Размещение состоялось 23 июня. Изначально SpaceX планировала занять $20 млрд, но из-за ажиотажа объем предложения был увеличен. Компания выпустила старшие необеспеченные облигации пятью траншами со сроками погашения от 5 до 30 лет (с 2031 по 2056 год). На фоне высокого спроса андеррайтерам удалось немного снизить купонную ставку: доходность составила от 5,35% по «коротким» 5-летним бумагам до 6,60%–6,65% по 30-летним долгосрочным обязательствам.
Как следует из проспекта эмиссии, SpaceX планирует направить привлеченные средства на полное погашение бридж-кредита, взятого весной 2026 года для финансирования слияния с ИИ-стартапом xAI и платформой X, а также на уплату сопутствующих комиссий и общекорпоративные цели.
Реакция рынка: инвесторы фиксируют прибыль
Несмотря на успешный сбор заявок в долговом сегменте, на рынке акций дебютный оптимизм угас. За неделю, прошедшую с момента размещения облигаций, акции SpaceX (SPCX) упали более чем на 13% (в моменте падение достигало 16,4%), прервав мощное ралли, которое наблюдалось сразу после IPO 12 июня (тогда капитализация компании взлетала до $2,2 трлн).
Аналитики отмечают, что инвесторы начали более трезво оценивать баланс объединенной компании. Чистый убыток SpaceX по итогам отчетных периодов составил порядка $5 миллиардов, а капитальные затраты (CapEx) на развертывание группировки Starlink, запуски Starship и строительство дата-центров для ИИ-моделей Grok за год выросли более чем в два раза. На вторичном долговом рынке в конце недели также наметилось легкое охлаждение: инвесторы начали требовать чуть большую премию (спред), из-за чего доходность облигаций SpaceX незначительно поползла вверх.
Главная проблема — концентрация риска в портфелях
Основное опасение аналитиков Уолл-стрит связано не столько с размером долга компании (присвоенный кредитный рейтинг Baa1 от Moody's подтверждает инвестиционный класс бумаги), сколько с отсутствием диверсификации у держателей.
Многие крупные фонды, которые только что скупили акции SpaceX во время исторического IPO на $75–86 млрд, теперь зашли и в ее долговые обязательства. По сути, институционалы сделали колоссальную концентрированную ставку на бизнес-империю Илона Маска сразу в двух классах активов.
Покупка акций SPCX и одновременное удержание новых облигаций SpaceX — это не диверсификация портфеля. Это один и тот же операционный риск (execution risk), просто упакованный в разные финансовые инструменты, — комментируют ситуацию эксперты Post Oak Group.
На текущий момент кредитные спреды по 10-летнему траншу выглядят относительно комфортно (около 1,4 процентного пункта выше доходности гособлигаций США). Тем не менее, фиксированный доход сосредоточен преимущественно в коротких траншах — инвесторы охотно дают деньги на 5 лет, но проявляют осторожность в отношении 30-летних бумаг, понимая, что долгосрочные перспективы космических ИИ-дата-центров имеют высокую степень неопределенности. Если SpaceX столкнется с задержками в коммерциализации Starship или если общий хайп вокруг ИИ-инфраструктуры пойдет на спад, премия за риск по этим облигациям может стремительно расшириться.
Что дальше
SpaceX наглядно демонстрирует способность поглощать гигантские объемы ликвидности для реализации своих амбициозных планов. Публичный рынок пока готов предоставлять компании ресурсы. Для SpaceX этот раунд — возможность заместить дорогой краткосрочный долг xAI стабильным долгосрочным финансированием. Для инвесторов же это жесткое напоминание о том, что даже самые многообещающие истории роста требуют строгого контроля лимитов на одного эмитента.
