Capitolis در ارزش‌گذاری ۱٫۹ میلیارددلاری، بدهی را کنار سهام گذاشت

شرکت فناوری مالی Capitolis در نیویورک، طبق اطلاعیه ۶ اکتبر ۲۰۲۶ خود، تکمیل تأمین مالی ۲۲۰ میلیون‌دلاری را اعلام کرد: ۱۲۰ میلیون دلار سهام سری E با ارزش‌گذاری ۱٫۹ میلیارد دلار و ۱۰۰ میلیون دلار باقی‌مانده از مسیر بدهی. Citi بخش سهامی را رهبری کرد و Bank of America، Nomura و Tradeweb Markets سرمایه‌گذاران راهبردی تازه آن بودند. برای بخش بدهی نیز First Citizens Innovation Banking، Hercules Capital و Pinegrove Venture Partners معرفی شدند.

این بسته از خرید توافق‌شده eSecLending پشتیبانی می‌کند؛ Capitolis در توافق ۲۹ سپتامبر ۲۰۲۶ پذیرفت این کسب‌وکار وام‌دهی اوراق بهادار را در معامله‌ای تمام‌نقدی به ارزش ۲۰۰ میلیون دلار از Parthenon Capital و مدیران آن بخرد و Parthenon نیز در Capitolis سرمایه‌گذاری کند. تأمین مالی اعلام‌شده تکمیل شده، اما انتقال مالکیت eSecLending همچنان به شرایط پایانی، از جمله مجوزهای نظارتی و تأیید ضدانحصار، وابسته است.

۲۲۰ میلیون دلار چگونه میان سهام و بدهی تقسیم شد

ارزش‌گذاری ۱٫۹ میلیارددلاری به فروش سهام سری E تعلق دارد؛ قیمت خرید eSecLending و مبلغ قرارداد اعتباری معیارهای جداگانه‌ای هستند. از این ارزش‌گذاری و مبلغ دور نمی‌توان درصد دقیق سهم خریداران سهام را محاسبه کرد، چون مبنای پیش یا پس از سرمایه‌گذاری بودن ارزش‌گذاری، حقوق سهام جدید و ساختار سرمایه موجود مشخص نشده است. به همین دلیل اندازه رقیق‌شدن مالکیت سهام‌داران قبلی هنوز معلوم نیست.

بدهی، برخلاف سهام، برای تأمین‌کنندگان آن حق بازپرداخت ایجاد می‌کند. استفاده از اعتبار می‌تواند نیاز به فروش سهم بیشتر را کاهش دهد، اما هزینه نهایی آن به مبلغ برداشت‌شده، نرخ، سررسید و سایر شروط قرارداد بستگی دارد. رقم ۱۰۰ میلیون دلار از تفاضل کل بسته و دور سهامی به دست می‌آید؛ این محاسبه نشان نمی‌دهد که کل اعتبار همین حالا برداشت شده است.

گیل ماندلزیس، بنیان‌گذار و مدیرعامل Capitolis، در گفت‌وگو با CTech گفت بیشتر منابع تازه صرف پشتیبانی از خرید eSecLending می‌شود و درباره ترجیح بدهی افزود: «Debt is much cheaper for the company.» این ارزیابی منطق ترکیب فروش سهام و تعهد بازپرداخت را روشن می‌کند، ولی بدون شروط اعتبار نمی‌توان مقدار صرفه‌جویی را سنجید.

بانک‌ها و اعتباردهندگان چه نقش‌هایی دارند

Citi، رهبر دور سری E، از پیش سرمایه‌گذار Capitolis بود. Bank of America، Nomura و Tradeweb Markets به جمع سرمایه‌گذاران راهبردی پیوستند و Barclays، BNP Paribas، J.P. Morgan، State Street و UBS نیز در میان حامیان قبلی حاضر بودند. سرمایه‌گذاران مالی دیگری هم در بخش سهامی مشارکت کردند؛ بنابراین فهرست نام‌برده همه خریداران این دور نیست.

First Citizens Innovation Banking، Hercules Capital و Pinegrove Venture Partners در سوی اعتباری قرار دارند. قرار است این نهادها اعتبار را فراهم کنند، اما سهم هر کدام، زمان برداشت و شرایط بازپرداخت منتشر نشده است. تمایز دو گروه برای درک معامله مهم است: سهام‌دار در ارزش آینده شرکت شریک می‌شود و طلبکار طبق قرارداد، اصل پول و هزینه اعتبار را مطالبه می‌کند.

Capitolis با بانک‌ها و مؤسسات مالی در زمینه تأمین مالی، سرمایه و مدیریت ترازنامه کار می‌کند. بنابراین حضور بانک‌های بزرگ در بخش سهامی به معنای ورود بازیگرانی از همان بازار هدف شرکت به جمع مالکان است. این پیوند می‌تواند برای گسترش ارتباطات تجاری مهم باشد، هرچند سرمایه‌گذاری به‌تنهایی قرارداد استفاده از خدمات یا درآمد معینی برای Capitolis ایجاد نمی‌کند.

خرید eSecLending با این منابع چه تغییری می‌دهد

eSecLending به مالکان نهادی دارایی، از جمله صندوق‌های بازنشستگی، شرکت‌های بیمه و مدیران دارایی، خدمات وام‌دهی اوراق بهادار ارائه می‌کند و با بانک‌ها و کارگزاران عمده نیز کار دارد. Capitolis با این خرید به شبکه‌ای از مالکان دارایی و قابلیت وام‌دهی اوراق بهادار دسترسی پیدا می‌کند. این فعالیت در کنار خدمات فعلی شرکت برای بهینه‌سازی منابع مالی نهادهای مالی قرار خواهد گرفت، مشروط به بسته‌شدن معامله.

نقدی بودن بهای خرید دلیل نیاز به منابع آماده پیش از انتقال مالکیت است. جمع بسته مالی از قیمت خرید بیشتر است، اما اختلاف این دو رقم به‌معنای مانده نقدی آزاد نیست: زمان برداشت بدهی، هزینه‌های معامله و سهم منابعی که به فعالیت‌های دیگر می‌رسد اعلام نشده است. تخصیص دقیق منابع به قیمت خرید نیز مشخص نشده است.

سرمایه‌گذاری Parthenon در خریدار، فروشنده را پس از معامله در آینده Capitolis سهیم می‌کند؛ اندازه این سرمایه‌گذاری مشخص نشده است. eSecLending (Europe) Limited در محدوده تملک قرار ندارد و قرار است خدمات خود را به eSecLending ادامه دهد. این مرز قراردادی برای برآورد دامنه فعالیتی که واقعاً به مالکیت Capitolis درمی‌آید مهم است.

مرحله بعدی، دریافت مجوزهای لازم و بسته‌شدن خرید است. پس از آن، نحوه انتقال شبکه مشتریان eSecLending و میزان استفاده از اعتبار برای پرداخت بهای نقدی، اثر عملی این ترکیب مالی را روشن‌تر خواهد کرد.

بیشتر بخوانید:

• بدهی خطرپذیر یا فروش سهام؛ حفظ مالکیت با تعهد بازپرداخت می‌آید
• Anthropic صد میلیون دلار برای تربیت ۱۰هزار مهندس کنار گذاشت
• سهام اولیه یا ثانویه؛ فقط یکی سرمایه را وارد استارتاپ می‌کند