Высокая ставка может скрывать убыток: как посчитать реальную доходность

2 июля 2025 г. в 05:00|Обновлено: 14 августа 2026 г. в 13:29|Автор: Редакция QUASA|5 мин чтения| 104740

Реальная процентная ставка показывает не то, сколько рублей начислено, а как изменилась покупательная способность капитала после роста цен. Высокий номинальный процент по вкладу, облигации или другому инструменту может соответствовать небольшой реальной прибыли и даже убытку.

Принцип расчёта не изменился: доходность нужно сопоставлять с инфляцией за тот же период. Практическое уточнение состоит в том, что для точного результата следует применять формулу Фишера, различать фактическую и ожидаемую инфляцию, а также считать доход после комиссий, налогов и других удержаний.

Что показывает реальная процентная ставка

Номинальная ставка — процент, записанный в договоре, указанной доходности или кредитном графике. Реальная ставка выражает, насколько быстрее или медленнее суммы денег менялась стоимость сопоставимого набора товаров и услуг.

Если капитал вырос на 10%, а цены за тот же год — на 6%, покупательная способность увеличилась, но не на все 10%. Если доходность составила 5% при инфляции 8%, рублей стало больше, однако купить на них в среднем можно меньше: реальная ставка отрицательна.

Такое понимание соответствует объяснению, которое даёт Европейский центральный банк: номинальный процент является согласованной ставкой, а поправка на инфляцию показывает реальную стоимость кредита или доходность сбережений.

Точная формула Фишера

Для ставок за один и тот же период точный расчёт выглядит так: реальная ставка = (1 + номинальная ставка) / (1 + инфляция) − 1. Проценты перед подстановкой переводят в десятичные дроби: 12% превращаются в 0,12, а 8% — в 0,08.

Условный вклад под 12% при инфляции 8% даст результат: 1,12 / 1,08 − 1 = 0,0370, или около 3,70%. Простое вычитание показывает 4%, поэтому завышает результат примерно на 0,30 процентного пункта.

Актуальность именно точной записи подтверждает опубликованная в марте 2026 года аналитическая модель Банка России, где реальная ставка определяется отношением единицы плюс номинальная ставка к единице плюс ожидаемая инфляция с последующим вычитанием единицы.

Когда допустимо простое вычитание

Формула «номинальная ставка минус инфляция» удобна для быстрой оценки. При небольших значениях обеих величин погрешность обычно невелика, но она растёт вместе со ставками и инфляцией, поэтому для сравнения конкретных предложений лучше использовать точный вариант.

Например, 20% доходности при инфляции 15% дают не 5%, а около 4,35% реальной доходности: 1,20 / 1,15 − 1. Разница уже способна повлиять на выбор, особенно если к результату добавляются комиссии или налог.

Какую инфляцию подставлять

Период и смысл показателей должны совпадать. Для оценки уже завершившегося вложения используют фактическую инфляцию за срок владения, а для решения о будущем вложении — ожидаемую. Во втором случае результат остаётся сценарием, а не гарантированной доходностью.

Годовую ставку нельзя без пересчёта сравнивать с ростом цен за один месяц или квартал. Для личного бюджета общий индекс потребительских цен тоже может быть неточным ориентиром: структура расходов конкретной семьи отличается от усреднённой потребительской корзины.

Наконец, термин зависит от задачи. В международной статистике показатель Всемирного банка означает кредитную ставку, скорректированную на инфляцию по дефлятору ВВП; организация отдельно предупреждает, что различия условий кредитования ограничивают сопоставимость стран. Такой макроэкономический ряд нельзя автоматически подменять расчётом доходности личного вклада по потребительской инфляции.

Расчёт фактического результата вклада

Для вклада надёжнее отталкиваться не от рекламной ставки, а от суммы, реально оставшейся у вкладчика. Формула принимает вид: реальная доходность = конечная сумма после удержаний / начальная сумма / (1 + инфляция) − 1.

Условно, 100 000 рублей превратились после всех удержаний в 109 000 рублей, а цены за тот же срок выросли на 11%. Расчёт 109 000 / 100 000 / 1,11 − 1 даёт около −1,80%. Номинальная прибыль равна 9 000 рублей, но покупательная способность капитала снизилась.

Если вклад пополнялся или деньги снимались, сравнение только начального и конечного остатка искажает результат. Каждый денежный поток приходится учитывать с его датой, а затем рассчитывать доходность всего потока; простая формула подходит для вложения одной суммы без промежуточных операций.

Как применять показатель к инвестициям

Для облигации, фонда или портфеля сначала определяют полную номинальную доходность за период. В неё входят изменение цены, купоны или дивиденды и другие выплаты, а из неё вычитаются комиссии и обязательные удержания. Только полученный результат корректируют на инфляцию.

Купонная ставка облигации сама по себе не равна доходности вложения. Бумага может быть куплена дороже или дешевле номинала, а итог зависит также от срока, цены продажи или погашения и реинвестирования выплат. Поэтому подстановка одного купона в формулу Фишера отвечает лишь на узкий вопрос о покупательной способности купонного потока.

Для будущего периода полезно считать несколько сценариев инфляции. Например, при ожидаемой номинальной доходности 14% реальная ставка составит около 8,57% при инфляции 5%, 6,54% при инфляции 7% и 3,64% при инфляции 10%. Это не прогноз результата, а способ увидеть чувствительность решения к ошибке в ожиданиях.

Что реальная ставка означает для кредита

В кредите положительная реальная ставка показывает стоимость заёмных денег сверх роста общего уровня цен. Однако заёмщику недостаточно вычесть инфляцию из процента по договору: полную стоимость определяют график платежей, комиссии, страховки и другие предусмотренные условия.

Инфляция способна уменьшать покупательную стоимость фиксированного платежа, но не делает кредит автоматически доступнее. Обслуживать долг легче лишь тогда, когда доход заёмщика растёт достаточно быстро и платежи действительно фиксированы; рост цен без сопоставимого увеличения дохода, напротив, сокращает свободную часть бюджета.

Как читать полученный результат

Положительная реальная ставка означает увеличение покупательной способности относительно выбранного показателя инфляции.
Нулевая ставка означает, что доход примерно компенсировал рост цен, хотя отдельные расходы могли подорожать иначе.
Отрицательная ставка показывает потерю покупательной способности, даже если номинальная сумма капитала выросла.

Реальная ставка не измеряет риск эмитента, ликвидность, надёжность банка или колебания рыночной цены. Это один показатель с чёткой задачей: отделить рост числа денежных единиц от изменения того, сколько товаров и услуг на них можно приобрести.