и прочих).

Например, некоторые покупают акции какой-то компании на крупную сумму. Естественно, они надеются, что они вырастут и после продажи принесут им прибыль. Но ситуация на рынке непредсказуемая. Чтобы защитить себя от падения котировок, многие одновременно с покупкой акций покупаю еще и опцион, который позволит им продать ценные бумаги в обозначенный срок по заранее оговоренной цене, которая многих устраивает.

Этот метод используют экспортеры и импортеры, кому часто приходится переводить деньги из одной валюты в другую, инвестиционные компании (хедж-фонды), банки и крупные инвесторы.

В качестве объекта сделки выступает товар, который уже приобретен или будет приобретен в будущем:

1. драгоценные металлы;
2. ценные бумаги;
3. валюта;
4. сырьевые ресурсы (например, нефть);
5. товары сельхозназначения (например, зерно, сахар, овощи, мясо).

Процедура защиты капитала от потерь небесплатная. Поэтому хеджирование – это не способ заработать, а способ минимизировать потери. Участник сделки, который страхует риски, называется хеджером. Вторая сторона – контрагент.

Им может быть:

1. Такой же хеджер, но страхующий риски в обратном направлении. Например, вы страхуетесь от падения цены, а другой человек – от роста.
2. Деловой партнер. Например, постоянный покупатель или поставщик сырья.
3. Финансовый спекулянт, который берет на себя ваши риски в надежде заработать.

Виды минимизации убытков

Есть разные виды хеджирования. Все их можно классифицировать по следующим признакам.

По месту проведения сделки:

1. биржевое – помимо хеджера и контрагента появляется третья сторона (посредник);
2. внебиржевое – участвуют только две стороны, договор заключается напрямую.

По типу контрагента:

1. хедж покупателя – страхуются риски покупателя, связанные с ростом цен на базовый актив;
2. хедж продавца – страхуются риски продавца, связанные с падением цен на базовый актив.

По времени заключения сделки:

1. классическое – сделка на срочном рынке (например, покупка опциона) заключается после того, как приобретен/реализован базовый актив;
2. предвосхищающее – ситуация обратная, т. е. сначала заключается срочная сделка, а только потом покупается/продается базовый актив.

По охвату рисков:

1. полное – страхование сделки в полном объеме;
2. частичное – страхование части сделки.

По виду базового актива:

1. чистое – во встречных сделках участвует один и тот же актив (например, купил акции и защитил себя от падения цены покупкой опциона на те же акции);
2. перекрестное – в защитной сделке участвует другой актив (например, при покупке акций какой-нибудь растущей компании инвестор страхуется опционом на золото или облигации).

По разделению прибыли/убытков между сторонами сделки:

1. одностороннее – только одна сторона получит прибыль или понесет убыток;
2. двустороннее – прибыль или убыток разделят между собой обе стороны.

Инструменты защиты от рисков

Рассмотрим наиболее популярные инструменты, которые используются в хеджирующем контракте.

Фьючерс

Фьючерс – договор между сторонами, по которому оба участника обязаны купить/продать базовый актив по заранее оговоренной цене в обозначенный срок.

Ключевое слово здесь – обязаны.

Фьючерсный контракт относится к биржевой сделке, т. е. заключается на бирже, которая является организатором и гарантом исполнения.

Пример. Фермер выращивает пшеницу. В себестоимость будущего товара уже заложены затраты на покупку семян, заработную плату работников, обслуживание с/х машин и пр. Их надо окупить. Но этому может помешать хороший урожай у конкурентов, и цена окажется ниже планируемой.

Чтобы гарантировать себе покрытие затрат, фермер заключает фьючерсный контракт на поставку пшеницы через полгода по фиксированной цене, которая его устраивает. Если урожай хороший и на рынке установилась цена, которая получилась ниже ожидаемой, фермер реализует пшеницу по контракту и покроет свои расходы. Если урожай плохой и цена установилась выше той, что прогнозировали, фермер все равно окупит затраты, но при этом не сможет получить сверхприбыль.

Опцион

Опцион – договор, по которому покупатель опциона имеет право, но не обязанность купить или продать базовый актив. А другая сторона как раз обязана купить или продать. В этом отличие от фьючерса.

Пример. Трейдер покупает 1 000 акций по цене 100 руб. Он предполагает, что через 2 месяца сможет продать бумаги дороже.

Но для подстраховки покупает опцион на продажу 1 000 акций по 100 руб.

Если ожидание роста котировок оправдалось, трейдер отказывается от опциона и продает свои акции, например, по 150 руб. Если котировки упали, то он реализует опцион и возвращает свои 100 руб. за акцию.

Форвард

Форвард – контракт, который заключается между сторонами вне биржи. Механизм действия похож на фьючерс. Но есть отличия: форвардный контракт включает индивидуальные условия сотрудничества, нет стандартов и ограничений, кредитные риски никем не контролируются.

Пример. Металлообрабатывающее предприятие для выполнения крупного заказа нуждается в поставке металла через полгода. За это время на рынке может произойти что угодно.

Для страхования риска повышения цены компания заключает форвардный контракт со своим поставщиком с исполнением через 6 месяцев, текущая цена которого ее устраивает.

Если через полгода цена на металл значительно выросла, то предприятие сэкономит, потому что получит сырье по зафиксированной в контракте цене. Если упадет, то будет вынуждено купить металл дороже рынка.

Своп

Своп – финансовая операция обмена, когда одновременно заключается сделка по покупке или продаже актива (валюты, ценных бумаг, драгоценных металлов и пр.) и встречная сделка по продаже или покупке того же актива через определенное время. Условия контракта могут быть одинаковыми по обеим сделкам, а могут отличаться. Часто используют при торговле на Форекс.

Своп можно представить двумя операциями: обмен активами между сторонами сделки, а затем возврат тех же активов друг другу через какое-то время (иногда через одну ночь).

Пример. Есть разные разновидности свопов. Приведу пример валютного. Допустим, что компания через какое-то время будет проводить валютный платеж по контракту. Но полной суммы в рублях для покупки валюты пока на счете нет.

Компания хочет зафиксировать для себя сегодняшний курс, поэтому она заключает сделку своп. По ней она перечисляет гарантийное обязательство в размере 10–15 % и переносит окончательный расчет по сделке на необходимое время вперед. Когда подойдет срок исполнения валютного платежа, компания перечисляет рубли на счет, покупает валюту по фиксированному курсу и проводит расходную операцию по контракту.

Отличия хеджирования от страхования

Мы часто в статье упоминали рядом с хеджированием термин “страхование”.

Несмотря на одну и ту же цель этих двух механизмов минимизировать потери в случае развития неблагоприятных событий, у них есть отличия:

1. Хеджер изначально отказывается от получения дополнительной прибыли при позитивном развитии ситуации. Его цель – это застраховать себя от убытков, а не заработать. А при страховании возможен вариант, что страхователь получит дополнительные доходы, если страховое событие так и не наступит.
2. Хеджирование является более сложной процедурой по сравнению со страхованием. Новичкам точно потребуется больше знаний по инструментам, которые применяются на биржевом и внебиржевом рынках, чем дано в статье.

Рассмотрим отличия на примере. Фермер выращивает огурцы и регулярно поставляет их на оптовую базу. Урожай созреет через 3 месяца. Фермер планирует его продать по 50 руб. за кг. Но боится, что за эти месяцы цена на рынке упадет и он не сможет покрыть свои затраты. Сравним 2 варианта действий: хеджирование и страхование.

Вариант 1. Фермер заключает форвардный контракт с оптовой базой на продажу огурцов через 3 месяца по 50 руб. за кг. Если цена вырастет, то все равно придется продать товар за 50 руб.

В выигрыше будет оптовая база, а фермер не заработает сверхдоходы, но и не потеряет деньги.

Если цена упадет, наш хеджер продаст урожай по комфортной для него цене в 50 руб. и точно будет чувствовать себя лучше конкурентов, которые не хеджировали риски. Необходимо еще учесть плату за форвард.

Вариант 2. Фермер покупает страховой полис. Если цена вырастет, то он не будет пользоваться страховкой и продаст свои огурцы по более высокой рыночной цене. Прибыль будет меньше на величину уплаченного страхового взноса. Если цена снизится, фермер воспользуется полисом и возместит свои убытки за минусом уплаченного страхового взноса.

Заключение

Как у любого финансового инструмента, хеджирование имеет свои преимущества и недостатки.

Главные плюсы – это возможность минимизировать риски и чувствовать себя более уверенно в условиях неопределенности. А большое количество разных методов позволяет разработать гибкую политику страхования, которая подходит именно вам. Недостатки – это сложность в понимании механизма применения хеджирования и сознательный отказ от дополнительной прибыли в случае благоприятного развития событий.

В любом случае хеджер должен провести предварительные расчеты, чтобы понять, насколько выгодна ему будет операция по хеджированию.

До новых встреч!