ECB spustila Pontes: tokenizované obchody vyrovnáva v peniazoch centrálnej banky

Eurosystém podľa oznámenia ECB z 21. septembra 2026 spustil Pontes, službu na vyrovnanie veľkoobchodných obchodov s tokenizovanými aktívami v peniazoch centrálnej banky; člen Výkonnej rady ECB Piero Cipollone pri spustení vyzdvihol „stability and trust of central bank money“. V úvodnej skupine je na používanie služby pripravených 13 účastníkov trhu a štyria prevádzkovatelia platforiem DLT. Medzi účastníkmi sú Deutsche Bank, Santander, Société Générale, Európska investičná banka a KfW; medzi prevádzkovateľmi je Clearstream.

Pontes prepája trhové platformy využívajúce technológiu distribuovanej účtovnej knihy so službami TARGET Eurosystému. Bankám a ďalším oprávneným subjektom dáva možnosť vyrovnať peňažnú časť obchodu s tokenizovaným cenným papierom v peniazoch centrálnej banky; verejnosti neprináša novú platobnú aplikáciu. ECB zároveň v oznámení o vlastných investíciách uviedla, že pripravuje nákup tokenizovaných cenných papierov, ktorých vyrovnanie má prebehnúť cez Pontes.

Ako prejde obchod z platformy DLT do peňazí centrálnej banky

Tokenizácia znamená, že aktívum je vydané alebo reprezentované digitálnym tokenom, spravidla zapísaným v distribuovanej účtovnej knihe. Pri cennom papieri táto technológia zachytáva aktívum a jeho prevod. Kúpa však potrebuje aj peňažnú stranu: kupujúci musí zaplatiť a predávajúci dostať prostriedky. Kľúčové je, v akej forme peňazí sa táto časť dokončí a ako sa previaže s dodaním aktíva.

Opis fungovania Pontes od ECB uvádza dve cesty peňažného vyrovnania: peňažné tokeny na platforme DLT Eurosystému alebo systém T2, v ktorom sa platby vyrovnávajú v reálnom čase. Pri trase cez T2 nastáva konečné vyrovnanie peňažnej časti po dokončení príslušnej transakcie v T2. Protokol Hash-Link koordinuje dodanie oproti platbe, teda prevod cenného papiera a platbu ako vzájomne podmienené kroky.

1. Oprávnený kupujúci a predávajúci uzavrú obchod s tokenizovaným cenným papierom na trhovej platforme DLT. Tá spracúva časť obchodu týkajúcu sa aktíva.
2. Prepojenie Pontes privedie peňažnú časť k riešeniu Eurosystému. Podľa zvolenej cesty sa použije T2 alebo peňažný token na platforme DLT Eurosystému.
3. Pri dodaní oproti platbe sa oba prevody zosúladia. Mechanizmus má zabezpečiť, aby sa dodanie aktíva a platba uskutočnili spolu alebo sa transakcia nevykonala.

Toto oddelenie je dôležité napríklad pri tokenizovanom dlhopise. Platforma, na ktorej sa dlhopis eviduje, nemusí byť zároveň miestom, kde sa vyrovná platba. Pontes prepája trhové platformy s infraštruktúrou Eurosystému, takže peňažné vyrovnanie nie je podmienené presunom všetkých cenných papierov na jednu spoločnú trhovú sieť.

Kto môže Pontes používať

Prvá skupina dokončila pripojenie a je pripravená službu používať; tento stav ešte nehovorí, koľko obchodov cez ňu prešlo. Okrem menovaných inštitúcií sa pripojili prevádzkovatelia Axiology, Cashlink a SWIAT. Deutsche Bundesbank je zapojená osobitne ako účastník trhu. Ďalší záujemcovia sa majú pripájať postupne.

Na strane účastníka trhu je pre úvodnú prevádzku rozhodujúci prístup do T2. Pre prevádzkovateľov platforiem DLT Eurosystém vymedzuje oprávnené kategórie vrátane centrálnych depozitárov cenných papierov, prevádzkovateľov systémov podľa európskeho režimu DLT a ďalších regulovaných finančných subjektov. Prístup je viazaný na pravidlá finančnej infraštruktúry a príslušné oprávnenie.

Čo funguje teraz a čo má pribudnúť do roku 2028

Pontes začal so základným súborom služieb. Euronews uvádza, že rozšírené funkcie a dlhší prevádzkový čas majú prichádzať postupne a plná implementácia sa očakáva do roku 2028.

• Vyrovnanie: Dnes je dostupná cesta k vyrovnaniu veľkoobchodných transakcií s tokenizovanými aktívami v peniazoch centrálnej banky. Plánované rozšírenie má priniesť ďalšie funkcie podľa potrieb trhu a technického vývoja.
• Pripojenie: Úvodná skupina inštitúcií a prevádzkovateľov už dokončila pripojenie. Ďalší účastníci sa majú pripájať v nasledujúcich mesiacoch.
• Prevádzkový čas: Služba zatiaľ funguje v úvodnom časovom režime. Dlhšie hodiny sú súčasťou plánovaného rozvoja.

Paralelne pokračuje iniciatíva Appia, v ktorej Eurosystém, Danmarks Nationalbank a partneri pripravujú širší návrh tokenizovaného finančného ekosystému v Európe. Jej plánovaným výstupom je koncepcia fungovania trhu do roku 2028. Rozvoj Pontes sa má riadiť tým, ako sa budú vyvíjať platformy a potreby ich účastníkov.

ECB chce cez Pontes vyrovnať aj vlastné nákupy

ECB pripravuje investície z malej časti portfólia vlastných zdrojov. Počiatočný výber sa má sústrediť na eurové cenné papiere emitované vládami a regionálnymi orgánmi eurozóny, agentúrami a európskymi nadnárodnými inštitúciami. Ide o portfólio mimo menovej politiky, z ktorého ECB získava príjem na časť prevádzkových nákladov; konkrétnu sumu budúcich nákupov neurčila.

Účasť v úlohe investora má ECB priniesť skúsenosť s celým cyklom transakcie: od uzavretia obchodu cez vyrovnanie až po správu systému a portfólia. Výkonná rada ECB určí podrobnosti a termín investícií po dokončení príprav, pričom zohľadní aj ponuku vhodných tokenizovaných emisií. Zatiaľ ide o prípravnú prácu, nie o správu, že banka už nakúpila konkrétny dlhopis.

Prečo to nie je digitálne euro pre ľudí

Pontes sa týka veľkoobchodných obchodov na finančných trhoch. Pripravované digitálne euro má podľa vysvetlenia ECB k digitálnemu euru slúžiť ľuďom na platenie v obchodoch, na internete a medzi sebou; prvé vydanie by mohlo prísť v roku 2029, ak bude prijatá potrebná legislatíva. Pred prípadným vydaním má prebehnúť pilot v bežných platobných situáciách.

Pre obyvateľa Slovenska teda spustenie Pontes nemení spôsob platenia pri pokladnici. Zmena sa odohráva v zázemí trhu s cennými papiermi: oprávnení účastníci môžu pri tokenizovaných aktívach použiť peňažné vyrovnanie Eurosystému. Ďalším konkrétnym krokom bude rozhodnutie Výkonnej rady ECB o podobe a termíne investícií z vlastných zdrojov.