• 19.02.2021 16:00

    Что такое аллокация: виды и особенности при инвестировании

    News image

    Здравствуйте, друзья!

    Инвесторы, которые покупают ценные бумаги при их первичном размещении (IPO), хорошо знакомы с термином “аллокация”. Для новичков это новое слово, незнание которого может сыграть злую шутку и лишить прибыли от вложения капитала в акции или облигации.

    В статье разберем, что такое аллокация, где применяется и как влияет на результат инвестирования.

    Понятие и виды

    Термин “аллокация” многогранен. Он используется в различных сферах экономической жизни: банковской, инвестиционной и макроэкономической.

    Мы кратко остановимся на всех, но больший интерес для нас представляет область инвестиций. Ее мы рассмотрим подробнее.

    Остальные сферы оставим для профессионалов-экономистов.

    Определение

    Аллокация в экономике простыми словами – это распределение ограниченных ресурсов (финансовых, материальных и трудовых) таким образом, чтобы экономическая система работала эффективно, а поставленные цели были достигнуты.

    Термин “аллокация” произошел от английского allocation – распределение. Им иногда заменяют это русское слово. К примеру, аллокация активов, т. е. их распределение, например, в инвестиционном портфеле инвестора. Аллокация расходов, доходов и капитала – в деятельности компании с целью повышения эффективности работы.

    В рамках грамотного управления предприятием термин означает планирование деятельности и объема ресурсов, который для нее требуются.

    При этом учитываются дефицитность последних и время, необходимое для достижения плановых показателей.

    Для экономики любого государства эффективное распределение ресурсов имеет важное значение. Умение это делать с минимальными затратами и максимальной эффективностью приводит к росту экономики и повышению благосостояния граждан.

    В инвестиционной деятельности аллокацией называют процент удовлетворения заявки на покупку ценных бумаг при их первичном размещении на фондовом рынке (IPO).

    Для инвестора размер этого процента имеет большое значение. От количества купленных акций или облигаций зависит прибыль от сделки.

    Как работает механизм и в чем его подводные камни, мы рассмотрим далее в статье.

    Аллокация в экономике

    Рассмотрим ее виды:

    • Рыночная – это распределение ресурсов на рыночных условиях.

    Здесь главными факторами выступают спрос, предложение и конкуренция. Распределение происходит на основе ценовых сигналов.

    Например, рост цен на какой-то товар говорит, что он пользуется спросом. Это привлекает другие предприятия к производству пользующегося спросом товара. Происходит перетекание ресурсов (капитала и рабочей силы) из других отраслей в какую-то конкретную отрасль.

    И наоборот. Снижение спроса и падение цен в отрасли приводит к уходу старых и ограничению прихода новых предприятий в эту отрасль. Следовательно, к ограниченному использованию ресурсов.

    • Центральное планирование – это распределение ресурсов централизованно и равномерно.

    Специальные органы решают, какие товары и услуги производить, какие для этого нужно задействовать ресурсы и использовать технологии, кто потом все это будет потреблять.

    • Квазирынок – сочетание первых двух видов.

    Государство с помощью своей экономической политики может стимулировать развитие каких-то отраслей и устранять перекосы, возникающие в рыночном механизме. Такими мерами регулирования являются налоговые льготы, антимонопольное регулирование и др.

    Аллокация в банке

    В банке под аллокацией понимают распределение доходов и расходов по банковским продуктам для определения их прибыльности.

    При этом распределяются только те статьи, которые не могут быть напрямую отнесены к тому или иному продукту.

    Например, расходы на рекламу.

    Такие статьи еще называют косвенными.

    Распределение делают с целью:

    1. определения прибыли/убытка по конкретному банковскому продукту;
    2. контроля за косвенными затратами;
    3. разработки системы мотивации менеджеров или отдельных подразделений банка и повышения эффективности их работы.

    Аллокация при инвестировании

    Инвесторы сталкиваются с аллокацией при подаче заявки на IPO. Рассмотрим, что это такое и как может повлиять на прибыль.

    Что такое IPO и выгоды для компании

    IPO – это первичное размещение ценных бумаг на фондовом рынке. С этого момента компания становится публичной, а ее бумаги инвесторы могут приобрести в свои портфели.

    Несмотря на то что это дебют, эмитент не является новичком на рынке. Он может существовать и активно развиваться ни один, ни два, а много лет прежде, чем примет решение о выходе на биржу.

    Причин такого решения несколько:

    1. Получение дополнительного капитала на свое развитие. Как правило, более дешевого, чем банковские кредиты.
    2. Публичность компании повышает ее узнаваемость и доверие со стороны потенциальных клиентов. Следовательно, растут продажи и прибыль.
    3. Защита от возможной концентрации акций в руках одного или нескольких акционеров, которые могут влиять на управленческие решения или вовсе взять под контроль деятельность организации.
    4. Публичность обязывает показывать отчетные документы в свободном доступе для всех желающих. Это делает компанию более прозрачной и повышает доверие со стороны партнеров и кредиторов.
    5. Выход на биржу дает компании возможность дальнейшего вторичного размещения ценных бумаг для финансирования инвестиционных проектов.
    6. Наличие собственных ликвидных акций позволяет использовать их в качестве предмета залога или поощрения своих работников.

    Кроме преимуществ, публичность эмитента накладывает и серьезные обязательства перед акционерами, среди которых могут быть иностранные инвесторы и собственное государство. IPO – это серьезный шаг для компании, который требует тщательной подготовки. Иногда процедура выхода на фондовый рынок растягивается на 1–3 года из-за жестких правил регулятора.

    Зачем инвестору участвовать в IPO

    Для инвестора участие в первичном размещении ценных бумаг – это возможность получить прибыль в несколько десятков и сотен процентов. Такие IPO называют успешными. Примеры прибыльных размещений: Facebook, Tesla, Uber или Alibaba.

    В 2019 году инвесторы получили доходность:

    • 596 % от IPO Beyond Meat Inc (крупнейшего производителя заменителей мяса на растительной основе);
    • 282 % – Shockwave Medical Inc (разработка и производство медицинских препаратов для лечения сердечно-сосудистых заболеваний);
    • 262 % – RAPT Therapeutics Inc (биофармацевтическая компания);
    • 221 % – InMode Ltd (разработчик устройств для эстетического и медицинского лечения);
    • 188 % – IGM Biosciences Inc (исследования и разработки для лечения рака).

    Но не все так радужно, как кажется на первый взгляд. Есть и убыточные размещения акций. Например, в 2019 году биржа NASDAQ провела 151 IPO и только 57 было прибыльных. Это значит, что инвесторы в остальных случаях либо ничего не зарабатывали, либо теряли деньги.

    Несмотря на высокий риск участия в IPO, соблазн заработать огромные прибыли слишком велик, поэтому число желающих поучаствовать в первичном размещении только растет.

    Аллокация при IPO

    Аллокация в IPO возникает из-за того, что желающих поучаствовать в аттракционе невиданной щедрости больше, чем выпускаемых эмитентом акций. Поэтому брокеру приходится уменьшать сумму заявок, чтобы удовлетворить всех инвесторов, пусть и частично.

    Допустим, компания решила выпустить акции на 20 млн $. Желающих их купить собралось на 100 млн $. Получается, что только 20 % заявок может быть удовлетворено. Неиспользованные деньги брокер вернет на счет своего клиента.

    Например, вы решили поучаствовать в IPO на 50 000 $. Акции выбранной компании оказались интересны еще сотням и десяткам тысяч инвесторов. В результате брокер не сможет купить для вас ценные бумаги на всю сумму, а только на 5 % от нее, т. е. на 2 500 $. Аллокация – это и есть эти самые 5 %.

    Другой пример. Те же 50 000 $ вы решаете вложить в компанию, которая не пользуется популярностью у других инвесторов. Желающих купить акции оказалось мало, брокер удовлетворит вам аллокацию на 80 % и купит ценных бумаг на 40 000 $.

    И в том и в другом случае вы можете хорошо заработать или получить убыток. Но риск все потерять во втором случае значительно выше.

    Необходимо очень тщательно подходить к выбору компании для участия в IPO. Новичку в инвестициях там точно делать нечего. Эксперты советуют всего 5–10 % капитала отводить на участие в IPO, если оно вам интересно.

    Брокеры дают инвесторам разные проценты распределения. Размер зависит от активности клиента, суммы участия и инструментов в портфеле клиента. Один из крупнейших брокеров, который предоставляет доступ к IPO, – это “Фридом Финанс”.

    Его процент удовлетворения заявки состоит из двух частей:

    1. Базовая – определяется отдельно для каждого IPO.
    2. Бонусная – зависит от активности клиента, структуры его портфеля, объема маржинального обеспечения и пр.

    Брокер разработал алгоритм повышения объема аллокации:

    1. должен быть максимально диверсифицированный портфель – акции российских и американских эмитентов, облигации, биржевые фонды и другие инструменты;
    2. участие во всех IPO, которые рекомендует “Фридом Финанс”;
    3. активная торговля на бирже – регулярные операции, использование маржинальной торговли, покупка производных финансовых инструментов;
    4. пользование услугами “Фридом Финанс” – счета в банке “Фридом Финанс”, услуги страхования, владение акциями Freedom Holding Corp. не менее 3 месяцев.

    Брокер дает примерный расчет аллокации для двух разных клиентов. Один из них активный, другой – нет. Первый получит 15 %, второй – только 4,5 %. Алгоритмы расчета у разных брокеров будут отличаться, но подходы примерно одинаковые.

    Подводный камень для инвестора

    Главный подводный камень аллокации – это то, что процент удовлетворения заявки может существенно повлиять на конечный доход инвестора.

    Рассмотрим его на конкретном примере:

    1. Инвестор участвует в двух IPO на 5 000 $. На компанию А отправляет заявку на 2 500 $ и на компанию Б также 2 500 $.
    2. Первый эмитент оказался популярным среди инвесторов, и брокер удовлетворяет только 15 % заявки, т. е. на 375 $. Второй эмитент не пользуется спросом, брокер дарит целых 70 % одобрения, т. е. на 1 750 $.
    3. Через 3 месяца после выхода на фондовый рынок акции первой компании выстреливают и дают 110 % доходности. Вложения нашего инвестора увеличиваются до 787,5 $ (+ 412,5 $).
    4. Второе IPO оказалось убыточным. Акции просели на 30 %. Инвестор на свои вложенные 1 750 $ получил убыток – минус 525 $.
    5. Итог двух сделок для инвестора – минус 112,5 $ на счете. Участие в IPO оказалось в целом убыточным, потому что вторая заявка получила больший процент одобрения. И даже такая успешная сделка, которая принесла инвестору 110 % доходности, не помогла увеличить деньги на счете.

    Во многом такая ситуация складывается потому, что инвестор не знает заранее, какой процент ему одобрит брокер.

    Помимо того, что есть базовый процент, который не зависит от конкретного брокера, есть еще и бонусная часть, находящаяся полностью на совести посредника. Одним он дает больше, другим – меньше.

    Контроль этого процесса со стороны инвестора полностью отсутствует, потому что система распределения абсолютно непрозрачная.

    Заключение

    Аллокация – это всего лишь распределение. Вроде бы все просто.

    Но за этим термином скрывается целая наука поиска оптимального решения.

    Для нас с вами актуальна сфера инвестиций. Поэтому оставьте экономику для экономистов, а сами изучите систему распределения у вашего брокера, если собираетесь участвовать в первичном размещении ценных бумаг на фондовой бирже.

    И помните, узнать свой процент одобрения – это еще полдела, надо еще постараться найти успешные IPO, которые принесут вам трехзначные доходности. А это будет сделать сложнее.

    До новых встреч!


    0 comments