Здравствуйте, друзья!
Если у вас в портфеле есть акции, то вы уже могли слышать о байбеке (англ. buy back), который проводит та или иная компания. В двухтысячных это явление стало происходить чаще, особенно после мартовского обвала котировок в связи с мировым локдауном. Давайте разберем, что такое байбек простыми словами, зачем и как его проводят эмитенты и что с этого обычному инвестору, т. е. нам с вами.
Понятие и цели байбека
Байбек – это обратный выкуп акций на бирже или в результате оферты у текущих владельцев, который проводит эмитент с различными целями. Дословный перевод с английского нам это как раз и подтверждает.
Суть процедуры простая – предприятие покупает акции, которые сама же когда-то выпустила, у акционеров напрямую или на бирже. При этом, изымается из обращения определенная часть ценных бумаг. Здесь важно, зачем компании выкупают свои акции.
Наиболее частые причины:
- Пристроить свободные деньги
Компания имеет свободные денежные средства, которые она может потратить на реализацию каких-нибудь инвестиционных проектов, вложить в другие предприятия, выплатить дивиденды.
Но если перечисленные цели не актуальны в данный момент времени для предприятия, а деньги не должны просто так лежать на счетах, то можно провести выкуп собственных акций. Это несет целый ряд позитивных последствий и для эмитента, и для инвестора, о которых мы будем говорить далее в статье.
- Повысить привлекательность компании и ее ценных бумаг
Представьте, компания объявляет о выкупе собственных бумаг.
Во-первых, инвесторы получают сигнал, что руководители верят в свой бизнес и не боятся вкладывать в него деньги.
Во-вторых, снижается количество акций в обращении, следовательно, увеличивается доля прибыли на одну бумагу и дивидендная доходность. Все это приводит к росту спроса и котировок.
- Избежать враждебного поглощения
Слияние и поглощение – обычные процедуры для финансового рынка. Хорошо, когда оба предприятия заинтересованы в такой сделке. Но бывает и наоборот, когда одна компания скупает контрольный пакет акций другой без ее согласия. Целью может быть полное поглощение несогласной и лишение ее права влиять на управленческие решения. Такую сделку называют враждебной. Одним из способов с ней бороться является обратный выкуп. Он позволяет увеличить долю крупных владельцев компании и избежать поглощения. Но для проведения такой операции требуются значительные денежные ресурсы.
- Заработать за счет спекуляций
Получить дополнительный доход станет возможно, когда обратный выкуп приведет к росту котировок. Компания сначала купит свои бумаги по рыночной цене, а потом продаст их по более высокой и заработает дополнительные деньги.
- Поощрить сотрудников
Сотрудники компании тоже могут быть ее акционерами, но для этого большинство из них должно покупать акции на бирже за свои деньги. А байбек позволяет награждать успешных менеджеров или других отличившихся работников выкупленными с рынка бумагами.
Примеры обратного выкупа в России
После кризиса 2008 – 2009 годов масштабные байбеки крупнейших компаний США способствовали росту американских индексов.
В России практика buyback не такая длительная и популярная, но примеры есть:
НорНикель начал обратный выкуп 27.04.2021. Срок окончания приема заявлений от акционеров – 18.06.2021. Общий объем выкупа должен был составить 5 382 865 штук (3,4 % от уставного капитала) по цене 27 780 руб. за бумагу. Акционеры подали заявление на продажу 40,6 % уставного капитала, поэтому акции выкупались пропорционально заявленным требованиям с коэффициентом 0,08383985056. Например, вы заявили к выкупу 100 штук, вам удовлетворили заявку на 8.
ЛСР регулярно проводит buy back. Последнее решение Совета директоров от 30.07.2021. касается приобретения 10 303 021 штук (10 % от уставного капитала). Цена выкупа – 780 руб., что предполагает премию в 2,2 % от средней цены на бирже за один месяц. Акционеры могли подать заявления на продажу своих бумаг с 20 августа по 20 сентября 2021 г. В результате, поступило заявлений на продажу 5,278 % уставного капитала, т. е. примерно половина от объявленного объема.
Золотодобывающая компания “Полюс” утвердила программу обратного выкупа с 24.11.2020 по 24.12.2020 на 1 428 571 штук (1,05 % уставного капитала). Минимальная цена выкупа – 210 $ за бумагу. Заявлений было подано больше установленного лимита, поэтому был установлен коэффициент пропорционального приобретения в размере 0,5503. Например, вы заявили к выкупу 100 штук, вам удовлетворили заявку на 55.
- ВСМПО-АВИСМА (www.vsmpo.ru)
Корпорация ВСМПО-АВИСМА объявила о программе выкупа собственных ценных бумаг на открытом рынке 18.11.2020. Срок окончания – 31.12.2021.Объем не превышает 5 млрд руб., что составляет всего 2,3 % уставного капитала компании. В свободном обращении на сегодня всего 9 % акций. Следовательно, корпорация собирается выкупить почти четверть.
Если вы уже являетесь акционером компании, то предложение (оферта) о выкупе поступит вам на электронную почту.
Можно будет узнать условия и принять решение об участии или неучастии в программе.
Если бумаг в портфеле пока нет, то придется самостоятельно следить за объявлениями, например, на сайтах РБК или конкретного эмитента.
Процедура проведения
Порядок приобретения эмитентом собственных акций описан в Федеральном законе “Об акционерных общества” (статья 72).
Возможны два варианта:
- Выкуп по решению общего собрания акционеров с целью уменьшения уставного капитала. В этом случае ценные бумаги сразу же погашаются.
- Выкуп по решению общего собрания акционеров или совета директоров (если он имеет на это право по уставу) с целью реализации по цене не ниже рыночной. Срок на реализацию дается 1 год. Если этого не происходит, то акции погашаются.
По закону выкупленные ценные бумаги не имеют права голоса, по ним не начисляются дивиденды, они не участвуют в разделе имущества при ликвидации.
Возможные схемы buy back:
- Выкуп на открытом рынке
Самая простая схема – эмитент как обычный клиент брокера выкупает собственные акции на открытом рынке. Этот процесс может быть растянут во времени на несколько месяцев и лет, потому что выкупаемые объемы большие и необходимо следить за тем, чтобы не нарушить баланс спроса и предложения.
Пример реализации схемы – Лукойл. Он объявил обратный выкуп с 1.10.2019 по 30.12.2022 на общую сумму 3 млрд долларов США. Планируется приобрести 36,3 млн штук или 5,61 % уставного капитала.
- Выкуп по фиксированной цене непосредственно у акционеров
Эмитент делает предложение (оферту) владельцу ценных бумаг. Цена устанавливается фиксированная на уровне или выше рынка. Сроки принятия решения – несколько недель.
Примером реализации схемы является Мегафон в марте 2019 г. Причиной стал уход с Лондонской и Московской бирж. Цена выкупа бумаги составила 659,26 руб. Акционеры получили предложение в письмах.
- Голландский аукцион
В этом случае устанавливаются минимальное и максимальное значение цены выкупа. Владельцы подают заявки и указывают ту цену, по которой они согласны продать бумаги, но в пределах указанного диапазона. Преимущество получают предложения с наименьшей ценой.
По последней схеме действовала, например, компания “Полюс”. Ценовой диапазон был выставлен от 210 до 240 $. Заявок было собрано больше, чем запланированный объем программы.
Процедура проведения байбека:
- Решение общего собрания акционеров или совета директоров (если он имеет на это право по уставу) о приобретении собственных акций. Определяются условия и сроки выкупа.
- Уведомление акционеров о принятом решении не позднее чем за 20 дней до начала приема заявлений на выкуп.
- Прием заявлений от владельцев ценных бумаг в течение не менее 30 дней.
- В течение 5 дней после окончания приема заявлений совет директоров утверждает отчет об итогах байбека
- Оплата выкупленных бумаг не позднее 15 дней после дня окончания приема заявлений от владельцев.
Как эмитент может использовать выкупленные акции
Наиболее частые варианты – это погашение ценных бумаг и премирование менеджеров. Несколько примеров:
ГМК Норильский Никель:
Группа компаний ЛСР:
Полюс:
Какие последствия байбек имеет для инвестора
Новость о предстоящем байбеке воспринимается инвесторами положительно.
И вот по каким причинам:
- Чаще всего компании погашают выкупленные ценные бумаги. Это приводит к увеличению доли каждого владельца, поэтому иногда buy back называют альтернативой дивидендам.
- Цена выкупа, в основном, устанавливается выше рыночной, что позволяет владельцу заработать при продаже активов.
- Котировки после проведения байбека в большинстве случаев растут. Это объясняется ожиданиями инвесторов, что акции будут погашены, размер прибыли на одну бумагу и дивидендная доходность повысятся.
- Добровольный байбек означает, что компания готова инвестировать в себя, следовательно, у нее есть долгосрочные планы развития. Инвестору тоже передается такая уверенность, и он покупает ценные бумаги эмитента в свой портфель.
- Премирование менеджмента путем передачи им выкупленных акций способствует их более эффективной работе на благо компании и всех акционеров.
Но котировки растут не всегда. На них могут влиять негативные рыночные факторы. Об этом тоже надо помнить и регулярно мониторить новости.
Заключение
В инвестициях, в целом, и на рынке акций, в частности, происходит много разных процессов. Понимание их причин и механизмов позволяет инвестору вовремя сориентироваться и избежать негативных последствий, а где-то и получить дополнительный доход. Предприятия используют байбек довольно часто и преследуют, в основном, благие цели для себя и своих акционеров. Но инвесторы все равно должны участвовать в обратном выкупе только, если есть четкое понимание, зачем им это надо.
До новых встреч!
