Miro以13.55亿美元卖身，昔日175亿美元估值蒸发九成

Bending Spoons公布的最终协议条款 显示，公司于2026年9月10日签约收购Miro，交易企业价值为13.55亿美元，计入Miro净现金后对应约17.9亿美元股权价值；收购仍需获得监管批准并满足其他惯常条件，预计在2026年第四季度完成。

因此，这笔交易目前是已经签约、尚未交割，不能写成Bending Spoons已经完成收购。与Miro融资高峰期的175亿美元股权估值相比，本次约17.9亿美元股权价值下降约89.8%；标题采用的13.55亿美元则是企业价值，两种口径不能直接混算。

13.55亿、17.9亿和4.35亿美元如何对应

这三个数字并非不同媒体给出的三种报价，而是同一交易的价值桥接。企业价值对应经营业务的价值；股权价值是在企业价值基础上计入净现金后，全部已发行股份所对应的整体价值。

• 13.55亿美元：本次交易给Miro经营业务确定的企业价值。
• 约17.9亿美元：企业价值加上净现金后得到的股权价值。
• 约4.35亿美元：17.9亿美元减去13.55亿美元的算术差额，对应交易口径中的净现金。
• 175亿美元：Miro在融资高峰期获得的历史股权估值，应与本次17.9亿美元股权价值比较。

由此，“Bending Spoons以13.55亿美元收购Miro”和“交易股权价值约17.9亿美元”可以同时成立。前一种表述突出买方对业务本身的定价，后一种表述更接近股东整体权益；把两项相加会重复计算净现金。

这也解释了为何不能用13.55亿美元直接除以175亿美元来定义估值跌幅。前者排除了净现金影响，后者是股权融资估值；只有17.9亿美元与175亿美元属于较为一致的比较口径。

协议安排为现金收购，Bending Spoons计划在交割时取得Miro全部已发行股份。这里的“计划”仍取决于审批和交割条件，董事会批准协议并不意味着所有外部审批已经完成。

同为股权价值，Miro估值下降约89.8%

TechCrunch的独立交易报道 列出Miro在2021年末的175亿美元估值和本次约17.9亿美元股权价值；按同一口径计算，两者相差约157.1亿美元，降幅约89.8%，即接近九成。

值得注意的是，大幅折价并不等于Miro已经失去用户或收入基础。该报道同时列出约400万付费用户、1亿总用户和约6亿美元年化经常性收入，并称公司拥有约4.35亿美元净现金且已经盈利。

这笔交易因而成为疫情时期SaaS估值回落的一个鲜明样本。远程办公扩张阶段，在线白板和协作软件获得快速增长，高额融资估值也包含了对持续高速扩张的预期；如今买方对一家已有规模、能够产生经常性收入的企业给出的价值，仍明显低于当年的资本市场定价。

但成交价格本身不能证明估值回落由某个单一因素造成。现有披露没有提供Miro最新增长率、现金流明细、完整竞价过程或卖方采用的估值模型，因此竞争格局、增长预期和软件市场估值倍数各自造成多大影响，目前仍无法量化。

同样需要区分融资估值与可实现的退出价值。175亿美元是特定融资阶段形成的股权估值，并不代表公司此后始终可以按这一价格出售；17.9亿美元则来自一项仍待完成的并购协议，最终仍以交易能否交割为前提。

交割前，客户面对的是运营不变而非立即整合

Miro创始人兼首席执行官Andrey Khusid在 面向团队和用户的公开说明 中写明，交易预计于2026年第四季度完成，在正式交割前，Miro的运营方式不会改变；该说明还称付费用户接近400万，产品累计覆盖超过1亿用户。

对客户近期最直接的含义是，签署协议本身没有让Miro立即成为已经完成整合的Bending Spoons业务。双方在交割前继续独立运营，现有公开信息也没有宣布即时调整账户体系、合同主体、价格或产品路线。

不过，“交割前运营不变”不是对交割后安排的长期承诺。Bending Spoons提出在完成收购后投资于性能、可靠性和关键协作功能；组织结构和岗位决定则要在交割后进一步了解业务，并受各地法律要求约束。这些仍是未来计划，而非已经发生的变化。

下一步要等待监管批准、其他惯常交割条件以及正式完成公告。在这些程序结束前，可以确认的是双方已经签署最终协议，并确定了企业价值和股权价值；交割后的产品定价、数据治理、团队结构及具体整合时间表，目前尚未披露。