ETF или взаимен фонд: дистрибуцията може да реши по-скъпия избор

За инвеститор в България ETF може да струва по-малко при голяма еднократна вноска, но традиционен взаимен фонд може да излезе по-евтино при малки месечни покупки. Решаваща е общата цена: текущи разходи на фонда, входни такси, брокерска комисиона, борсов спред и евентуално отделно възнаграждение за посредничество.

Сравнението само на годишните проценти пропуска начина, по който вноската стига до фонда. Фиксирана комисиона се плаща при всяка борсова поръчка и тежи особено много върху малка сума. Процентна такса за разпространение расте с вложението и с времето, през което се начислява. Тя обаче може вече да е включена в разходите на продукта и тогава не бива да се прибавя втори път.

Как се купуват и продават двата фонда

ETF се купува и продава на борса през търговската сесия по пазарна цена. При традиционния взаимен фонд записването и обратното изкупуване обикновено стават по следващата изчислена нетна стойност на активите на дял, към която могат да се приложат такси. Разяснението за двата вида фондове на Investor.gov описва тази разлика в ценообразуването: борсовата цена на ETF се мени през деня и може да се отклонява от стойността на активите, докато цената на поръчка за взаимен фонд става известна след изчисляването ѝ.

За покупка на ETF от България е необходим разрешен канал за борсова търговия. Указанията на КФН посочват инвестиционен посредник или кредитна институция за борсово търгуваните фондове и управляващо дружество за записване на дялове от колективна инвестиционна схема. Регулаторът посочва и че преди договор инвеститорът трябва да е информиран за услугите, таксите и рисковете. Посредникът може да предлага изпълнение на поръчки, съвет или други услуги, които се заплащат по различен начин.

Възможността ETF да се продаде през сесията дава контрол върху момента на подаване на поръчката, но цената зависи от насрещните оферти. При взаимния фонд инвеститорът не избира борсова цена в рамките на деня: получава стойността на дяла според правилата и срока за обработване на поръчката. И при двата продукта ликвидността има условия; за сравнение на разходите е важно и колко ще струва бъдещото излизане.

Къде се натрупва цената на посредничеството

Текущите продуктови разходи се отразяват в стойността на фонда, затова инвеститорът обикновено не вижда отделно плащане за тях. Входната такса намалява сумата, която действително се инвестира. При ETF комисионата възниква при сделката, а разликата между цената „купува“ и цената „продава“ добавя разход дори при поръчка без брокерска комисиона. Бюлетинът на Investor.gov за ETF обяснява спреда и отбелязва, че по-ликвидните фондове с по-голям обем на търговия обикновено имат по-тесни спредове. Борсовата цена може също да е над или под нетната стойност на активите.

Разпространението е съществена част от сметката, но няма еднаква тарифа за всички фондове и канали. В извадката на доклада на ESMA за общите разходи то представлява средно 48% от общите разходи за UCITS фондове. Отчетният период е 2023 г.; резултатът обхваща различни канали в Европейското икономическо пространство и не е процент, който може да се приложи към конкретна българска оферта. Докладът описва плащания към разпространители от вече начислени текущи такси, както и такси, плащани пряко от клиента.

Затова дялът на разпространителя не винаги е допълнителен разход върху посочения продуктов процент. Когато възнаграждението му идва от таксата за управление, прибавянето му отново би завишило резултата. Обратно, отделна такса за съвет, обслужване или изпълнение остава извън този процент и трябва да влезе в общата цена. Максималната входна или изходна такса в информационния документ също може да се различава от действително платената според канала и договорените условия.

Три условни сметки без прогноза за доходност

Следващите числа са условни допускания, а не пазарни тарифи. Сравняват се фондове с приемливо сходна инвестиционна експозиция за една година, без промяна в цената и без продажба в края ѝ. При ETF приемаме 0,20% годишен продуктов разход, 2 евро комисиона за всяка покупка и спред 0,10%. За разход при покупката отчитаме половината спред — 0,05% от вноската спрямо средната между двете борсови цени. При взаимния фонд приемаме 0,60% годишен продуктов разход, отделна такса за разпространение 0,40% годишно и входна такса 0,50% върху всяка вноска.

За да остане сметката прозрачна, годишните проценти се прилагат към внесените суми според времето им във фонда, преди да се приспаднат еднократните разходи. Така се пренебрегва малкият вторичен ефект от таксите върху основата за начисляване. Не са включени валутно превалутиране, такса за сметка или продажба; при действителна оферта те могат да променят сравнението.

При еднократна вноска от 6000 евро в началото на годината ETF струва 12 евро продуктов разход, 2 евро комисиона и 3 евро от половината спред: общо 17 евро. За взаимния фонд сумите са 36 евро продуктови разходи, 24 евро отделна такса за разпространение и 30 евро входна такса: общо 90 евро. Еднократната брокерска комисиона е малка спрямо размера на вложението.

При 12 вноски по 100 евро в началото на всеки месец общо внесените средства са 1200 евро, а времево претеглената сума за начисляване на годишните проценти е 650 евро. ETF струва 1,30 евро продуктов разход, 24 евро комисиони и 0,60 евро от спреда: общо 25,90 евро. Взаимният фонд струва 3,90 евро продуктов разход, 2,60 евро отделна такса за разпространение и 6 евро входни такси: общо 12,50 евро. Тук повтарящата се фиксирана комисиона обръща предимството на по-ниския продуктов процент на ETF.

При 12 вноски по 500 евро времево претеглената сума е 3250 евро. Разходът за ETF е 6,50 евро за продукта, 24 евро за поръчките и 3 евро за спреда: общо 33,50 евро. За взаимния фонд сумите са 19,50 евро продуктов разход, 13 евро разпространение и 30 евро входни такси: общо 62,50 евро. Комисионите за ETF остават същите като при по-малките месечни покупки, докато процентните разходи нарастват със сумата.

При точно тези допускания двете суми се изравняват при месечна вноска около 226 евро. Под този праг фиксираните поръчки правят ETF по-скъп в модела; над него отделните процентни разходи на взаимния фонд натежават повече. Това е резултат от условната аритметика, а не универсална граница за двата вида фондове.

Кои условия могат да обърнат резултата

Нулева брокерска комисиона би намалила особено силно цената на ETF при малки месечни вноски; по-висока минимална комисиона би я увеличила. По-широк спред оскъпява покупката, а при продажба може да възникнат нова комисиона и разход от другата страна на спреда. При взаимния фонд отстъпка от входната такса, друг клас дялове или възнаграждение за разпространение, което вече е включено в продуктовия разход, също променят сметката.

Средният спад на разходите на пазара не замества условията на конкретния продукт. В обобщението на ESMA за 2024 г. текущите разходи при фондовете в акции са намалели с 8%, а при облигационните — с почти 15%, като спадът се дължи главно на нови фондове. За вече съществуващите фондове намалението е по-ограничено. Това са данни за европейския пазар, а не тарифа за фонд, достъпен през определен посредник в България.

При избор между две действителни оферти решаващи са еднаквите сума, честота на вноските и период на държане. Към продуктовите разходи се добавят само таксите, които инвеститорът действително ще понесе: вход и изход, поръчки, спред, отделна услуга и приложими валутни разходи. Именно начинът на покупка и заплащане на посредника може да направи фонда с по-нисък годишен процент по-скъп общо.

Прочетете също:

• Upwork или Fiverr: 20% комисиона може да обърне сметката
• Slack или Teams: платеният Microsoft 365 може да реши избора
• Midjourney или Ideogram: текстът в изображението може да реши избора