Burn multiple yfir 3 getur blekkt — notaðu sama tímabil báðum megin

Burn multiple er hrein sjóðseyðsla deilt með nettóaukningu árlegra endurtekinna tekna, ARR, á sama tímabili. Í viðmiðum David Sacks er hlutfall yfir 3 viðvörunarmerki fyrir sprotafyrirtæki, en talan getur blekkt ef teljari og nefnari ná yfir ólík tímabil.

The SaaS CFO mælir með veltandi þriggja mánaða tímabili: leggðu saman sjóðseyðslu mánaðanna þriggja og deildu með breytingu á ARR frá upphafi til loka sama tímabils. Ef ARR vex ekki fæst ekkert nothæft skilvirknihlutfall, þótt fyrirtækið hafi enn eytt fé.

Afmarkaðu tímabilið áður en þú reiknar

Veldu mælipunkta fyrir báðar hliðar brotsins áður en þú sækir tölurnar. Fyrir janúar til mars er teljarinn samanlögð sjóðseyðsla þessara mánaða; nefnarinn er ARR í lok mars að frádregnu ARR rétt fyrir upphaf janúar. Mælieiningin er sú sama beggja vegna: krónur af sjóðseyðslu á móti krónum af nýju ARR.

ARR lýsir þegar árlegum hraða endurtekinna tekna við hvorn mælipunkt. Því á að nota breytinguna milli mælipunktanna óbreytta, ekki margfalda hana með fjórum vegna þess að glugginn er einn ársfjórðungur. Slík margföldun myndi lækka reiknað burn multiple án þess að fyrirtækið hefði bætt við meiri árlegum áskriftartekjum.

Þegar apríl bætist við færist glugginn frá janúar–mars yfir í febrúar–apríl. Reiknaðu nýtt hlutfall af heildarsjóðseyðslu og heildarbreytingu ARR í þeim glugga. Meðaltal þriggja mánaðarlegra hlutfalla gefur aðra niðurstöðu þegar ARR-aukning er misjöfn milli mánaða, því hver mánaðartala hefur sinn nefnara.

Finndu sjóðseyðslu án þess að telja fjármögnun með

Hrein sjóðseyðsla á að lýsa fé sem rekstur og nauðsynleg fjárfesting nota á tímabilinu. Hækkun sjóðs eftir hlutafjárútboð eða lántöku merkir ekki að reksturinn hafi skilað fé. Dragðu því nýtt hlutafé og lánsfé frá breytingu á handbæru fé; leiðréttu einnig fyrir afborgunum lána, sem eru fjármögnunarhreyfing fremur en kostnaður við að afla nýs ARR.

Sjóðstreymisyfirlitið sýnir hvaðan útstreymið kemur. Neikvætt sjóðstreymi frá rekstri er gagnlegur grunnur, en greidd tækjakaup og eignfærð hugbúnaðarþróun geta birst undir fjárfestingarhreyfingum. Ef slíkar greiðslur eru hluti af því að reka og byggja þjónustuna þarf að taka þær með í teljarann. Óvenjuleg fyrirtækjakaup og tilfærslur milli eigin reikninga þarf hins vegar að aðgreina og skrá, svo samanburður milli tímabila haldi sömu merkingu.

Rekstrartap og EBITDA koma úr rekstrarreikningi og geta því vikið frá sjóðseyðslu vegna meðal annars afskrifta, fyrirframgreiðslna, breytinga á veltufé og eignfærslu þróunarkostnaðar. Sé tap notað í stað útstreymis breytist það sem hlutfallið mælir. Sjóðseyðslan nýtist líka við mat á sjóðsþoli, en hér er henni sérstaklega stillt upp á móti aukningu endurtekinna tekna.

Byggðu ARR-brú úr áskriftunum

Nettóaukning ARR er lokastaða að frádreginni upphafsstöðu. Til að skýra breytinguna skaltu leggja saman ARR úr nýjum áskriftum og stækkun áskrifta hjá núverandi viðskiptavinum og draga frá samdrátt og brottfall. Þannig sést hvort ný sala stækkar tekjugrunninn eða bætir aðeins upp tekjur sem hurfu.

Notaðu sömu skilgreiningu á virkum, endurteknum áskriftartekjum við báða mælipunkta. Eingreiðsla fyrir uppsetningu eða sérverkefni er ekki ARR þótt hún bæti innheimtu mánaðarins. Á sama hátt getur árleg fyrirframgreiðsla fyrir áskrift hækkað sjóðinn strax, en greiðslan öll er ekki ný ARR-aukning þann mánuð. Munurinn skýrir hvers vegna sjóðstreymi og ARR verða ekki sótt sem sama tala úr innheimtukerfi.

Brottfall skiptir máli jafnvel þegar sala nýrra áskrifta er sterk: það dregst frá nefnaranum og hækkar hlutfallið, að öðru óbreyttu. ARR-brúin heldur þessum áhrifum sýnilegum og greinir þau frá kostnaði sem hækkar teljarann.

Skilyrt reiknidæmi yfir þrjá mánuði

Í þessu skilyrta dæmi á SaaS-fyrirtæki 40 milljónir króna í sjóði við upphaf janúar og 44 milljónir í lok mars. Á tímabilinu fær það 20 milljónir í nýtt hlutafé. Sjóðurinn hækkar um 4 milljónir, en þegar fjármögnunin er tekin út er sjóðseyðslan 16 milljónir: 40 + 20 − 44 = 16.

Sjóðstreymisyfirlit dæmisins sýnir 13 milljóna króna útstreymi frá rekstri og 3 milljónir í greiddri hugbúnaðarþróun sem er eignfærð. Saman mynda liðirnir 16 milljóna króna teljara. Ef aðeins væri notað sjóðstreymi frá rekstri féllu þróunargreiðslurnar út, þótt þær hefðu lækkað sjóð fyrirtækisins.

ARR er 30 milljónir króna við upphaf janúar. Nýjar áskriftir bæta við 6 milljónum og stækkun eldri áskrifta 2 milljónum; samdráttur dregur frá 1 milljón og brottfall 2 milljónir. ARR í lok mars er því 35 milljónir og nettóaukningin 5 milljónir. Burn multiple er 16 ÷ 5 = 3,2. Hvorug hlið brotsins nær út fyrir janúar–mars.

Túlkaðu viðmiðið með stærð og reikniaðferð í huga

Í gagnasafni Scale Venture Partners var meðalhlutfallið um 1,6; hjá fyrirtækjum með 0–1 milljón Bandaríkjadala í ARR var það um 3,4, en um 1,4 hjá fyrirtækjum með 25–50 milljónir í ARR. Sama tala hefur því ólíka merkingu eftir stærð fyrirtækis. Þessi viðmið byggja líka á annarri aðferð: við útreikning þeirra var rekstrarafkoma samkvæmt GAAP notuð í stað hreinnar sjóðseyðslu.

Hlutfallið 3,2 í dæminu er ástæða til að skoða bæði útstreymið og ARR-brúna. Það segir eitt og sér ekki hvort kostnaður við þróun, brottfall eða tímasetning greiðslna skýri stöðuna. Samanburður við eigin fyrri þriggja mánaða glugga er skýrastur þegar sömu liðir eru teknir með í sjóðseyðslu í hvert sinn.

Verði nettóaukning ARR núll er ekki hægt að deila með henni. Verði hún neikvæð á meðan fyrirtækið eyðir fé myndi neikvætt reiknað hlutfall gefa villandi hugmynd um bætta nýtingu fjármagns. Þá sýnirðu sjóðseyðsluna og samdrátt ARR sem tvær aðskildar stærðir.

Lestu einnig:

• NRR yfir 100% getur falið brottfall — brjóttu tekjurnar niður
• Reiknaðu sjóðsþolið aftur — ein góð tekjumánuður getur blekkt
• Google Takeout velur ekki tímabil — afritaðu Gmail án þess að týna merkjum