„Capitolis“ gavo 220 mln. USD, bet beveik pusė sumos – skola

Niujorke įsikūrusi finansinių technologijų bendrovė „Capitolis“ 2026 metų spalio 6-ąją paskelbė užbaigusi 220 mln. JAV dolerių finansavimą, kurį sudaro 120 mln. JAV dolerių E serijos akcijų etapas ir 100 mln. JAV dolerių skola. Akcijų etapas bendrovę įvertina 1,9 mlrd. JAV dolerių. Vadinasi, iš bendros paskelbtos sumos naujas nuosavas kapitalas sudaro kiek daugiau nei pusę.

Finansavimas skirtas padėti įsigyti vertybinių popierių skolinimo bendrovę „eSecLending“. „FinTech Futures“ duomenimis, sutarta 200 mln. JAV dolerių vertės pirkimo kaina bus mokama grynaisiais pinigais, o finansavimo pakete 100 mln. JAV dolerių tenka skolai. „Capitolis“ paskelbė užbaigusi finansavimą, tačiau „eSecLending“ įsigijimą šaltiniai tebepateikia kaip sutartą, dar įgyvendintiną sandorį.

Kaip padalyti 220 mln. dolerių

Akcijų investicija ir skola bendrovei suteikia lėšų skirtingomis sąlygomis. Už E serijos investiciją investuotojai gauna bendrovės akcijų. Skolos teikėjai suteikia finansavimą, kurį reikės grąžinti pagal sutartį; pati paskola jiems akcijų nesuteikia. Todėl visą paskelbtą paketą vadinti akcijų pritraukimu būtų netikslu, nors abi jo dalys gali prisidėti prie įsigijimo finansavimo.

Skolai tenka apie 45 proc. bendros sumos. Ši dalis svarbi vertinant, kiek naujų lėšų gauta pardavus akcijas: akcininkų įnašas yra 120 mln. JAV dolerių, o likusi finansavimo dalis turi grąžinimo prievolę. Bendras 220 mln. JAV dolerių paketo dydis taip pat nereiškia, kad tiek kainuoja įsigyjama bendrovė. Sutarta „eSecLending“ kaina yra mažesnė, o viešai nepateikta, kiek kiekvieno finansavimo šaltinio bus panaudota atsiskaitymui už pirkinį.

Bendrovės pranešime skolą teiksiantys partneriai įvardyti kaip „First Citizens Innovation Banking“, „Hercules Capital“ ir „Pinegrove Venture Partners“. Jame nenurodyta paskolos palūkanų norma, grąžinimo grafikas ar tai, kokia skolos dalis jau išmokėta. Dėl to paskelbtas finansavimo užbaigimas leidžia apibūdinti paketo struktūrą, bet ne apskaičiuoti galutinę skolinimosi kainą.

Ką finansavimas keičia „eSecLending“ sandoryje

„eSecLending“ vykdo vertybinių popierių skolinimo veiklą: ji sieja institucinius vertybinių popierių savininkus su finansų įstaigomis, kurioms reikia pasiskolinti jų turimus aktyvus. Tarp tokių savininkų yra pensijų fondų, draudimo bendrovių ir turto valdytojų. „Capitolis“ įsigijimas suteiktų prieigą prie šio dalyvių tinklo ir papildytų jos finansinių išteklių optimizavimo paslaugas vertybinių popierių skolinimu.

Iki šiol „Capitolis“ veikla apėmė kapitalo rinkos dalyvių finansavimo, kapitalo ir balanso naudojimo sprendimus. „eSecLending“ pridėtų kitokią grandį: ryšius su institucijomis, kurios turi skolintinų vertybinių popierių. Tokio tinklo vertė priklauso ne vien nuo technologijos, bet ir nuo galimybės sujungti tinkamus skolintojus bei skolininkus. Būtent šį veiklos išplėtimą turi padėti finansuoti naujas paketas.

Finansavimo ir įsigijimo datos todėl žymi skirtingą pažangą. Spalį paskelbtas lėšų paketas suteikia pagrindą atsiskaityti už pirkinį, o veiklos išplėtimas priklausys nuo paties sandorio užbaigimo. Kol kas naujoje „Capitolis“ vertėje atsispindi E serijos akcijų etapas, bet ne būsimi „eSecLending“ veiklos rezultatai.

Kodėl investavo ir „Capitolis“ klientų rinkos bankai

E serijos etapui vadovavo ankstesnis investuotojas „Citi“. Prie jo prisidėjo nauji strateginiai investuotojai „Bank of America“, „Nomura“ ir „Tradeweb Markets“, taip pat jau investavę „Barclays“, „BNP Paribas“, „J.P. Morgan“, „State Street“ bei UBS. „Tradeweb Markets“ nėra bankas, tad investuotojų sąrašas apima skirtingų rūšių kapitalo rinkos dalyvius.

Bankų vaidmuo čia dvejopas. „Capitolis“ siūlo paslaugas finansų įstaigoms, sprendžiančioms kapitalo, finansavimo ir balanso naudojimo klausimus, o dalis šios rinkos įstaigų kartu yra jos akcininkės. Investuodami jie įgyja bendrovės akcijų ir finansuoja platformos plėtrą srityje, kurioje patys veikia. Tai paaiškina strateginį ryšį, nors investicija savaime neparodo, kiek kiekvienas bankas naudosis išplėstomis paslaugomis.

„eSecLending“ tinklas šiam santykiui suteiktų dar vieną pusę: prie bankų prisidėtų daugiau institucinių turto savininkų. Bankams vertybinių popierių skolinimo rinkoje reikia sandorio šalių, o turto savininkams – prieigos prie skolininkų. Po įsigijimo svarbiausia bus tai, kaip „Capitolis“ sujungs šiuos dalyvius su savo jau siūlomais kapitalo rinkos sprendimais.

Ką rodo 1,9 mlrd. dolerių vertinimas

Naujas 1,9 mlrd. JAV dolerių vertinimas priskirtas E serijos akcijų etapui. Apie ankstesnį, 2022 metais siekusį 1,6 mlrd. JAV dolerių vertinimą rašiusiame „CTech“ interviu „Capitolis“ įkūrėjas ir vadovas Gilas Mandelzis pasirinktą finansavimo derinį aiškino žodžiais „Debt is much cheaper for the company“. Naujas akcijų etapo vertinimas yra 300 mln. JAV dolerių, arba maždaug 19 proc., didesnis už ankstesnį.

Šis palyginimas apima bendrovės vertinimus per akcijų finansavimo etapus. Skolos dalis nėra papildomas priedas prie 1,9 mlrd. JAV dolerių vertės: ji padidina įsigijimui prieinamą finansavimą ir kartu sukuria grąžinimo įsipareigojimą. Mandelzio išsakytas argumentas paaiškina, kodėl bendrovė pasirinko skolą šalia akcijų, tačiau tikroji jos kaina priklausys nuo nepaskelbtų sutarties sąlygų.

Tolesnis konkretus įvykis bus „eSecLending“ įsigijimo užbaigimas. Tuomet paaiškės, kada vertybinių popierių skolinimo veikla ir institucinių turto savininkų tinklas iš tiesų taps „Capitolis“ veiklos dalimi.

Taip pat skaitykite:

• FintechOS pritraukė 28 mln. dolerių, bet dalį sumos sudaro skola
• Benford gavo 5 mln. eurų: DI audite parašas vis tiek lieka žmogui
• „Flow Engineering“ gavo 50 mln. dolerių: DI agentai žengia iš kodo į CAD