31.03.2021 20:00

Что такое фундаментальный анализ: инструкция по выбору акций для чайников

News image

Здравствуйте, друзья!

Вы можете представить ситуацию, когда покупаете новый смартфон путем простого нажатия кнопки “Купить” без сравнения характеристик разных моделей, просмотра отзывов и обзоров возможностей? Вот и многие не могут. Но почему-то на фондовом рынке новички без разбора скупают акции Теслы или Газпрома только потому, что все о них говорят.

Это крайне опасный подход в инвестициях. Ведь вы собираетесь стать владельцем бизнеса конкретной компании, а делать это без анализа просто глупо. Разберем, что такое фундаментальный анализ, каковы его основные задачи и этапы проведения.

Зачем нужен фундаментальный анализ

Для начала давайте рассмотрим само понятие. Фундаментальный анализ – это один из видов анализа, который проводят инвесторы для того, чтобы принять решение, покупать или не покупать акции конкретной компании. В основном его используют те, кто формирует капитал на длительный срок.

Ручка написания текста на графике - важный инструмент для визуализации данных.Есть и второй вид – технический анализ. Его чаще применяют в трейдинге, когда пытаются заработать на волатильности рынка и совершают много краткосрочных сделок купли-продажи.

Полная информация об актуальных стратегиях, которые уже принесли миллионы пассивного дохода инвесторам

Фундаментальный анализ – это оценка реальной стоимости акций на основе анализа производственных и финансовых показателей деятельности компании.

Задача любого инвестора, когда он приходит на биржевой рынок, – это выбрать такие инструменты инвестирования, которые принесут ему в будущем доход. А доход по акциям может быть получен двумя путями: за счет роста стоимости ценной бумаги и за счет полученных дивидендов.

Главные цели фундаментального анализа – выявить для инвестора недооцененные акции, текущая стоимость которых ниже, чем могла бы быть, или такие, что будут приносить стабильный дивидендный поток. В идеале необходимо совместить обе цели.

Родоначальниками всестороннего изучения эмитента до покупки его ценных бумаг считают Бенджамина Грэхема и Дэвида Додда. В 1934 г. они опубликовали книгу “Анализ ценных бумаг”. И не просто написали теоретический труд, но и успешно использовали на практике. Бенджамин Грэхем – один из самых успешных инвесторов мира. Его учеником является американский миллиардер Уоррен Баффет, который сделал состояние только на инвестициях.

Руководитель за ноутбуком в кресле, сосредоточенный на работе, face не виден.Фундаментальный анализ строится на проведении анализа:

  1. финансовой отчетности;
  2. операционных показателей: динамики производства товаров и услуг, ассортимента и пр.;
  3. мультипликаторов;
  4. макроэкономических показателей: политических рисков, цен на сырье, пандемии и пр.

Источники информации

Фундаментальный анализ предполагает всестороннее изучение эмитента и его ценных бумаг, а также внешних факторов, которые способны оказать влияние на деятельность компании и, соответственно, на стоимость акций. Это сложная и трудоемкая работа. Далеко не каждый инвестор может ее проделать. Но это не повод отказываться от анализа. Вопрос заключается в его глубине. Вы должны для себя определить, насколько глубоко вы будете погружаться в анализ. Для разных уровней погружения есть свои источники информации.

  • Глубокий уровень погружения

Человек рисует на доске с изображением космоса и звезд - иллюстрация Network и Astronomy.Здесь источниками информации выступает финансовая отчетность компании, дивидендная политика, новости и аналитические отчеты экспертов.

Вы самостоятельно анализируете показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия по финансовой отчетности, рассчитываете мультипликаторы, сравниваете с другими эмитентами или со средними по отрасли и принимаете решение о покупке акций.

Для этого уровня нужно выделить много времени сначала на обучение (если вы не бухгалтер), а потом и на саму работу. Не помешает также и аналитическое мышление. Согласитесь, что такой уровень доступен не всем.

Акционерное общество, которое выходит на биржу, обязано публиковать в открытом доступе свою финансовую отчетность. На официальных сайтах эмитентов ее можно найти и посмотреть. Кроме того, в Центре раскрытия корпоративной информации тоже выкладывается отчетность по всем публичным компаниям.

Из новостей инвесторы узнают информацию о предстоящих крупных затратах эмитента, проблемах в бизнесе и прочем, что может повлиять на доходность ценных бумаг. Например, освоение нового нефтяного месторождения потребует миллионных вложений. Это может привести к снижению дивидендов, но в перспективе повлияет на рост стоимости акций. Или крупная авария потребовала срочного отвлечения денег на ремонт и возмещение ущерба, что тоже может сказаться на котировках.

Аналитические отчеты экспертов – это готовый фундаментальный анализ от группы специалистов, которые давно на рынке ценных бумаг и профессионально им занимаются. Например, Сбербанк CIB, Alenka Capital и др. Инвестору остается просто купить то, что, по мнению аналитиков, принесет доход в текущем году. Только необходимо учитывать нюансы, что гарантировать доходность никто не может, а эксперты тоже ошибаются.

  • Средний уровень погружения

Не обязательно изучать финансовую отчетность, чтобы получить информацию о работе компании. Есть специальные ресурсы, на которых в одном месте сведены основные показатели работы за несколько лет, в т. ч. рассчитаны мультипликаторы. Инвесторы пользуются как платными, так и бесплатными вариантами.

Ручка и электроника: современные технологии для повседневного использования.Перечислим, откуда мы берем сведения:

  1. Conomy (www.conomy.ru/) – бесплатный сервис. В удобных таблицах представлены все основные показатели деятельности эмитента в динамике за несколько лет.
  2. BlackTerminal (www.blackterminal.ru/)– платный ресурс, но есть 14 дней тестового периода. Его вполне хватает, чтобы провести анализ компании. Очень удобная аналитика с таблицами, графиками и всеми необходимыми показателями для инвестора.
  3. Управляющая компания ДОХОДЪ (www.dohod.ru/)– бесплатная аналитика от экспертов УК по выбору акций и облигаций. Есть собственный рейтинг и подробное описание методики, по которой эмитенты получают в нем порядковый номер. Отдельный раздел посвящен выбору дивидендных акций с информацией по дивидендной политике компании.
  4. Известный инвестиционный форум Smart-lab (www.smart-lab.ru/q/shares_fundamental/) – бесплатная площадка, на которой представлены показатели деятельности и мультипликаторы публичных акционерных обществ.

На второй уровень информация поступает из первого, т. е. сайты-агрегаторы берут цифры из финансовой отчетности и предлагают инвесторам уже готовые расчеты. Очень удобно.

Этапы проведения анализа

В зависимости от того, какой уровень погружения вы выберете, будет зависеть ваша технология проведения фундаментального анализа.

Человек со стильными очками пишет ручкой, окруженный аксессуарами в кадре.Рассмотрим этапы, которые пройдет самый дотошный инвестор.

Этап 1. Макроэкономический анализ. Инвестор на этом этапе анализирует следующие макроэкономические факторы:

  1. состояние мировой экономики и перспективы ее развития;
  2. политическую ситуацию в стране и мире, внешние угрозы и риски (санкции, общественное настроение);
  3. экономические показатели развития национальной экономики: ВВП, уровень ключевой ставки ЦБ, инфляцию.

Этап 2. Отраслевой анализ. Инвестор оценивает положение эмитента в отрасли и перспективы развития самой отрасли в стране и мире, уровень конкуренции, зависимость от иностранного капитала, риски бизнеса (например, из-за санкций, пандемии и прочего).

Этап 3. Анализ компании. Инвестор на основе финансовой отчетности анализирует основные показатели деятельности компании, рассчитывает мультипликаторы. Существует 3 вида финансовой отчетности:

  1. РСБУ (российские стандарты бухгалтерского учета). Эта отчетность нужна в том случае, если размер дивидендов зависит от какого-то показателя по РСБУ. Например, в дивидендной политике Ленэнерго указывается, что компания на дивиденды направляет до 10 % чистой прибыли по РСБУ.
  2. МСФО (международные стандарты финансовой отчетности) – основной вид отчетности для инвестора, потому что в ней собираются результаты деятельности по всем дочерним компаниям, которые входят в головную.
  3. GAAP – национальные стандарты. Например, американские компании формируют отчетность по US GAAP.

Взрослый мужчина стоит перед доской с графиком в руках.Экономические показатели, которые целесообразно посмотреть в динамике за несколько лет:

  1. Выручка – сумма полученных денежных средств от всех видов деятельности предприятия.
  2. Чистая прибыль – прибыль, которая осталась у предприятия после уплаты всех налогов, сборов, платежей.
  3. EBITDA – тоже прибыль, но до расчета с кредиторами, учета износа основных фондов и выплаты налога на прибыль.
  4. Себестоимость – расходы, связанные с текущей деятельностью предприятия по производству продукции и оказанию услуг.
  5. Капитальные затраты – затраты, которые связаны с обновлением, модернизацией основных фондов: зданий, сооружений, машин, оборудования.
  6. Натуральные показатели производства продукции, работ, услуг. Например, добыча нефти в тоннах, добыча газа в куб. м.

Человек в официальной одежде, обеспечивает безопасность.Основные мультипликаторы:

  1. Капитализация – текущая стоимость компании. Определяется как произведение количества выпущенных в обращение акций на их рыночную цену.
  2. EV/EBITDA – показывает, сколько лет потребуется компании, чтобы окупить бизнес с учетом ее долгов, если не учитывать не зависящие от нее факторы (проценты по кредитам, налоги, амортизацию).
  3. ND/EBITDA – показывает закредитованность компании.
  4. P/E – показывает, за сколько лет окупятся инвестиции в покупку акций компании.
  5. ROE – показывает, сколько чистой прибыли в год генерирует собственный капитал компании.
  6. L/A – коэффициент левериджа. Показывает, за счет каких средств приобретаются активы (за счет собственных или заемных).
  7. ROA – показывает, сколько чистой прибыли приносят активы компании.
  8. P/BV – отношение текущей цены компании (капитализации) к ее балансовой стоимости.

Отдельного внимания заслуживает изучение дивидендной политики. Стоит смотреть на условия выплат, а потом отслеживать индекс дивидендной доходности (DSI) на сайте УК ДОХОДЪ.

Пример лайт-версии фундаментального анализа

Предлагаю вам свою лайт-версию проведения фундаментального анализа для чайников. Многие не готовы тратить все свое время на погружение в отчетность компании, поэтому анализирую эмитентов по упрощенной схеме: изучаю особенности деятельности, читаю новости, которые могли бы оказать влияние на нее в будущем, просматриваю динамику показателей за 3–5 лет на сайтах-агрегаторах и принимаю решение о покупке.

Разберем мой метод на примере ФосАгро – производителя фосфорных и азотных удобрений. Компания реализует продукцию в России, Европе, Северной и Южной Америке. Главным конкурентом является Китай. ФосАгро имеет самую низкую себестоимость в мире. Риски: повышение НДПИ в 3,5 раза, что может снизить прибыль, оживление китайской экономики после пандемии и наращивание ею производства удобрений.

Показатели и мультипликаторы сведем в единую таблицу.

Изображение страницы с текстом, график, диаграмма, цифры, символы. SEO оптимизированный альт-текст.

Источники информации: Conomy, УК ДОХОДЪ и Smart-lab.

Белая доска с размещенными на ней деньгами - оптимизированный альтернативный текст для изображения.Наши выводы:

  1. За последние 3 года наблюдается положительная динамика в таких показателях, как выручка, EBITDA, капитализация. Как раз за последний год цена акции подскочила почти в 2 раза, что для инвестора не очень хорошо, если покупать именно сейчас. Наверное, стоит дождаться корректировки. В портфеле у меня уже есть акции ФосАгро. Буду наращивать по мере снижения цены.
  2. Порадовала чистая прибыль и себестоимость. Прибыль выросла за трудный для многих компаний 2020 год, а затраты сократились.
  3. Вырос свободный денежный поток (FCF). А согласно дивидендной политике ФосАгро выплачивает дивиденды от этой величины. Правда, надо следить еще за одним показателем – Чистый долг/EBITDA. Если Чистый долг/EBITDA меньше 1, то будет выплачено более 75 % от FCF, если в диапазоне от 1 до 1,5 – от 50 до 75 % от FCF, если больше 1,5 – менее 50 % от FCF.
  4. Растет дивидендный доход, а индекс дивидендной доходности (DSI) равен 0,71, что свидетельствует о высокой стабильности выплат.
  5. EV/EBITDA растет, поэтому нельзя сказать, что акции недооценены (чем меньше показатель, тем лучше). Средняя по отрасли – 6,03. ФосАгро только в 2020 г. немного превысил этот показатель, что еще раз подтверждает справедливую оценку компании.
  6. ND/EBITDA вырос за последний год, но остается в допустимом значении (менее 2). Значит, пока закредитованности нет.
  7. P/E растет и тоже превысил средний уровень по отрасли в 10,5.
  8. Очень высокая рентабельность. По итогам 2020 г. она равна 44,3 %.

Взрослый мужчина - охранник, обеспечивающий безопасность.Общий вывод: ФосАгро нравится, ведь она постоянно развивается и стабильно выплачивает дивиденды. Бизнес диверсифицирован по разным странам мира, а экспорт занимает более половины от всей выручки, поэтому падение рубля только приветствуется.

Компания не отказывается от капитальных вложений и направляет их на модернизацию оборудования, что не может не радовать.

Пока останавливает резкий рост котировок, акции оказались переоцененными. Подожду снижения и буду наращивать позицию в соответствии со своей долгосрочной стратегией.

Заключение

Мы познакомили вас с основами фундаментального анализа и показала, как его проводим мы по упрощенной схеме. Это не призыв делать так же, а просто мой подход к проблеме выбора акций в инвестиционный портфель. Уверены, что среди читателей найдутся люди, кто готов посвятить свою жизнь глубокому изучению бизнеса и финансовых отчетов.

До новых встреч!


0 комментарии
Что вы могли пропустить