USV 900 milyon dolar topladı; küçük fon kuralını AI bozdu

New York merkezli Union Square Ventures (USV), Dealroom’un 8 Ekim 2026 tarihli haberine göre toplam 900 milyon dolarlık iki yeni fon topladı: erken aşama yatırımları için 500 milyon dolarlık Core Fund ve ayrı bir araç olarak 400 milyon dolarlık Opportunity Fund. Bu, firmanın tarihindeki en büyük fon döngüsü.

USV’nin 8 Ekim 2026 tarihli açıklamasında önceki çekirdek fonun 275 milyon dolar olduğu belirtiliyor. Firma, AI ile ürün kurmak kolaylaşırken öne çıkan şirketlere talebin turları büyüttüğünü ve fiyatları yükselttiğini söylüyor; yeni sermayeyle daha fazla tura öncülük etmeyi ve şirketleri daha uzun süre desteklemeyi hedefliyor. Buna karşılık yatırım sayısını önceki fonlarına yaklaşık aynı düzeyde tutmayı planlıyor.

Core Fund ile Opportunity Fund farklı aşamalara bakıyor

Yeni kaynak iki ayrı yatırım görevine ayrılıyor. Core Fund, USV’nin erken aşamada seçtiği şirketlere ilk yatırımlarını yapacağı araç. Opportunity Fund ise daha ileri aşamadaki turlara katılmak ve mevcut portföy şirketlerine devam yatırımı yapmak için kullanılacak. Bu ayrım, toplam kaynağı tek bir erken aşama bütçesi gibi görmenin neden yanıltıcı olduğunu gösteriyor.

Sourcery’nin USV ortaklarıyla söyleşisinde Rebecca Kaden, yeni fondan yapılacak Series A yatırımlarında 10 ila 30 milyon dolarlık çekler beklediklerini söyledi; turlardaki değişimi “the rounds are bigger and more expensive and faster” sözleriyle anlattı. Firmanın erken aşamadaki bir şirkete ayırdığı sermaye ile aynı şirketin büyüme turuna daha sonra katılmak için ayırdığı sermaye bu nedenle farklı araçlarda tutuluyor.

İki fon arasındaki fark, kurucu açısından da yatırım ilişkisinin süresini belirliyor. Core Fund’dan gelen ilk yatırım, ilerideki her finansman turunun yine o fondan karşılanacağı anlamına gelmiyor. Şirket yeni bir aşamaya ulaştığında Opportunity Fund devreye girebilir; böylece sonraki turda yer alma kararı, yeni girişimler için ayrılmış sermayeyle aynı havuzdan verilmez.

AI küçük fon tercihinin maliyetini değiştirdi

USV, fonlarını piyasanın büyük oyuncularına göre küçük tutmayı uzun süre bilinçli bir disiplin olarak benimsedi. Daha sınırlı sermaye, firmanın belirli yatırım tezlerine bağlı kalmasına ve fon yatırımcılarıyla kurucular arasındaki çıkarları yakın tutmasına yardımcı oluyordu. Yeni büyüklük, bu seçiciliğin kaldırılmasından çok, seçilen şirketlere yatırım yapmak için gereken sermayenin yeniden hesaplanması anlamına geliyor.

Değişimin merkezinde iki farklı maliyet var. AI araçları, bir fikri çalışan ürüne dönüştürmek için gereken zamanı ve ilk ekip maliyetini azaltabiliyor. Fakat daha çok ürünün pazara çıkması, dikkat çeken şirketler için rekabeti artırıyor. USV’nin gerekçesine göre güçlü adaylara talep yükseldikçe yatırım turları büyüyor; aynı şirkette anlamlı bir pay almak ve sonraki finansmanında yerini korumak daha fazla sermaye gerektiriyor.

Fon büyüklüğünü yalnızca yazılım girişimlerinin başlangıç maliyetiyle açıklamak da eksik kalır. Robotik, üretim ve enerji, firmanın daha çok sermaye gerektiren alanlar arasında saydığı sektörler. Bu şirketlerde ürün geliştirme ile işin ölçeklenmesi arasındaki finansman ihtiyacı, yalnızca bir yazılım ekibini kurmaktan farklı olabilir. Daha büyük fonlar, USV’ye bu alanlardaki turlara öncülük etmek ve portföy şirketlerine daha uzun süre eşlik etmek için alan açıyor.

Yeni tez hangi şirketleri kapsıyor?

USV, bugünkü AI altyapısının yaygınlaşmasını internet altyapısının yeni şirketlere zemin hazırladığı önceki döneme benzetiyor. Bu benzetmenin yatırım açısından karşılığı, mevcut bir işi biraz hızlandıran uygulamaların ötesine bakmak. Firma, bir pazarın nasıl işlediğini değiştirebilecek AI ürünlerine odaklanıyor; değerlendirme konusu yalnızca otomasyonun verimliliği değil, müşterinin hizmeti hangi yeni yoldan alabildiği.

Tezin bir başka ayağı, daha önce dijital sistemlerin erişemediği veriler. Fiziksel zekâ, robotik, üretim ve sensör ağları bu kapsama giriyor. Buradaki yatırım fikri, gerçek dünyadaki faaliyetlerden veri toplayıp bunu kullanılabilir bir ürüne dönüştüren şirketlerin değer yaratabilmesi. Bu alanların fon büyüklüğüyle ilişkisi de doğrudan: yazılımın yanında fiziksel sistemler kurmak ve işletmek ayrı sermaye ihtiyaçları doğurabiliyor.

Firma, tüketicilerin ve işletmelerin daha güçlü AI araçları isterken güven, güvenlik, bellek ve maliyet üzerinde de daha fazla söz sahibi olmak isteyeceğini öngörüyor. Enerji ise yeni dönemde ayrı bir yatırım tezi çevresinde tutulmak yerine çekirdek fon yaklaşımına katılıyor. Böylece Core Fund’ın kapsamı yalnızca AI uygulamalarıyla sınırlı kalmıyor; bu uygulamaların gelişmesiyle bağlantılı fiziksel alanları da içeriyor.

Bu başlıklar, her AI şirketinin aynı tür sermayeye ihtiyaç duyduğu varsayımına dayanmıyor. Bir uygulama şirketinin ilk turu ile enerji veya robotik alanındaki bir şirketin sonraki turu, farklı maliyetler ve farklı yatırım kararları gerektirir. Fonların ayrılması, firmanın bu kararları tek bir toplam tutarın içinde eritmeden almasına imkân veriyor.

Daha büyük fon neden daha fazla yatırım demek değil?

USV’nin planında yatırım sayısının yaklaşık aynı kalması, yeni fon döngüsünün en önemli sınırı. Toplam sermaye artarken şirket sayısı benzer düzeyde tutulursa, seçilen şirketlere ayrılabilecek ortalama kaynak ve sonraki turlara katılma kapasitesi büyür. Bu, daha çok girişimin otomatik olarak fonlanacağı beklentisinden farklı bir sonuçtur.

Erken aşamadaki seçim ile devam yatırımı kararı da aynı ölçüye indirgenemez. Bir şirkete ilk kez yatırım yapılırken ekip, ürün ve pazar görüşü öne çıkar; portföydeki şirket için sonraki tur kararı ise büyümenin sermaye ihtiyacıyla birlikte değerlendirilir. Opportunity Fund’ın ayrı tutulması, büyüyen şirketlere eşlik etme kapasitesini artırırken Core Fund’ın yeni şirketlere yatırım yapma görevini belirgin bırakıyor.

Kurucular için somut değişim, USV’nin daha büyük bir erken aşama çekine veya şirket geliştikçe daha sonraki bir tura katılabilecek sermayeye sahip olması. Bu kapasitenin hangi şirketlere yöneleceği, fonların toplamından çıkarılamaz. Yeni yatırımlar açıklandıkça, firmanın benzer sayıda şirket seçme hedefini hangi alanlarda ve hangi tur büyüklüklerinde uyguladığı görülecek.

Ayrıca okuyun:

• Bessemer 5,75 milyar dolar topladı: Büyüme fonu erken aşamayı geçti
• Gatik 200 milyon dolar topladı: Otonom taşımacılık gelir sınavında
• Socure 156 milyon dolar aldı: Dolandırıcılık incelemesine yapay zekâ