Что такое структурные ноты и как они могут улучшить инвестпортфель

Здравствуйте!

Рассказываем, как работает этот инвестиционный продукт, в чем его преимущества и как его правильно использовать.

Что такое структурная нота

Структурная нота — это финансовый инструмент, доход по которому зависит от динамики базового актива. В качестве такого актива может выступать практически любой финансовый индикатор: акции, облигации, инвестиционные фонды, уровень инфляции, цены на сырьевые товары и многое другое.

У структурной ноты обычно есть фиксированный срок — от нескольких месяцев до нескольких лет. Общий доход рассчитывается на основе финальной цены базового актива и не зависит от промежуточных колебаний в течение периода.

Существуют разные типы структурных нот. Одни предусматривают регулярные купонные выплаты — фиксированные или условные. Другие позволяют участвовать в росте базового актива с частичной или полной защитой капитала. В этом случае инвестор либо получает положительный доход, либо возвращает вложенные средства. Бывают продукты, где доход гарантирован при отсутствии кризисного сценария: например, клиент получает фиксированные выплаты и возврат номинала во всех случаях, кроме падения акции более чем на 30 %. При прямой покупке акций или облигаций такой защиты нет.

Чем структурная нота отличается от БПИФов и ETF

Большинство БПИФов и ETF позволяют участвовать в движении выбранного портфеля акций. Прибыль или убыток по таким инструментам напрямую повторяет изменение средней цены бумаг в портфеле.

Структурный продукт дает дополнительные возможности: участвовать в росте с плечом, получать фиксированный купон или иметь защиту капитала.

Например, рублевая структурная нота на 3 года со 100%-ной защитой капитала и участием в движении индекса S&P 500 с плечом 1,5x. При падении индекса к моменту погашения инвестор получает обратно все вложенные средства. Если индекс вырастет, прибыль составит 150 % от его роста. Такой продукт становится интересной альтернативой БПИФам на S&P 500 в рублях, поскольку обеспечивает рост с плечом и страховку от падения.

Кроме того, многие управляемые фонды взимают комиссию за управление. У структурных нот такой комиссии нет.

Качественно построенный структурный продукт помогает повысить ожидаемую доходность портфеля и снизить общий риск. Это хорошее дополнение к существующему портфелю ценных бумаг.

Как это работает

Рассмотрим механизм на примере структурной ноты «Ставка на вечные бренды», которую выпускает Raiffeisen Centrobank AG — подразделение международной группы Raiffeisen Bank International, отвечающее за торговлю акциями и выпуск структурных нот.

Разберем состав инструмента, его инвестиционную идею и возможные сценарии выплат по данным за 2026 год.

Базовый актив. В ноту входят шесть акций ведущих компаний сектора люксовых товаров: LVMH, Kering, Hermes, Ferrari, Richemont и Signet. У этих бумаг — позитивные прогнозы аналитиков Bloomberg и устойчивые финансовые показатели. Компании слабо зависят от экономических циклов, что повышает их привлекательность в текущих рыночных условиях.

По данным Bloomberg за 2026 год, большинство аналитиков рекомендуют покупать эти акции.

Номинал. Стоимость одной ноты при первичном размещении — 1000 $. Бумаги можно приобрести в биржевом стакане через любого брокера. В первые недели цена держится около 1000 $, затем бумага переоценивается в зависимости от движения акций.

Срок. Нота «Ставка на вечные бренды» действует 3 года и 1 месяц. В конце срока инвестор получает результат в зависимости от изменения цен акций внутри ноты.

Инвестиционная идея. В ноте выбраны компании с сильными брендами и стабильным бизнесом. Это должно защитить бумаги в случае кризиса и поддержать их при общем росте рынка. Для получения доходности достаточно, чтобы хотя бы четыре из шести акций не упали.

Механизм погашения. Возврат номинала зависит от финальных цен акций, однако купонные выплаты поступают в любом случае. Цена четырех из шести акций в конце срока должна находиться выше барьера 70 %. Это означает, что акциям не обязательно расти — достаточно, чтобы минимум четыре бумаги не упали более чем на 30 % за 3 года. Даже если две акции упадут сильнее, инвестор получит все купоны и возврат номинала в полном объеме.

Купон. Независимо от поведения базового актива инвестор получает фиксированный купонный доход 5 % годовых, выплачиваемый ежеквартально. Таким образом, при любом сценарии инвестор получит купоны на сумму 15 % от вложенных средств.

Позитивный сценарий. Если к концу срока хотя бы четыре из шести акций стоят не ниже 70 % от начальной цены, инвестор получает доход 15 %. Это происходит, например, когда все шесть акций выросли, четыре акции выросли или все акции упали на 20 % — в любом из этих случаев инвестиционная идея реализуется.

Пример позитивного сценария структурной ноты «Ставка на вечные бренды»: к концу срока графики хотя бы четырех акций должны находиться выше барьера.

Негативный сценарий. Если к концу срока три или больше акций упали на 30 % и более, происходит выплата части номинала с учетом изменения наиболее упавшей акции. Например, три акции выросли, две упали на 40 %, а шестая — на 45 %. Тогда выплата составит 55 % от номинала плюс 15 % купонного дохода (выплачивается всегда). Итоговый возврат для клиента — 70 % от вложенных средств.

Кто может инвестировать в структурные ноты

В структурные ноты могут инвестировать только квалифицированные инвесторы. Этот статус в России открывает доступ к сложным инструментам и иностранным активам — например, к ETF и акциям американских компаний, инвестиционным облигациям или еврооблигациям.

Для получения статуса квалифицированного инвестора нужно выполнить хотя бы одно из следующих условий:

• иметь инвестиционный капитал не менее 6 млн ₽;
• иметь опыт работы на финансовых рынках — 2 года в квалифицированной компании или 3 года в остальных случаях;
• иметь высшее экономическое образование, полученное в вузе с правом аттестации на финансовых рынках, или международные сертификаты;
• совершить сделки с ценными бумагами на сумму от 6 млн ₽ в течение четырех последних кварталов: более 40 сделок за 4 квартала, не менее 10 сделок за квартал и не менее одной сделки в месяц.

Статус квалифицированного инвестора можно подтвердить в банках и инвестиционных компаниях. Для этого нужно подать заявление и предоставить подтверждающие документы.

Как выбрать структурную ноту

Фундаментом качественной структурной ноты являются три характеристики:

• надежный эмитент, способный выполнить обязательства даже в кризис;
• наличие обоснованной инвестиционной идеи, а не случайного набора «хороших компаний»;
• фундаментальный анализ выбранных компаний по мультипликаторам и моделям свободного денежного потока.

Главный способ проверить эти характеристики — анализ эмитента, инвестиционной идеи с точки зрения рыночной и экономической логики, а также результатов статистических тестов.

Например, Группа Райффайзен имеет подтвержденные рейтинги кредитной надежности — A2 от Moody’s и A- от Standard & Poor’s. Все продукты строятся на основе фундаментального анализа инвестиционной идеи.

У качественных структурных нот инвестиционная идея обоснована и протестирована математическими моделями. Вероятность разных сценариев динамики цен акций можно оценить, например, методом Монте-Карло.

Что запомнить

1. Структурная нота — финансовый инструмент, где выплата связана с движением актива не напрямую, а по специальной формуле.
2. Доход по ноте зависит от базового актива, которым может быть любой финансовый индикатор: акции, облигации, фонды, инфляция, товары и т. д.
3. Структурные продукты могут предусматривать защиту от падения рынка и участие в росте с плечом — отдача превышает фактический рост актива.
4. Купить структурную ноту могут только квалифицированные инвесторы.
5. Основа качественной ноты — надежный эмитент, понятная инвестиционная идея и привлекательные статистические характеристики. Покупать такие продукты лучше у крупных инвестиционных компаний и банков с высокими кредитными рейтингами.

До новых встреч!