Что такое привилегированные акции: особенности, виды и преимущества

Здравствуйте, друзья!

Человек, который думает о своем будущем и будущем своих детей, рано или поздно приходит к мысли об инвестициях. А у любого инвестора есть портфель, только особенный – инвестиционный. Его он наполняет разными инвестиционными инструментами. Кто-то добавляет только банковский депозит, кто-то – недвижимость.

Грамотный инвестор знает о силе диверсификации, поэтому старается использовать разные инструменты. Один из них – акции. Но они бывают разные.

Как выбрать? Разберем, что такое привилегированные акции простыми словами, их виды и особенности.

Понятие и отличия от обыкновенных акций

Привилегированные акции – это вид ценных бумаг, который дает определенные права их владельцу на получение части прибыли от деятельности компании-эмитента и части имущества в случае ликвидации акционерного общества.

На биржевом сленге этот вид ценных бумаг заменяют термином “префы”, сокращенно от английского preference stock.

Для понимания своих прав и правильного чтения дивидендной политики надо разбираться в видах стоимости.

Различают:

1. Номинальная – стоимость ценной бумаги в момент создания акционерного общества, определяется путем деления капитала на количество выпускаемых акций. Например, в Сбербанке она равна 3 руб.
2. Эмиссионная – стоимость, установленная эмитентом в момент выпуска (эмиссии) ценных бумаг. По ней инвесторы покупают бумаги на IPO (первичное размещение).
3. Рыночная – стоимость, сложившаяся на фондовом рынке под влиянием спроса и предложения. Сбербанк при номинале в 3 руб. в июне 2020 г. торгуется в районе 200 руб.
4. Ликвидационная – стоимость, которая будет выплачена акционеру при ликвидации компании. В Уставе Башнефти написано, что она равна 10 % от номинальной. Номинал привилегированной акции Башнефти равен 1 руб. Следовательно, при ликвидации компании акционер получит гарантированно 10 коп. с каждой бумаги. Оставшееся – после распродажи имущества.

Выбор у инвестора обычно стоит между двумя типами акций: обычными и привилегированными. Название последних подразумевает, что владелец префов получает определенные преимущества перед владельцем обыкновенных акций. Это действительно так. Но за привилегии приходится расплачиваться некоторыми ограничениями в правах.

Отличия префов от обыкновенных акций рассмотрим в таблице:

Одним из самых существенных недостатков привилегированных акций является отсутствие права голоса. Но для обычных миноритариев, которыми является подавляющее большинство частных инвесторов, это ограничение не будет существенным. Для того чтобы влиять на управление компанией, надо владеть как минимум 2 % ценных бумаг, а это десятки и сотни миллионов рублей.

Виды префов и права их владельцев

Классификация префов:

1. Кумулятивные – невыплаченные дивиденды переносятся и накапливаются в следующем расчетном периоде. Некумулятивные не дают такой возможности.
2. Конвертируемые – можно обменять на обыкновенные или другие типы привилегированных бумаг. Неконвертируемые обменивать нельзя.
3. По способу начисления дивидендов: фиксированные выплаты, плавающий, корректируемый дивиденд, с правом на дополнительный доход.

Права акционеров, владеющих привилегированными акциями компании, регулируются Законом “Об акционерных обществах” (статья 32):

1. Владельцы имеют преимущественное право на получение дивидендов. Конкретные условия прописаны в дивидендной политике эмитента. Есть примеры, когда компания платит по префам, но не платит по обыкновенным бумагам: Саратовский НПЗ, Лензолото, Мечел и др.
2. Фиксированная сумма выплат. В дивидендной политике устанавливается обязательный размер дивидендов: в твердой денежной сумме, в % от номинала или чистой прибыли. Например, Сбербанк гарантирует выплатить акционеру не менее 15 % от номинальной стоимости бумаги, Башнефть – не менее 10 %, Селигдар – 2,25 руб. на одну акцию.
3. Первоочередное право перед владельцами обыкновенных бумаг при разделе имущества в случае банкротства компании.
4. Ограничено участие акционера в решении вопросов на общем собрании. Голосование возможно только в случаях ликвидации, слияния общества, решения вопросов, затрагивающих права акционеров. Право голосования по всей повестке заседания общего собрания владельцы префов получат, когда вынесено решение о невыплате дивидендов по итогам года.

Что выбрать инвестору

Если перед инвестором стоит вопрос, какие акции купить, обычные или привилегированные, то на первый план при сравнении выходит возможность получения дивидендов.

Рассмотрим моменты, на которые надо обратить внимание при выборе между двумя типами.

• Выпускает ли компания привилегированные акции. Этот и многие другие вопросы можно выяснить на сайте dohod.ru, который дает удобную таблицу для анализа дивидендных ценных бумаг.
• Фрагмент такой таблицы на скриншоте ниже:

По ней видно, что Башнефть выпускает разные виды ценных бумаг, а Газпром и Газпром нефть – только обыкновенные.

• Прописано ли в дивидендной политике компании условие, по которому размер выплат по префам должен быть не меньше, чем по обычке. На сайте каждого эмитента есть вся исчерпывающая информация.
• Какие еще условия получения дивидендов указаны в дивидендной политике эмитента.
• История выплаты дивидендов по обычке и префам.
• Дивидендная доходность по обоим типам.

Дивидендная доходность = Размер утвержденного дивиденда на 1 акцию / Текущая котировка на дату отсечки * 100 %

Опять воспользуемся таблицей с сайта dohod.ru и посмотрим на доходность по двум у разных компаний:

Таблица наглядно показывает, что доходность по префам выше, чем по обычке. Но из этой тенденции есть исключения. Например, компания “Казаньоргсинтез” за 2019 г. на префы выплатила 0,25 руб., на обычку – 3,33 руб.

• Ну и не забываем провести анализ эмитента перед тем, как покупать его ценные бумаги.

Обратите внимание, что при перечислении вам дивидендов брокер, который является налоговым агентом, возьмет 13 %. Это налог на доходы, который уплачивается и с привилегированных, и с обыкновенных акций.

Как купить привилегированные акции

Почему префы дешевле обычных акций

Посмотрим на рыночные цены ценных бумаг нескольких компаний, котирующихся на Московской бирже (информация на 9 июня 2020 г.).

Во всех рассмотренных случаях стоимость привилегированной акции ниже стоимости обыкновенной. В практике американского фондового рынка картина прямо противоположная. Почему у нас именно так?

Эксперты называют следующие причины:

1. Большое количество крупных инвесторов на фондовом рынке, которые и делают всю картину котировок. Частных инвесторов ничтожно мало, они никак не влияют на общий расклад. Крупные игроки стараются завладеть таким количеством обыкновенных бумаг, которое даст им возможность влиять на управление компанией. В результате рыночные котировки растут из-за повышенного спроса.
2. Спрос на префы ограничен. К ним нет доступа у иностранных инвесторов, потому что префы не торгуются на иностранных биржах.
3. Негативные истории в российской практике с ущемлением прав владельцев привилегированных акций, которые привели к недоверию со стороны инвесторов к этому виду ценных бумаг. В 2014 г. управляющая компания “Арсагера” обратилась в Верховный Суд РФ с открытым письмом, в котором подробно описала случаи нарушения.

Справедливости ради надо отметить, что дисконт между префами и обыкновенными бумагами стал значительно меньше, чем был еще несколько лет назад. Например, та же таблица с котировками, но по состоянию на 2013 год. Разница более существенная, чем в 2020 году.

Заключение

На Западе привилегированные акции являются инструментом, похожим на облигации. Акционеру гарантируется выплата дивидендов при любом раскладе.

В нашей стране пока это не так. Хоть минимум дивиденда и прописан в дивидендных политиках эмитентов, окончательное решение о выплатах принимает общее собрание. По префам владелец может ничего не получить. Но этот вид ценных бумаг все равно остается привлекательным инструментом для инвестиционного портфеля россиянина. Тем более что он пока дешевле обыкновенных акций.

До новых встреч!