Здравствуйте, друзья!
Инвесторы иногда сталкиваются с тем, что ценных бумаг в портфеле становится больше без их ведома, а цена уменьшается. Новички могут испугаться, если не будут знать, что такое сплит акций. В статье ответим на этот вопрос, а также разберем, кто и для чего проводит процедуру дробления, какие последствия она несет для инвестора.
Понятие и цель дробления акций
Сплит – сокращенный вариант английского термина stock split, означает разделение одной акции на несколько. Это сопровождается увеличением их количества и снижением цены.
Например, одна акция стоила 10 000 руб. Эмитент решил провести дробление в пропорции 10 к 1. Следовательно, вместо одной появилось 10 штук по 1 000 руб. Общая сумма капитала инвестора осталась неизменной, не изменилась и капитализация компании.
Если ничего не меняется, то зачем акционерное общество проводит такую процедуру? Основная цель – повышение привлекательности ценных бумаг компании для частного инвестора. Возьмем пример Транснефти. 26.12.2020 рыночная стоимость одной акции равнялась 141 800 руб. Согласитесь, не многие могут позволить себе приобрести ее в портфель.
Мы сейчас говорим об обычных покупателях, число которых последние месяцы бьет все рекорды на российском фондовом рынке. В большинстве своем это люди, которые могут инвестировать несколько тысяч рублей в месяц. Даже если они накопят на одну бумагу Транснефти, ее доля в портфеле может превысить доли всех остальных ценных бумаг.
Тем самым нарушится принцип диверсификации, а также оптимизации доходности и риска.
Если бы компания провела разделение, то доступность инструмента повысилась бы. Частные инвесторы стали бы активнее покупать бумаги Транснефти, разгонять ликвидность на рынке и способствовать росту котировок и капитализации эмитента.
Напомню, что капитализация – это рыночная стоимость компании, которая получается путем перемножения количества акций в обращении на их котировку на текущий момент времени.
Эмитенты часто прибегают к дроблению ценных бумаг. Некоторые не по одному разу за историю своего публичного существования. Но есть такие, кто принципиально отказывается от процедуры разделения.
Самый яркий пример – это компания Уоррена Баффетта Berkshire Hathaway Inc. Сейчас одна ценная бумага стоит 340 262 $. Так владелец дает понять, что не заинтересован в притоке большого количества частных инвесторов, которые нередко занимаются спекуляциями на фондовом рынке. Berkshire Hathaway позиционирует себя компанией для серьезных и долгосрочных инвесторов. Каждый покупатель рассматривается как партнер и владелец части бизнеса У. Баффетта.
Пока такой же политики придерживается и Amazon. Правда, цена бумаги значительно ниже, чем у Berkshire Hathaway. Она стоит всего 3 172 $. Но даже такая сумма есть не у каждого частного инвестора.
В инвестициях есть обратная stock split процедура – консолидация акций. Это увеличение их стоимости и снижение количества. В основном ее проводят, когда компания хочет выполнить требования конкретной биржи. Например, Nasdaq может удалить инструмент из листинга, если его стоимость в течение месяца будет держаться на уровне 1 $.
Процедура консолидации вызывает меньше доверия, чем процедура разделения. Снижение стоимости, которое приводит к необходимости увеличения цены актива, может свидетельствовать о проблемах в компании.
Инвестор задает вопрос, почему акции не пользуются спросом на фондовом рынке или почему их активно распродают. Делает свои выводы и тоже начинает продавать бумаги, вызывая еще больший обвал.
Отображение сплита на графике
Инвесторы смотрят графики котировок на специальных сайтах. Например, TradingView или Investing. Мы уже сказали, что при разделении цена актива уменьшается в несколько раз. На графике это должно быть показано резким падением кривой.
Посмотрите, например, график бумаг Сбербанка. В 2007 году он 2 раза проводил дробление: 30 марта 2007 г. и 20 июля 2007 г. (желтая буква S):
Первый сплит проводился в пропорции 1 006 к 1, а второй – 1 000 к 1. То есть стоимость актива с каждым разом снижались в 1 000 раз. Но никакого резкого падения цены на кривой мы не видим. Почему?
Дело в том, что отображение сплита на графиках идет по адаптированной цене. Стоимость до дробления уменьшают на коэффициент – мы видим обычную кривую со своими подъемами и падениями, но без обвала в 1 000 раз.
Это придумали для удобства восприятия графической информации инвестором и ограждения их от ошибок. Представьте ситуацию, когда новичок увидит, что его активы в портфеле резко подешевели. Он может не обратить внимание на их количество, запаниковать и на эмоциях распродать весь пакет. Если таких новичков будет много, то на рынке случится обвал, котировки резко снизятся. Чтобы этого избежать, придумали адаптированную цену.
Этапы проведения сплита
В российской практике stock split проводят в несколько этапов:
- В совет директоров поступает предложение рассмотреть вопрос о разделении акций.
- Проводится внеочередное собрание акционеров, на котором утверждается решение о дроблении ценных бумаг в определенной пропорции.
- Совет директоров формирует необходимый комплект документов для регистрации и подает их в Банк России.
- Банк России регистрирует новый выпуск. Временно приостанавливаются торги по акциям эмитента до завершения процедуры.
- Происходит фактическое дробление бумаг с сохранением тикера, но изменением цены и уникального номера (ISIN).
- Возобновляются торги в обычном режиме.
- Вносятся изменения в устав эмитента.
Вся процедура занимает несколько дней. На примере компании FinEx и ее индексного фонда FXRU это выглядело так.
Последствия для инвестора
В результате разделения в портфеле инвестора увеличивается количество ценных бумаг, но на стоимости всех активов это никак не сказывается. Было 100 акций по цене 1 000 руб., а стало 500 по цене 200 руб. Общая оценка в 100 000 руб. не изменилась.
Последствия для акционеров могут выражаться в том, что дробление ценных бумаг привлекает к их покупке новых людей, которые ранее не могли себе этого позволить. Рост спроса на фондовом рынке приводит к росту котировок, следовательно растет и стоимость инвестиционного портфеля и его доходность.
Некоторые трейдеры пытаются заработать на stock split. Они покупают активы в момент получения информации о предстоящем разделении и продают на волне роста цены после завершения процедуры. Но, например, исследование брокера БКС о том, как ведут себя акции до и после дробления, показало, что каждая история индивидуальна и общих закономерностей выявить не удалось. Они анализировали показатели за последние 20 лет.
Примеры дробления на российском и американском рынке
На российском рынке примеров дробления немного:
- Сбербанк, про который мы писали выше. Например, в июне 2007 г. цена одной обыкновенной акции была более 107 000 руб. В июле ее уменьшили в 1 000 раз. Никто от этих действий не пострадал.
- Из последних примеров: индексный фонд на российские еврооблигации FXRU от управляющей компании FinEx. В декабре 2018 г. стоимость одной акции уменьшили в пропорции 10 к 1.
Сейчас высокой цены в 9 500 руб. за штуку достиг еще один ETF от FinEx – FXIT (фонд на бумаги американских компаний IT-сектора). Но управляющая компания на этот раз не стала дробить актив, а выпустила новый фонд с аналогичным составом FXIM по демократичной цене в 1,07 $.
На американском рынке сплит и консолидация проводятся значительно чаще.
Наиболее яркие примеры:
- Компания Apple проводила дробление своих ценных бумаг уже 5 раз: в 1987, 2000, 2005, 2014 и 2020 годах. В августе 2020 г. пропорция составила 4 к 1.
- Tesla также в августе провела разделение, и акции компании стали стоить в 5 раз дешевле. Это ее первая процедура дробления, но и торгуется ценная бумага на фондовом рынке всего 10 лет.
- Google делил свои бумаги только 1 раз в 2014 г. Обсуждение условий дробления заняло целых 2 года. В результате количество акций у инвестора увеличилось в 2 раза.
- Компания Microsoft много раз проводила stock split и всегда в пропорции 2 к 1.
Как узнать о сплите
Инвестор узнает о предстоящем сплите из уведомления от своего брокера. Компания обязательно размещает новости о дроблении на своем сайте. Информация об уже состоявшихся и предстоящих в течение ближайшего месяца stock split есть на сайте finance.yahoo.com.
На сайте investing.com тоже есть календарь сплитов. Можно посмотреть информацию за последние 30 и 7 дней, в том числе и об обратном stock split.
Заключение
Ничего страшного в процедуре разделения акций ни для инвестора, ни для акционерного общества нет. Каждый получит свою выгоду. А знание о том, что это значит, поможет избежать необдуманных действий и сохранит ваш портфель в целости и сохранности.
До новых встреч!
