Биржевые ПИФы (БПИФ): что такое, какие особенности и как выбрать лучшие для инвестиций

Здравствуйте, друзья!

Многие эксперты по инвестициям советуют новичкам для начала освоить такой инструмент вложения денег, как индексные фонды. Мы тоже присоединяемся к совету и стараюсь много писать об этом. В 2013 г. на российском рынке появился первый ETF, в 2018 г. – БПИФ. По состоянию на июль 2021 г. первых уже 20, а вторых – 68. Герой нашей сегодняшней статьи – БПИФ, который так активно стал претендовать на место в наших инвестиционных портфелях. Рассмотрим, что это такое простыми словами, особенности, преимущества и недостатки инвестирования в биржевые фонды.

Суть инвестиций в биржевой ПИФ состоит в том, что инвестор покупает на бирже пай фонда, как долю от общей корзины коллективных вложений, и становится владельцем входящих в него активов в размере купленной доли.

Например, БПИФ от УК Сбер Управление активами с тикером SBSP полностью копирует индекс S&P 500, поэтому в свой состав включает акции 500 крупнейших компаний США в тех же долях, в каких они входят в американский индекс. Купив 1 пай, вы становитесь владельцем этих 500 эмитентов. Растет значение индекса – растет и котировка SBSP, а, следовательно, и ваш доход.

Инвестиционный ликбез

Тикер – это краткое (сокращенное) наименование актива на фондовой бирже. Например, акцию Газпрома можно найти в торговом терминале, в листинге биржи или в личном кабинете своего брокера по тикеру GAZP, а акцию Аэрофлота зашифровали в AFLT.

На российском рынке представлены две стратегии управления БПИФами:

• Пассивное управление

Управляющая компания выбирает какой-либо индекс в качестве бенчмарка, копирует его состав в своем фонде, не совершает активных действий по пересмотру этого состава с целью повышения доходности. Владелец паев тоже не может повлиять на включение тех или иных активов в общую корзину и ее доходность – он просто вкладывает деньги в паи и ждет роста котировок купленных бумаг. Большинство представленных на Мосбирже БПИФов являются индексными.

• Активное управление

Кроме индексных есть смешанные фонды, которые уже нельзя отнести в пассивному инвестированию. Например, фонды по стратегии вечного портфеля от Тинькофф. В них входят акции, облигации, денежные средства и золото. Ни за каким индексом они не следуют. Идет активное управление со стороны управляющих , на которое инвестор повлиять не может. К таким же фондам относятся смарт фонды от Сбера и всепогодный портфель от УК Открытие. В этом случае доходность БПИФов полностью зависит от профессионализма УК.

---

Обзор БПИФов на Мосбирже

Все биржевые фонды представлены на Мосбирже. Практически ежемесячно обновляется их список, поэтому проверяйте актуальность по ссылке. На момент написания статьи торгуется 68 БПИФов.

Есть фонды на:

1. облигации, в т. ч. еврооблигации – 17 штук;
2. денежный рынок – 1 шт.
3. акции – 37 шт.;
4. товары (золото, серебро) – 4 шт.;
5. смешанные – 9 шт.

Базовой валютой могут быть рубли, доллары, евро и казахский тенге. Диверсификация достаточно широкая – на ценные бумаги России, США, Германии, Китая, Казахстана, ряда развивающихся стран.

Для инвесторов, кто придерживается принципов экологичного инвестирования (ESG), есть фонды на акции компаний с лучшей динамикой показателей в сфере устойчивого развития и корпоративной социальной ответственности (например, ESGR от УК “Россельхозбанк Управление Активами” или SBRI от Сбера).

На волне бешеного роста котировок акций IT-компаний стали активно регистрироваться БПИФы на технологический сектор (например, MTEK от УК “Восток-Запад” или TECH от УК “Тинькофф Капитал”).

Инвесторы, кто в качестве защитной части своего портфеля использует драгоценные металлы, могут подобрать биржевые фонды на золото и серебро. Пока выбор небольшой – всего 4 БПИФа.

Первые БПИФы в России появились только в конце 2018 г.:

---

Чем отличется от ПИФ и ETF

У инвесторов, кто уже интересовался индексным инвестированием, должен возникнуть закономерный вопрос: “Чем отличается БПИФ от ETF и от обычного ПИФа?” Давайте разбираться.

Сравнительная таблица БПИФ и ETF в России:

Для нас сегодня предпочтительнее выглядят вложения в ETF – независимые контролирующие организации мирового уровня, пассивная стратегия управления, которая не зависит от профессионализма УК, абсолютная прозрачность фонда. Есть и риски. Прежде всего, санкционные. В последнее время ужесточилась риторика нашего ЦБ по поводу запрета инвестировать в иностранные активы неквалифицированным инвесторам. ETF могут попасть в категорию для запрета.

Сравнительная таблица БПИФ и ПИФ:

Сравнительная таблица наглядно показывает, что в данном случае преимущество за БПИФом. Не знаю, что заставляет людей нести деньги управляющим компаниям и платить высокие комиссии за их экспертную работу, результаты которой часто оставляют желать лучшего. Открыть брокерский счет сейчас не сложнее, чем депозит в банке, стоимость одного пая на бирже доступна инвестору с любой суммой денег в кармане, ИИС поможет увеличить доходность за счет налоговых льгот.

---

Как выбрать биржевой фонд для покупки

По сравнению с американским фондовым рынком у нас биржевых фондов очень мало. Но и из 68 надо выбрать самых достойных.

Для сбора и анализа информации мы пользуемся следующими источниками:

1. Сайты управляющих компаний. Не все из них охотно делятся информацией. Хорошо описаны фонды в УК “Сбер Управление Активами”. А, например, в УК “АТОН-менеджмент” раздел “Отчетность” находится в разработке.
2. Сайт Мосбиржи. На нем мы смотрим актуальный список допущенных к торгам фондов и текущие котировки.
3. Агрегатор rusetfs.com. На наш взгляд, содержит просто бесценную информацию: подробное описание БПИФа или ETF и его полный состав, сравнение с альтернативами по показателям доходности, коэффициентам Шарпа, Сортино, VaR. Для нас большую ценность представляет показатель качества отслеживания индекса, в т. ч. представленный в графическом виде. Также на графиках можно сравнить фонд с инфляцией, депозитами, курсом доллара и пр. Отдельно представлены таблицы корреляции (прямая и обратная зависимости, независимые).
4. Агрегатор investfunds.ru. Сервис, аналогичный предыдущему, но со значительно меньшим объемом информации. Можно посмотреть показатели: размер СЧА (стоимость чистых активов), все виды комиссий, доходности за год и и за все время существования. Есть сведения о контролирующих организациях: спецдепозитарии, спецрегистраторе и аудиторе.

Разберем, на что надо обратить внимание при выборе БПИФа в свой инвестиционный портфель:

• Управляющая компания

На мошенников вы не нарветесь, конечно. На биржу не попадают случайные управляющие компании, а только те, кто имеют лицензию Центробанка. Здесь выбор может быть связан с тем, где у вас открыт брокерский счет. Например, ВТБ не берет со своих клиентов комиссию за покупку собственных БПИФов.

• Объем торгов

По количеству сделок с конкретным фондом мы оцениваем его ликвидность. Высокий показатель позволит быстро купить и быстро продать паи с минимальным спрэдом. Его можно посмотреть в карточке БПИФа на Мосбирже или в биржевом стакане торгового терминала.

Например, 9.07.2021 было заключено 15 110 сделок на сумму 25 914 109 руб. с SBSP, который инвестирует в индекс S&P 500. Это высокая ликвидность.

А вот БПИФ SCIP (акции технологических компаний) от УК “Система Капитал” нельзя назвать ликвидным. За день прошло всего 55 сделок на сумму 47 159 руб.

• Состав фонда

Можно попытаться найти эту информацию на сайтах УК и потратить на это много времени. Мы пользуемся агрегатором rusetfs.com. Состав фондов из вышеуказанных примеров показывает, что SBSP покупает акции напрямую, а SCIP является фондом фондов, т. е. инвестирует в акции не напрямую, а через зарубежный ETF (это приводит к дополнительной комиссии):

Кроме того, состав полезно смотреть для устранения дублирования фондов в портфеле. Например, нет смысла покупать два БПИФа, которые инвестируют в индекс S&P 500. Они одинаковые.

• Комиссии

Если вы инвестируете на срок 1 – 3 года, то разницу в комиссиях разных БПИФов в сотые доли процента даже не заметите. Но на долгосроке это выливается в серьезные потери. При выборе всегда ориентируйтесь на минимальные комиссии. К сожалению, российские фонды пока не могут дать нам 0,1 %, как их западные аналоги, но найти варианты с расходами до 1 % вполне реально.

Комиссии удобно смотреть на агрегаторах. Для примера приведу информацию по двум БПИФам, которые инвестируют в индекс S&P 500, с сайта investfunds.ru – SBSP от УК “Сбер Управление Активами” и TSPX от УК “Тинькофф Капитал”.

По SBSP суммарная комиссия составляет 1,02 %:

Суммарная комиссия по TSPX – 0,79 %:

• Доходность

Вроде бы самый очевидный показатель в качестве критерия отбора лучшего БПИФа. Но на самом деле грамотный инвестор знает, что доходность в прошлом не означает доходность в будущем.

На наш взгляд, более ценным в данном случае будет показатель качества следования индексу. Чем он ниже, тем эффективнее работает управляющая компания. Эксперты считают, что объективной информация может быть только на промежутке времени от 5 лет. К сожалению, первые российские БПИФы появились только в 2018 г., а львиная их доля в последние 2 года.

Рассмотрим качество следования индексу с сайта rusetfs.com на примере SBMX, который отслеживает индекс Мосбиржи полной доходности. Годовая доходность SBMX отстает на 0,97 процентных пункта от доходности индекса. Это значение вполне укладывается в комиссию в 1,02 %. На промежутке времени с 26.09.2018 разница уже выше – 1,44 пункта.

На графике отставание тоже хорошо видно:

---

Плюсы и минусы инвестирования в БПИФы

Проведем обзор преимуществ и недостатков инвестирования в российские биржевые фонды.

Плюсы:

1. БПИФы позволяют собрать портфель, диверсифицированный по активам, странам, валютам и отраслям;
2. низкий порог входа, доступный большинству инвесторов;
3. низкие комиссии по сравнению с ПИФом, потому что фонд не нуждается в активном управлении;
4. простота покупки – онлайн, не выходя из дома в течение торговой сессии на бирже;
5. возможность использовать налоговые льготы (ИИС и ЛДВ);
6. доходность может быть выше в долгосрочной перспективе, чем у ETF, за счет того, что дивиденды на российские акции не облагаются налогом;
7. новые БПИФ появляются значительно чаще, чем ETF, выбор больше, соответственно.

Минусы:

1. небольшой срок существования фондов (самому старому всего 3 года), поэтому пока нет объективной картины по точности следования индексу и доходности;
2. контролирующие организации, как правило, тесно связаны с УК, что вызывает вопросы к их непредвзятости;
3. требования к БПИФам более мягкие, чем к ETF (например, в правилах может быть прописана возможность покупки активов, которые не входят в отслеживаемый индекс);
4. некоторые фонды не покупают активы напрямую, а вкладывают деньги в зарубежные ETF, что приводит к дополнительным расходам;
5. УК могут сменить стратегию инвестирования (например, сначала инвестировать в зарубежные ETF, а потому покупать акции отдельных эмитентов), а это уже переход от пассивного к активному управлению;
6. БПИФами управляют те же УК, что и обычными ПИФами, а к эффективности управления последними есть большие вопросы.

---

Заключение

На сегодня наша реальность такова, что большинство инвесторов не имеет доступа к зарубежным торговым площадкам, где выбор биржевых фондов с минимальными комиссиями огромный. Пока мы имеет дело с ETF от двух УК и с БПИФами – российскими аналогами ETF. Но рынок развивается, Центробанк уже заговорил о допуске осенью иностранных индексных фондов на наши биржи. Конкуренция, однозначно, вырастет. Ждем… А пока учимся выбирать лучшие варианты.

До новых встреч!