Oracle acumula 664.000 millones en contratos, pero aún quema caja
Oracle publicó el 10 de septiembre los resultados de su primer trimestre fiscal de 2027, cerrado el 31 de agosto. Las cuentas publicadas por Oracle registran 19.345 millones de dólares de ingresos, 664.000 millones en obligaciones de ejecución pendientes —RPO, por sus siglas en inglés— y un flujo de caja libre negativo de 5.396 millones.
El auge de los contratos de inteligencia artificial ya eleva las ventas de Oracle Cloud Infrastructure (OCI), pero aún no genera caja libre. La explicación está en el desfase entre firmar un compromiso, prestar el servicio y cobrarlo, combinado con una inversión en centros de datos superior al efectivo producido por las operaciones.
Los 664.000 millones representan trabajo futuro
El RPO mide ingresos contratados que Oracle todavía no puede reconocer porque quedan bienes o servicios por entregar. Ofrece visibilidad sobre la demanda futura, pero no equivale a ventas realizadas durante el trimestre, facturas cobradas ni efectivo inmediatamente disponible.
La diferencia de escala ayuda a interpretar el resultado: la cartera comprometida es muy superior a los ingresos reconocidos en tres meses. El RPO aumentó en 209.000 millones de dólares interanuales, mientras que Oracle incorporó durante el trimestre más de 30.000 millones en nuevos contratos de nube vinculados con IA.
Ese volumen se trasladará a la cuenta de resultados de forma gradual, conforme la compañía habilite capacidad y los clientes utilicen los servicios. El calendario importa: un contrato plurianual puede engrosar el RPO desde su firma, aunque solo una fracción se convierta en ingresos y cobros en cada periodo.
El crecimiento realizado también es sustancial. Los ingresos de infraestructura como servicio alcanzaron 7.388 millones de dólares, un 121% más que un año antes, y el conjunto del negocio en la nube aportó 11.607 millones. Esas cifras prueban que parte de la demanda ya se está convirtiendo en ventas; no demuestran que la cartera completa esté monetizada ni cobrada.
El capex absorbió toda la caja operativa
El puente de caja es directo: Oracle generó 23.103 millones de dólares mediante sus actividades operativas y destinó 28.499 millones a gasto de capital. La diferencia dejó un flujo de caja libre negativo de 5.396 millones.
- Flujo operativo: efectivo generado por la actividad, incluidos cobros, pagos y variaciones del capital circulante.
- Capex: desembolsos para activos que sostendrán el servicio durante varios periodos, entre ellos la infraestructura de nube.
- Flujo de caja libre: el flujo operativo menos el capex; en este trimestre, el resultado quedó bajo cero.
La inversión avanzó mucho más deprisa que la generación operativa. El desglose de Axios sitúa el capex trimestral en 28.500 millones y compara una caja libre negativa de 5.400 millones con una salida de 362 millones en el mismo trimestre del año anterior.
Por eso el fuerte crecimiento de OCI y la quema de caja no son datos incompatibles. Oracle está reconociendo más ingresos por capacidad ya operativa, pero al mismo tiempo paga servidores, energía, refrigeración y otras instalaciones necesarias para atender compromisos que se ejecutarán en el futuro.
Además, el flujo operativo incluyó 11.363 millones de aumento en ingresos diferidos procedentes de anticipos de clientes con un componente financiero significativo. Esos anticipos aportan efectivo antes de la prestación completa del servicio, aunque también crean una obligación futura; por tanto, tampoco deben confundirse con ingresos ya ganados.
La liquidez aumentó gracias a financiación externa
Oracle no terminó el trimestre sin dinero. El efectivo, los equivalentes y la caja restringida aumentaron en términos netos en 7.645 millones de dólares, aun con flujo libre negativo, porque el saldo final también recoge entradas y salidas de financiación.
La principal entrada fue la emisión de acciones mediante un programa de venta en mercado: aportó 19.909 millones netos, frente a los 20.000 millones antes de comisiones anunciados por la compañía. Esa financiación permitió sostener la liquidez mientras la inversión superaba la caja generada internamente, aunque incrementa el número de acciones y puede diluir la participación de los accionistas existentes.
La atención se desplaza ahora desde la firma de contratos hacia su ejecución. Oracle entregó 850 megavatios adicionales de capacidad de centros de datos durante el trimestre y más de 300.000 GPU a clientes de su nube desde el cierre del cuarto trimestre fiscal de 2026. La expansión ayuda a convertir el RPO en servicio facturable, pero también explica la intensidad del capex.
Para el segundo trimestre, la compañía proyecta que los ingresos totales crecerán entre un 30% y un 34% y que los ingresos de nube avanzarán entre un 65% y un 71% en dólares. La cobertura de EL PAÍS recoge además una previsión de capex de entre 90.000 y 95.000 millones para el ejercicio fiscal de 2027, con un desembolso neto en efectivo no superior a 70.000 millones.
Los resultados confirman tres hechos distintos: Oracle posee una cartera contractual excepcional, OCI ya convierte parte de esa demanda en ingresos y las operaciones producen efectivo. Sigue pendiente demostrar que los ingresos y cobros pueden crecer lo bastante rápido para cubrir el ciclo inversor sin depender de anticipos o financiación externa. Los próximos trimestres mostrarán si la nueva capacidad reduce ese desfase o si el capex continúa absorbiendo toda la caja operativa.
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