Что такое бенчмарк на фондовом рынке и как его использовать

Здравствуйте, друзья!

Продолжаем серию статей по повышению инвестиционной грамотности и профессионализма.

Если вы в инвестициях всерьез и надолго, то просто обязаны ликвидировать все пробелы в терминологии.

Сегодня рассмотрим, что такое бенчмарк на фондовом рынке, кто его устанавливает и как использовать частному инвестору в своей практической деятельности.

Понятие бенчмарка в инвестициях

Бенчмарк, как и многие другие сленговые словечки в инвестициях, имеет английское происхождение – benchmark (ориентир, опорная отметка, поверочная точка). Если давать определение простыми словами, то это эталонный индикатор, с которым сравнивают текущее состояние экономики, отрасли или отдельных активов.

Институциональные и частные инвесторы анализируют доходность своих портфелей путем сравнения с бенчмарком. Если доходность превышает его значение, то хорошо, мы имеем доход выше среднего. Если ниже опорной отметки, стоит пересмотреть стратегию и выявить причины отставания.

В экономике существует множество видов эталонных ориентиров.

Применение того или иного показателя для анализа зависит от типа финансового рынка, на котором используется индикатор:

• Фондовый рынок

Примеры бенчмарков: индексы РТС и Мосбиржи, индексы Доу Джонса и S&P 500.

• Срочный рынок

Примеры: индекс волатильности, ставки по процентным и валютным свопам.

Инвестиционный ликбез. Своп – это торговая сделка, при которой одновременно договариваются о покупке определенного актива и его продаже через какое-то время на тех же или других условиях.

• Денежный рынок

Примеры: сделки РЕПО, ставки межбанковского рынка – MIACR, LIBOR, RUONIA.

• Валютный рынок

В качестве бенчмарков используют фиксинги (валютные курсы), индекс доллара (DXY), британского фунта (BXY).

Инвестиционный ликбез. Фиксинг – это процесс установления текущего курса валюты путем изменения его в большую или меньшую сторону до достижения равенства объемов заявок на покупку и продажу.

• Товарный рынок

Используют следующие эталонные индикаторы: индексы и цены на товары (золото, нефть, газ и прочее). Например, MOEXOG – индекс Мосбиржи нефти и газа.

Кто устанавливает эталонные ориентиры

Эталонные ориентиры устанавливают администраторы. Ими могут быть биржи, банки, в том числе Центробанк, аналитические агентства.

Они выполняют следующую работу:

1. Сбор информации, ее обработка и анализ. Администратор получает сведения от контрибьюторов, т. е. от участников биржевого и внебиржевого рынка, банков.
2. Расчет индикатора с применением математических формул и других методов.
3. Распространение показателя среди пользователей.
4. Регулярная оценка актуальности индикатора, его корректировка при необходимости, пересмотр методики определения.

В России основными администраторами являются Банк России, Московская биржа и Национальная фондовая ассоциация (НФА).

Индикатор только тогда получает статус бенчмарка, когда начинает отвечать следующим требованиям:

1. популярность среди пользователей рынка;
2. понятная и доступная методика расчета индикатора;
3. возможность отслеживать значение;
4. возможность воспроизвести с максимальной точностью (это не всегда удается).

Варианты использования бенчмарка в инвестиционной деятельности

Моя статья рассчитана на начинающих инвесторов. Поэтому здесь речь пойдет о том, как мы можем использовать бенчмарк в инвестировании и где найти эталонные значения.

Биржевые индексы

Частные инвесторы регулярно используют биржевые индексы для оценки доходности своих портфелей. Например, если вы инвестируете исключительно в американские акции из разных отраслей экономики, то для анализа подойдет индекс S&P 500, который включает 500 ведущих компаний США. Если в портфеле преобладают ценные бумаги, например, гигантов IT, то логично использовать индекс Nasdaq, включающий более 3 000 акций высокотехнологичных предприятий. На российском рынке тоже есть целое семейство индексов. Под любой портфель можно подобрать подходящий.

Если вы приобретаете разные активы, то лучше рассчитать собственный взвешенный индикатор.

Допустим, мы имеем портфель, который состоит из:

1. акций “голубых фишек” на 70 %;
2. корпоративных облигаций на 20 %;
3. облигаций федерального займа (ОФЗ) на 10 %.

За 2020 г. рост индекса “голубых фишек” (тикер MOEXBC) составил примерно 4,3 %, корпоративных облигаций (тикер RUCBITR) – 8,3 %, ОФЗ (тикер RGBITR) – 8,4 %. Актуальные значения можно посмотреть на сайте tradingview.com.

Эталонное значение, с которым мы будем сравнивать доходность нашего портфеля за 2020 г., равно:

70 % * 0,043 + 20 % * 0,083 + 10 % * 0,084 = 5,51 %

Некоторые инвесторы в качестве базы сравнения выбирают проценты по депозиту в банке или инфляцию. Считаю, что эти индикаторы не совсем корректны.

Например, депозит дает 4 % годовых, а ваш портфель из акций показал 10 %. Вроде бы можно радоваться, что вы заработали больше, чем могли бы на банковском вкладе.

Но если за это же время индекс Мосбиржи показал 15 %, то ваше значение отстает от эталона.

Вы могли бы получить не 10, а 15 % годовых, но почему-то не смогли достичь такого результата.

Многие инвесторы ведут свои портфели в специальных программах.

Индексные фонды

При формировании индексного фонда (в России это ETF и БПИФ) управляющая компания выбирает бенчмарк, который будет выступать эталоном. Когда инвестор собирает свой портфель из ETF или БПИФов, важно обратить внимание на следующие параметры:

1. наименование индекса, за которым будет следовать фонд;
2. доходность бенчмарка за последние 5–10 лет;
3. ошибка слежения.

Эталонный ориентир по фонду можно посмотреть в таблице биржевых фондов, которую публикует Мосбиржа на своем сайте. В колонке “Базовый актив” как раз и содержится информация о бенчмарке. Обратите внимание, что не все БПИФы следуют за индексом. Некоторые являются фондом фондов, т. е. не копируют существующий бенчмарк, а покупают акции иностранного ETF, следующего за ним. Посмотрите, например, на эти три БПИФа.

Сбербанк напрямую покупает акции, которые входят в индекс S&P 500. А УК “Альфа-Капитал” инвестирует в акции США через покупку паев иностранного инвестиционного фонда.

Доходность индекса смотрим на любом финансовом сайте, который публикует информацию в режиме реального времени: investing.com, tradingview.com.

Ошибка слежения показывает, с какой точностью фонд копирует бенчмарк. Чем меньше показатель, тем лучше. Его можно посмотреть на сайте управляющей компании FinEx, которая выпускает большую часть ETF на российском рынке. По БПИФам такой информации нет.

Пример ошибки слежения по фонду FXRL (рынок российских акций) на изображении ниже.

Ошибка слежения равна 0,57 %. Значение меньше единицы считается хорошим.

А вот по фонду FXKZ (рынок акций Казахстана) ошибка уже более 2 %. Это не очень хороший результат. ETF не удается точно копировать индекс.

Что такое альфа-коэффициент

Инвестор по своему портфелю может рассчитать коэффициент, который покажет, насколько удачно он подобрал инвестиционные инструменты. Он называется альфа-коэффициент. Рассчитывается как отношение достигнутого уровня доходности к доходности бенчмарка.

Например, доходность портфеля из примера выше равна 15,2 %, а доходность индекса – 12,9 %.

Альфа = 15,2 / 12,9 = 1,18

Чем выше показатель, тем эффективнее ваш портфель по сравнению с бенчмарком.

Значение меньше единицы говорит о том, что надо пересмотреть состав и понять причину отставания от эталонного ориентира.

Заключение

Так уж устроен человек, что для оценки своей работы он должен сравнить полученные результаты с кем-то или с чем-то. Финансовый рынок предлагает нам воспользоваться целым списком бенчмарков. Но они отражают “среднюю температуру по больнице”. Всегда надо помнить, что это всего лишь ориентиры. А формирование инвестиционной стратегии – дело творческое и сугубо индивидуальное.

До новых встреч!