Hexagon плаќа 535 милиони долари за софтвер со над 80% повторлив приход

Hexagon AB на 9 октомври 2026 објави договор за преземање на Rocscience од TA Associates, основачите и раководството, со претприемничка вредност од 535 милиони долари; еквивалентот на годишен повторлив приход на Rocscience надминува 80% од нејзиниот приход. Трансакцијата е договорена, но сè уште не е затворена.

Според пресметката на Finanstidning, цената е околу 10,7 пати очекуваниот приход на Rocscience од близу 50 милиони долари во 2026 година; EBITAC-маржата е над 40%, а затворањето се очекува во четвртиот квартал. Купувачот, според тоа, плаќа висока цена во однос на сегашниот обем на бизнисот. Повторливите договори и профитабилноста се дел од финансиското објаснување, додека стратешката цел е инженерските модели да се поврзат со мерењата од сензорите на Hexagon.

Што влегува во договорот за Rocscience

Rocscience развива софтвер со кој инженерите моделираат како се однесуваат карпите, почвата и конструкциите под различни услови. Тој се користи за процена на стабилноста на косини, движењето на тлото и однесувањето на тунели и брани. Компанијата е со седиште во Торонто, а нејзините производи имаат примена во рударството, градежништвото и енергетиката. Според International Mining, софтверот се користи во приближно 125 земји.

Договорените 535 милиони долари се претприемничка вредност на основа без готовина и долг. Тоа е вреднување на работењето според условите на договорот, а не објавен конечен износ што ќе им биде исплатен на продавачите. Разликата е важна кога цената се споредува со приходот: мултипликаторот се однесува на вредноста на целиот бизнис, а не на вредноста на акционерскиот капитал по конечните пресметки при затворањето.

По завршувањето на преземањето, Rocscience треба да влезе во дивизијата Radar & Monitoring, во рамките на Infrastructure & Geospatial на Hexagon. Таму ќе биде организациски блиску до решенијата што ги мерат промените на терен. Планот е резултатите од тие мерења да ги дополнуваат моделите што инженерите ги користат за процена на геолошки и конструкциски ризик.

Зошто цената е околу 10,7 пати приходот

Односот произлегува од делење на претприемничката вредност со прогнозираниот годишен приход: 535 милиони поделени со 50 милиони даваат 10,7. Прогнозата гласи „близу 50 милиони“, па резултатот е приближна пресметка, а не прецизен трансакциски мултипликатор. Именителот е очекуван приход за календарската година, не веќе потврден годишен резултат.

Уделот на повторлив приход објаснува зошто купувачот може да гледа подалеку од продажбата во една година. Еквивалентот на годишен повторлив приход ги претвора активните повторливи приходи во годишна мера. Тој покажува колкав дел од бизнисот има повторлива основа, но сам по себе не е гаранција дека сите договори ќе се обноват или дека целиот проектиран износ ќе биде наплатен. За Hexagon, таа основа нуди поголема видливост отколку приход што целосно зависи од нови поединечни проекти.

Маржата е вториот дел од пресметката. Ако само како заокружен пример се земат 50 милиони долари приход и маржа од 40%, EBITAC би изнесувал околу 20 милиони долари. Поделбата на договорената вредност со тој условен резултат дава околу 26,8 пати EBITAC. Бидејќи вистинските формулации се „близу“ за приходот и „над“ за маржата, ова не е објавен мултипликатор на добивката.

Дефиницијата на Hexagon го пресметува EBITAC од приспособената оперативна добивка, со одземање на капитализираните и додавање на амортизираните трошоци за истражување и развој. Затоа маржата не треба да се чита како маржа на слободен паричен тек. Од достапните показатели не може да се пресмета колку готовина ќе произведува Rocscience за отплата на вложувањето.

Вреднувањето има економска смисла ако повторливите договори се задржат, приходот продолжи да расте и високата оперативна маржа се претвора во готовина. Тоа се услови за идниот принос, а не резултати што самиот договор веќе ги постигнал. Објавените бројки не вклучуваат стапка на задржување на клиентите ниту посебна прогноза за паричниот тек на Rocscience.

Како сензорите влегуваат во финансиската логика

Hexagon мери промени во физичкиот свет преку сензори, меѓу кои и решенија за радарски мониторинг. Rocscience моделира како тлото и конструкциите би можеле да се однесуваат под различни услови. Со нивното поврзување, податоците од терен би можеле да ги ажурираат и калибрираат инженерските модели од проектирањето, преку изградбата, до работењето на објектот. Токму можноста мерењето и предвидувањето да станат поврзан процес е стратешкиот дел од цената.

Кај рударска косина, на пример, измереното движење може да се спореди со моделот за нејзината стабилност. Ако двете покажуваат различна слика, инженерите добиваат причина повторно да ги оценат претпоставките во моделот. Сличен принцип важи за тунели и брани, каде што набљудуваните промени во тлото влијаат врз процената на ризикот. Ова ја објаснува можната корист за клиентите; дополнителниот приход од интеграцијата допрва треба да се оствари.

Во објавата на TA Associates, која наведува дека фондот станал прв институционален инвеститор во јуни 2023 година, извршниот директор на Rocscience, Thamer Yacoub, ја опишува целта со зборовите „connect our modelling and analysis software with real-world monitoring data“. За време на вложувањето на TA, Rocscience ја проширила понудата и со преземања на други софтверски компании. Тоа значи дека при оцената на идниот раст ќе биде важно да се разликува продажбата на постојните производи од приходот додаден преку купените бизниси.

Затворањето е следниот чекор

Завршувањето на трансакцијата зависи од вообичаените услови за затворање. Hexagon очекува преземањето да придонесе позитивно за нето-добивката од моментот на затворање, но тој ефект сè уште е прогноза. Дури потоа Rocscience формално ќе се приклучи кон дивизијата за радар и мониторинг.

Следниот конкретен момент е очекуваното затворање во четвртиот квартал. Потоа финансиската тежина на договорот ќе се мери преку одржувањето на повторливите приходи, профитабилноста и резултатите од поврзувањето на теренските мерења со инженерските модели.

Прочитајте и:

• Schneider плаќа 22,6 милијарди долари за PTC — акцијата падна 10%
• Еден кодиран знак го заобиколи WAF: PeopleSoft повторно е масовно напаѓан
• Linear или Jira: брзината се плаќа со помалку приспособување