Как устроена американская комиссия по ценным бумагам

Здравствуйте!

В новостных финансовых сводках часто упоминают SEC, но далеко не всегда поясняют, что это за организация. Между тем речь идёт о специальном федеральном агентстве правительства США, которое фактически регулирует американский рынок ценных бумаг. От решений SEC зависят судьбы крупнейших бирж, инвестиционных фондов, компаний и их ценных бумаг.

Минутка истории

В 1933 году экономика США находилась в глубоком кризисе. Страна переживала Великую депрессию, и президент Франклин Делано Рузвельт начал реализацию программы «Новый курс». Одним из ключевых элементов реформ стало создание Комиссии по ценным бумагам и биржам (The United States Securities and Exchange Commission, SEC).

Совершенно SECретно

Идея заключалась в том, чтобы защитить инвесторов от мошенников на бирже. Для этого требовалось создать независимый орган, который будет контролировать компании, биржи, брокеров, трейдеров и инвестиционные фонды.

В те годы мошенничество действительно было широко распространено, и пострадавшие граждане требовали от властей решительных мер. С другой стороны, появление SEC привело к существенному ужесточению регулирования финансовой сферы и росту бюрократической нагрузки — явление, которое участники рынка критикуют до сих пор.

При этом комиссия получила очень широкие полномочия.

Евгений Марченко, аттестованный финансовый консультант при Финансовом университете Правительства РФ, директор E.M.FINANCE:

— Деятельность SEC действительно добавляет бюрократических формальностей и снижает гибкость системы. Однако именно благодаря работе комиссии американские рынки заслужили репутацию одних из самых безопасных в мире. Издержки в виде жёсткого регулирования неизбежны, но система построена максимально независимо, что снижает риск манипулирования рынком.

Чем занимается комиссия

Главная задача SEC — контроль и надзор. Регулятор отслеживает практически всё, что связано с ценными бумагами.

Основные направления деятельности:

• установление правил регистрации ценных бумаг и деятельности фондовых бирж;
• проведение проверок, аудита и расследований в отношении участников рынка при подозрении в манипуляциях, использовании инсайдерской информации и других нарушениях;
• требование отчётности и обеспечение прозрачности действий всех участников финансового рынка.

Кого контролирует SEC

Под надзором комиссии находятся:

• эмитенты ценных бумаг (акции, облигации, деривативы);
• фондовые и товарные биржи (NASDAQ, NYSE, CBOE и другие);
• брокеры и крупные трейдеры;
• частные инвесторы, владеющие более чем 5 % акций публичных компаний США;
• инвестиционные банки, холдинги, ETF-фонды, хедж-фонды;
• внебиржевые торговые площадки (например, OTC Markets Group).

Артём Сачава, CEO Sachava Capital:

— Основная задача SEC — защита интересов инвесторов, в том числе от их собственных необдуманных действий. Например, комиссия вводит ограничения для счетов менее 25 000 долларов. Профессиональные участники рынка, соблюдающие требования закона, как правило, не сталкиваются с проблемами. Нарушители же могут быть привлечены к ответственности независимо от страны пребывания.

Интересный факт: отец президента США Джона Кеннеди — Джозеф Кеннеди — был первым председателем SEC.

Структура и основные нарушения

В комиссии действует несколько ключевых подразделений. Отдел корпоративных финансов контролирует эмиссию ценных бумаг, отдел торговли на рынке — деятельность саморегулируемых организаций, а юридический отдел занимается расследованием нарушений.

Наиболее частые нарушения: продажа ценных бумаг без регистрации, инсайдерская торговля и манипулирование рынком.

Известные расследования

Goldman Sachs

В 2007 году инвестиционный банк Goldman Sachs предлагал клиентам облигации, обеспеченные портфелями ипотечных кредитов. После ипотечного кризиса 2008 года SEC обвинила банк в сговоре с хедж-фондом Paulson&Co, который ставил на падение стоимости этих бумаг. Начались масштабные судебные разбирательства и проверки финансовых институтов по всему миру.

Флойд Мейвезер

В 2018 году SEC оштрафовала боксёра Флойда Мейвезера. Спортсмен скрыто рекламировал стартап Centra Tech, предлагавший криптовалютные дебетовые карты якобы в партнёрстве с Visa и Mastercard. Компания была признана мошеннической, а Мейвезер не указал, что получил оплату за рекламу. Штраф составил более 600 000 долларов.

Илон Маск

Ещё один резонансный случай связан с Илоном Маском. SEC временно отстранила предпринимателя от должности председателя совета директоров Tesla и оштрафовала на 20 млн долларов. Причиной стал твит, в котором Маск сообщил о желании выкупить все акции компании. После публикации цена акций резко выросла, и регулятор расценил сообщение как манипуляцию рынком.

До новых встреч!